秉承纽威股份优秀外销基因，海外销售规模持续增长。
公司是纽威股份的兄弟公司，与纽威股份具备相同创始人背景。纽威股份是我国著 名的工业阀门制造商，一直致力于工业阀门的生产、研发和销售，为石油天然气、 化工、电力等行业提供覆盖全行业系列的工业阀门产品。公司与纽威股份具备相同 创始人背景，席超、王保庆、程章文、陆斌是公司实控人的同时，也是纽威股份的 实控人，且持股比例均相同。
纽威股份以外销起家，具备丰富的海外市场开拓经验。纽威阀门成立之初以外销为 主，经过多年发展，目前产品已被广泛应用于全球各工况环境苛刻且需求量大的石 油天然气、化工、核电等工业领域，海外销售占比常年维持在较高水平。通过共享 纽威股份海外平台资源，公司海外市场开拓和渠道建设有望加速。
公司多名高层人员都有过纽威股份的工作经历，秉承了纽威股份优秀外销基因。纽 威机械起初主要从事的就是工业阀门的研发、 生产及销售业务，2004 年其工业阀 门业务由纽威股份承接，之后转为数控机床业务的经营主体。公司多名高层人员都 有过多年在纽威机械或纽威股份的工作经历，秉承了其优秀的外销基因，对如何满 足海外客户的要求有着丰富的经验积累。
持续加强国际市场开发，海外销售网络不断完善，海外销售规模持续提升。经过长 时间的积累，目前公司基本覆盖了全球主要工业国家，已在 60 多个国家和地区建立 了完善的销售网络，同时还在美国和俄罗斯开设了两个海外子公司。近年公司海外 销售规模不断上升，2021 年公司海外销售规模 2.11 亿元，较 2020 年增长了 54.77%， 占到公司总营收的 12.34%。
俄罗斯、土耳其、巴西、墨西哥等国家和地区是公司产品海外主要销售地。随着多 年来持续的市场开拓，公司已逐步在欧洲、亚太等国家和地区打开市场。2021 年公 司产品境外主要销往俄罗斯、土耳其、巴西、墨西哥等国家和地区，其中俄罗斯、 土耳其、巴西、墨西哥总体占外销比约 60%。
我国虽是全球第一大机床生产国和消费国，但海外机床消费市场空间更为可观。根 据德国机床协会数据，虽然目前我国为全球第一大机床消费国和生产国，但在全球 占比仅为 1/3 左右，除中国以外的全球机床市场仍有 4000-5000 亿规模，发展空间 更为可观。
从远期规划来看，海外是公司未来业务发展的重要增长极。由于国际机床消费市场 空间远大于国内，纵观全球领先的机床企业的发展历程，其均实施全球化发展战略， 持续加强全球业务布局。近年来随着公司产品性能、质量及技术含量不断优化，公 司境外核心竞争力将逐渐提升。未来公司将继续坚持全球化布局战略，不断加强全 球营销网络的构建，提升境外业务市场占有率以及境外收入占比。
公司主要原材料包括功能部件、传动部件、电气件、铸件、钣金件等。功能部件主 要包括气动元件、液压润滑件和组件等；传动部件包括主轴、导轨、丝杠、轴承和 齿轮等；电气件则主要包括数控系统等。从往年采购规模来看，功能部件、电气件、 铸件、传动部件四项是采购占比较高的部分，2020 年四项分别占到主要原材料采购 总额的 25.58%、20.86%、22.33%、15.44%，合计占到采购总额的 84.21%。
公司数控系统、功能部件和传动部件等核心零部件以进口或境外品牌为主。2018- 2020 年公司数控系统 99%以上采购进口或境外品牌；核心功能部件 93%以上采购 进口或境外品牌；传动部件 95%以上采购进口或境外品牌。
采用进口核心功能部件和传动部件存在以下问题：（1）通常采购的功能部件主要为 定制化产品，产品型号众多无法一一定制，部分产品与采购的部件之间匹配度相对 较差；（2）供货周期较长，影响公司及时生产，从而延误交货；（3）进口部件成本 较高，面临同行业较大价格竞争压力；（4）存在断供或采购价格提高的风险。 核心零部件自制能降低生产和售后成本，并提升产品市场竞争力。通过自主研发部 分核心功能部件，公司能够降低供应链风险，实现核心功能部件的自主可控。同时， 公司还可进一步提高功能部件与整机的匹配性，进而提升产品市场竞争力。此外， 采用国产功能部件也能进一步降低公司产品成本和售后成本。 不断扩充自产核心功能部件种类和型号，公司部件自给率逐年提高。针对下游定制 化需求越来越多的发展趋势，公司组建了一支经验丰富的研发团队，长期致力于转 台、直角头、电主轴等较为个性化的功能部件的研发，部件自给率逐年提高。目前， 公司已实现车床主轴全部自主研发，加工中心主轴部分自制；龙门系列附件头（包 括全自动直角头、全自动万向头、延伸头等）自主研发比例达到 95%；卧式加工中 心转台自制比例超 60%；镗铣床转台和平旋盘自制；另外公司还开发了伺服刀架伺 服刀塔。
