充电模块领先厂商，横向布局业务完善。
公司是国内最早进入新能源车充电模块领域的企业之一，兼具技术与市场优势。公司主要从事工业电源的研发和销售，下游客户覆盖新能源汽车、智能电网及军工装备三大业务领域。1998 年，公司在石家庄市成立，2004 年公司获得“谐振电压控制型功率变换器”发明专利。2007年开始公司切入充电模块领域，是国内最早涉足该领域的企业之一。2015年公司在深交所创业板上市。2018 年公司收购西安霍威，拓展军工领域业务，同年成功研发 30kW 充电模块。2019 年，通过国防科技工业实验室认可委员会（DiLAC）实验室评审。2020 年，公司率先推出20kW1000V国网标准模块。在新能源车渗透率提升和充电模块大功率化趋势下，公司坚持较大研发投入力度，不断推出技术领先产品并扩大市场优势。
公司股权结构集中，控股子公司分属不同领域。贾彤颖与马晓峰为一致行动人、是公司实控人，截至 2023 年5 月21 日，合计持有公司股权29.19%。公司有三家全资子公司，分别为河北通合新能源科技有限公司、西安霍威电源有限公司、陕西通合电子科技有限公司，其主营业务分别为充换电站充电电源、定制类电源及检测业务、新兴能源等技术研发。在完成对霍威电源的收购后，公司形成了智能电网、新能源汽车及军工装备三大业务领域的产业格局。
公司于 2022 年 6 月 10 日实施股权激励计划，员工持股计划不断推进。本次股权激励占总股本的 0.86%，授予对象为公司核心管理与技术人员共计108 人。考核目标为以 2021 年营收为基数，2022/2023 年营业收入增长率不低于 10%/21%。相较于公司 2016 年股权激励计划，本次激励计划涉及激励对象数目更多、股权激励数量更多。公司扩大激励对象范围，加大了对核心团队的激励力度，进一步调动员工积极性彰显公司长期增长信心。
布局三大领域，公司业绩实现较快增长。2018-2022 年，公司总营业收入稳步增长，由 1.69 亿元增长至 6.40 亿元，年增速始终保持在15%以上，4 年 CAGR 为 40.93%。2023Q1 公司实现营业收入1.19 亿元，YoY+78.40%。2019 年公司归母净利润由 2018 年的-0.14 亿元转为+0.30 亿元，扭亏为盈并在此后呈增长趋势。2023Q1 公司实现归母净利润0.16 亿元，YoY+290.76%。
公司新能源汽车业务收入增长较快，成为近年来公司业绩增长的重要支撑。2017 年公司进入新能源领域，2018 年公司收购西安霍威，拓展了军工领域业务，并于次年实现了净利润的由负转正，公司下游客户拓展至智能电网、新能源车、军工三大领域。2019-2021 年，公司的三大行业营收基本保持相当。随着新能源汽车行业的快速发展，公司结合自身在电源领域的优势，逐步将直流充电桩核心部件充电模块作为公司研发与推广的重点聚焦方向。2022 年公司新能源汽车行业营收为3.50 亿元，占总营收的54.59%，YoY+158.15%，主要系充电模块业务收入高增所致，受益于2022年充电桩行业尤其网外客户的需求增长，公司新能源业务收入实现了快速增长，业务收入占比提升至总收入的一半，成为公司创收主力。
毛利率仍有向上空间，期待规模效应下公司盈利能力持续改善。2022年公司综合毛利率为 30.82%，同比减少 6.48pct，毛利率下滑系毛利率较低的新能源车业务占比提升所致。分业务看，新能源汽车行业2022年毛利率为 18.37%，同比提升 4.82pct，这主要得益于公司在直流高压快充领域的先发优势，随着未来公司充电桩业务走出海外，该行业毛利率有望进一步提升。军工等行业毛利率在 50%以上，是公司毛利率最高的行业，但近年来随着军民融合对军工行业的促进和准入门槛的逐步降低，更多竞争者进入军工电源领域，公司的毛利率出现了一定程度的下滑，从2019 年的63.75%下降到了 2022 年的 52.86%。电力行业部分，由于公司市占率与技术均处于行业领先水平，其毛利率波动幅度不大，维持在36%左右。2022年公司在该行业的毛利率为 38.39%，同比增长 3.17pct。
公司费用情况控制良好，主要费率呈下降趋势。近年来公司财务费率始终保持在较低水平，同时其他费率均呈现下降趋势。2022 年公司销售费率/管理费率/研发费率分别为 8.03%/7.90%/9.17%，较2021 年分别下降1.47/1.74/2.16pct。研发支出保持稳定增长，助力公司铸就技术壁垒。2018-2022 年公司研发费率保持在 10%左右，在研发上的高投入使得公司的充电模块、DC/DC 电源模块、电力操作电源等产品在市场上有较强的竞争力。
