依托挖掘机赛道，已跻身国产液压件龙头。
液压行业龙头，产品系列已逐渐完备。公司深耕液压行业，栉风沐雨三十载，从单一液压 油缸制造业务逐步发展成涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、 液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业，致力成为具有国际影 响力高端液压成套设备的提供商以及液压技术方案的提供商。
从油缸到泵阀，再到马达，一步一个脚印实现国产替代。公司从油缸起步，2009 年以来， 公司挖机油缸市占率持续提升（从 10%左右提升至 50%以上），配套主流挖机企业如三一、 卡特、徐工、柳工等。公司在油缸领域实现大步跨跃后，泵阀新产品于 2017 年开始批量 配套国内龙头主机厂，市占率提升迅速，目前已实现外资品牌的批量供应。2018 年开始， 公司突破马达产品，在挖机马达和通用马达市场迅速放量。
2022 年以前，公司凭借两轮挖机行业景气周期，实现挖掘机领域液压件进口替代，成长为 具备全球竞争力的国际液压件龙头。2022 年以后，公司有望凭借非挖市场成长为具备长 期稳健增长能力的综合型百年老店。 2009 年-2011 年，基建、房地产投资的扩张叠加宽松的信贷政策，国内工程机械处于发展 繁荣期，公司抓住机遇，挖机油缸业务实现国产替代，公司收入年均复合增速为 56%。
2011 年-2015 年，国内基建大幅减速，工程机械进入下行阶段。与此同时，2011 年起，公 司特种油缸收入稳步提升，有力地弥补了挖掘机油缸销量减少对公司收入造成的损失，公 司收入年均复合增速为-1%。 2016 年-2021 年，受益于更新需求、排放升级、机器代人，挖掘机行业开始复苏。2016 年 起，继油缸之后，公司泵阀业务开始放量，油缸和泵阀业务共振，公司营收规模更上一层， 期间收入年均复合增速达 43%。 2022 年至今，工程机械进入下行阶段，公司前三季度业绩承压。与此同时，公司逐渐拓展 挖机以外的新赛道，有望穿越周期，实现逆势增长。
公司挖机油缸绑定下游各大龙头主机厂，竞争地位稳固。公司挖机油缸业务在主流主机厂 三一重工、徐工机械、柳工、临工等企业的份额长期占据主要地位，行业地位稳固；此外 在国际龙头卡特的全球供应份额也超过 50%。根据公司年报，21 年公司挖机油缸销售 85.81 万只，则对应挖机油缸市占率达到 63%左右。 公司泵阀业务复制油缸成功路径，市占率快速提升。公司挖机泵阀已供应三一、徐工、柳 工等主机厂。公司子公司液压科技近年持续提升小挖、中挖、大挖泵阀的市场份额。根据 公司年报，我们粗略估计，2021 年公司小挖泵市占率已提升至 50%左右，中挖泵阀市占率 在 20%左右，大挖泵阀市占率约 14%左右。