募投项目产能释放有效缓解公司产能瓶颈，为订单及时交付和国内外市场开拓打下 坚实基础。2018 年以来随着下游订单增加，公司开始面临装配面积不足等产能问题。 公司 IPO 募投项目已于 2022 年 7 月底正式投产，项目完全达产后，可新增包括大 型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等产品在内 2000 台/年数控机床产能， 极大缓解了公司产能瓶颈，为公司国内外市场的开拓以及客户订单的及时交付打下 坚实基础。
公司机床毛利率、净利率与同业公司整体差异不大。整体来看，公司机床毛利率、 净利率与同业公司基本一致。国盛智科利润率较高主要是因为其机床铸件、钣金件 部分自制，同时对外销售的钣金件毛利率也较机床业务高，拉高了其综合利润率。 近年得益于市场需求持续好转，公司产能利用率持续提升、营收规模不断扩大，规 模效应下公司净利率也持续提升。
公司销售费用率高于同业上市公司。一方面是公司通过产品定制、交钥匙工程等多 种方式与同行业其他竞争开展差异化竞争，另一方面，为激励销售服务商销售公司 数控机床产品，公司制定了相对较高销售服务费率。近年随着公司销售规模增大， 规模效应下销售费用率下降明显。 管理费用控制表现优异。公司管理费用率处于行业较低水平，海天精工业务规模大 于公司，规模优势更为明显，因此海天精工管理费用率略低于公司。
财务费用率整体差异不大。财务费用主要为利息支出及汇兑损益，利息支出与短期 借款规模变化同向波动，汇兑损益与境外业务规模相关。由于公司境外业务规模相 对较大，同时部分年份经营过程中短期借款相对较多，财务费用率较同业公司略高。 但整体来看，目前公司财务费用率和同业公司相比差异不大。 持续加大研发投入，研发费用率不断提升。2020 年以前公司研发费用率略低于同业 可比公司，主要是因为公司自成立以来专注于中高档数控机床及关键零部件的研发， 研发领域相对更为集中。而国盛智科由于其在上游钣焊件领域还有研发投入，因此 研发费用率相对较高。近年公司持续加大研发投入，研发费用率不断提升，目前和 同业公司相比差异不大。
现金流状况良好，经营活动产生的现金流量持续为正。在公司业务规模快 速增长的背景下，公司与主要供应商及客户均保持长期稳定的业务关系， 公司经营活动产生的现金流量持续为正，表现良好。
资本结构不断优化，资产负债率持续下降。公司主要负债主要为短期借款、 应付票据、应付账款、预收款项等经营过程中形成的经营性负债，而预收 账款、合同负债为公司向客户预收的款项，在达到收入确认条件时，将转 化为公司资产。整体来看，得益于近年持续稳定经营，公司短期借款规模 持续减少，资本结构不断优化，资产负债率持续下降。
各项偿债能力指标改善明显。2016-2020 年公司的流动比率、速动比率低 于同业可比上市公司，整体偿债能力相对较差。但随着公司上市募集资金 到位后，公司流动比率和速动比率改善明显，公司偿债能力得到增强，财 务风险降低。
净资产收益率 ROE 高于同行业可比公司平均水平，盈利能力行业领先。近年公司 净资产收益率都处于行业较高水平，表明公司资产利用效果好，盈利能力行业领先。 短期净资产收益率略微下降主要是因为募集资金建设项目产生效益需要一定时间， 中长期来看随着 IPO 募投项目投产，公司生产规模扩大、核心技术服务能力进一步 提高，公司盈利能力也将进一步提升，净资产收益率将继续保持在较高水平。
资产利用效率不断提高，总资产报酬率 ROA 与投入资本回报率 ROIC 持续上升。 ROA 表示全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况； ROIC 评估资本投资效率，反映的是一家公司利用资本产生利润的能力。整体来看， 近年公司 ROA 与 ROIC 持续上升，表明公司资产运营有效，资产运用效率不断提 升，目前和同业公司相比差异不大。
运营效率高，资产周转率高于同业可比上市公司。公司总资产周转率持续 提升，高于同业可比公司平均水平，表明公司的销售能力在不断增强，对 资金的利用效率不断提高，资产投资效益持续变好。
