快速崛起的新锐珠宝领军企业。
迪阿股份以“用一生爱一人”差异化定位，打造婚恋市场具穿透力品牌。迪阿股份成立于 2010 年，成立初期主要从事咨询服务。2011 年起，公司开始主营钻饰婚戒的研发设计、品 牌运营及定制销售。品牌成立之初便规定“男士凭身份证一生仅能定制一枚求婚钻戒”，寓 意“一生·唯一·真爱”。DR 品牌所表达的“用一生爱一人”的情感态度，深受众多消费 者认可，DR 也快速成长为婚恋市场具有较强竞争力的新锐品牌。 公司 2021 年开始渠道拓展持续提速。2018 年开始公司进入高速发展阶段，门店快速拓展， 2018、2019 年分别净新增 120、52 家门店。2020 年受疫情影响，及公司主动调整开店策 略、着重填补空白城市及商圈，门店增速放缓，全年新增门店 51 家。
2021 年开始，公司 开店速度再次加快，2021 年净新增门店 108 家；2022 年前三季度，公司净新增门店 172 家。 门店以华东、华南地区密度高。截至 22H1，公司共开设线下自营门店 55 家，已覆盖我国 除西藏之外的全部省、自治区和直辖市以及中国香港和法国巴黎。其中，华东、华南、华 中等经济较为发达地区门店密度较高。截至 22H1，公司在华东、华南地区有门店 209、78 家门店。
疫情扰动下，公司营收实现逆势增长，2020/2021 年同比增长 48.1%/87.6%至 24.6 亿元 /46.2 亿元。2020 年，得益于门店结构的优化、及品牌力提升带来的单店增长，公司销售 收入在疫情期间实现逆势增长，同比增长 48.1%至 24.6 亿元。2021 年随着门店拓展速度 加快，公司营收同比增长 87.6%至 46.2 亿元。 2020、2021 年公司利润同比增速亮眼。2019 年，新开门店较多、前期投入费用拖累，使 得公司归母净利同比下滑 3.3%至 2.6 亿元。2020 年，公司优化开店策略、布局空白商圈， 公司盈利快速提升，归母净利润同比增长 113.4%至 5.6 亿元。2021 年，门店进一步成熟 叠加快速展店，公司归母净利继续保持高速增长态势，同比增长 131.1%至 13.0 亿元。 但 2022 年前 3Q 华东、华南等主力地区部分门店暂时关闭，致使营收同比下降 10.8%、归 母净利同比下滑 22.0%。尽管 2022 年以来公司保持良好展店步伐，但因疫情反复、部分地 区门店暂时关闭，公司营收/归母净利承受较大增长压力。22Q1-Q3 营收分别同比+12.6%、 -30.1%、-12.2%，归母净利分别同比+16.8%、-50.2%、-25.9%。
分产品看，公司“求婚钻戒+结婚对戒”产品营收占比超九成。品牌以“一生唯一真爱”为 主要宣传着力点，主打求婚钻戒一生只能定制一枚（升级换款除外）。求婚钻戒营收占比高， 2021 年占营收 79.2%；结婚对戒次之，2021 年营收占比 18.7%。 分渠道看，公司采取全自营模式，把控品牌形象，2021 年线下/线上营收占比为 87%/13%。 出于品牌形象塑造和统一运营管理考虑，公司对 DR 品牌采用全自营模式经营，包括线下 直营、线下联营（除租金外，联营门店需根据销售额向商场支付一定比例提成）、线上自营。 2021 年，线下直营、线下联营、线上自营销售收入占比分别为：79.5%、7.0%、13.0%。 另外，公司仅对子品牌 Story Mark 采用线下经销模式，2021 年收入占比不足 0.1%。
迪阿股份毛利率与净利率高于我国传统珠宝品牌。公司销售以钻饰为主，相较我国其他以 素金销售为主的本土珠宝品牌如周大福、周大生、老凤祥，镶嵌类产品销售占比显著高。 另外，与其他本土珠宝品牌不同，公司渠道采用全自营模式，减少了销售层级，因此迪阿 股份的毛利率与净利率显著高于其他竞争对手。
通过提升管理效率、优化营销投放策略，公司 2020、2021 年销售、管理费用率呈下降趋 势。2019 年，公司加大了对销售渠道建设、人才发展和系统办公等方面的投入，销售费用 率同比增长 7.2pct 至 40.5%。2020 年，公司通过营销推广结构优化、门店拓展速度放缓， 销售费用率下降 10.9 pct 至 29.6%；同时，通过业务中台和数据中台的建设提升了管理效 率，管理费用率下降 0.7 pct 至 6.5%。2021 年，受益于营销投放优化以及信息化建设带来 的管理效率提升，全年销售费用率同比下降 3.3pct 至 26.3%，管理费用率同比下降 2.8 pct 至 3.7%。2022 前 3Q，因部分门店暂停营业、收入受负面影响，因此销售费用率、管理费 用率均呈上升态势，分别同增 10.7、0.3pct 至 35.4%、4.1%。
公司股权结构集中，创始人持股超 8 成。公司创始人张国涛、卢依雯夫妇为公司实际控制 人，截至 2022 年 3 月底，二人通过迪阿投资、温迪壹号、温迪贰号、温迪叁号合计持有公 司 88.6%股份，控制权较集中。 股权激励激发核心员工工作活力。为激励高级管理人员，公司分别于 2017 年和 2019 年实 施两次股权激励方案。由此高管及核心员工通过温迪壹号、温迪贰号及温迪叁号三大员工 持股平台共持有公司 4.5%股份。通过股权激励计划，公司实现了对核心人才的利益绑定、 保证了核心团队稳定、激发了员工工作活力。
