渗透率持续提升背景下增长空间较大。
全球租赁行业稳步健康发展，行业发展韧性较强。2015 年以来，全球租赁行业 每年新增业务额均保持在 1 万亿美元以上，整体保持个位数增长，行业保持稳步健康 发展。2020 年在新冠疫情下租赁行业发展展现较强韧性，2020 年全球新增融资租赁 业务额仅小幅下滑 1.78%，全年新增融资租赁业务额达到 13382 亿美元。
中国融资租赁行业发展较快，在全球所占份额持续提升。中国为亚洲第一、全球 第二大租赁市场，2020 年新增融资租赁业务额同比增长 19.38%至 3002.10 亿美元， 疫情背景下依旧保持高增长，行业发展韧性极强。尽管在 2018 年以来我国租赁行业 监管趋严，行业发展有所降速，我国新增融资租赁业务额在全球范围内所占市场份额 也在 2018-2019 年出现小幅下降。但整体发展速度依旧较快， 2020 年所占份额相较 2019 年末提升近 4PCT 至 22.43%。 相较发达国家而言，我国融资租赁渗透率还存在较大提升空间。近年来我国融资 租赁快速发展，融资租赁渗透率也有了明显提升。截至 2020 年末，我国融资租赁渗 透率达到 9.40%，2013 年末渗透率仅有 3.40%，提升幅度较大。但相较发达国家而言， 我国融资租赁渗透率依旧处于低位，2020 年末美国融资租赁渗透率达到 22%，租赁行 业发达的英国渗透率更是达到 28.40%，加拿大更是达到 42%，我国融资租赁渗透率仍 旧处于低位，存在着较大的提升空间。
2023 年稳增长目标明确。近年由于疫情突发以及房地产行业风险暴露的扰动， 我国经济增速已经降低至潜在中枢以下，2023 年经济增长目标更为明确。2022 年 12 月 6 日，中央政治局会议表示“全面深化改革开放，大力提振市场信心”；12 月 8 日，李克强总理表示“随着优化调整措施的落实，中国经济增速将会持续回升”，因 此 2023 年预计将大力发展经济，稳增长目标十分明确。
稳增长背景下基建将成为重要抓手。投资、消费以及出口为经济增长的三驾马车， 我国经济也面临诸多挑战。消费方面，近年来疫情反复导致居民对未来的收入预期转 弱，居民部门持续去杠杆，居民消费意愿较弱。截至 2022 年 11 月末，社会消费品零 售总额累计同比-0.10%，消费依旧较为疲软。尽管随着疫情防控的持续优化，居民消 费意愿也将逐步恢复，但依旧存在较大的不确定性。出口方面，由于欧美经济持续回 落，我国对欧美的出口自 2022 年 7 月开始快速下滑，叠加地缘政治以及东南亚经济 体转型等因素，外需不断减弱，我国进出口增速也持续下滑。截至 2022 年 11 月末， 我国出口金额与进口金额累计同比增长 9%、2%，预计 2023 年将进一步下行。因此， 2023 年消费与进出口均存在较大不确定性，而投资中基建投资由政府主导，在短期 能够撬动实体融资需求并对经济企稳起到立竿见影的效果，是政府稳增长的重要抓 手。
政策大力推动基建发展，带来大量配套资金需求。2022 年以来政府出台大量政 策支持基建发展，包括加大政府专项债的发行使用力度、调增开发性政策性银行信贷 额度 8000 亿元、新增两个 3000 亿元政策性开发性金融工具额度等，从而引导金融机 构加大中长期贷款投放力度以满足基建产生的配套资金需求。截至 2022 年 10 月末， 政府专项债累计发行 49577 亿元，6 月单月发行量更是达到 14913 亿元，全年政府专 项债发行规模预计与 2021 年相近。2023 年稳增长背景下基建有望继续发力，从而通 过政府资金撬动更大规模的社会资金，带来大量资金需求。
基建项目快速落地，加速形成实物工作量，对租赁行业增长起到持续的提振作用。 在政策的大力支持下，基建项目快速落地。截至 2022 年 11 月末，基础设施建设投资 完成额累计同比增长 11.65%，基建投资增速有明显的回升。另一方面项目端审批提 速，新开工基建项目大幅增加，根据国家发改委数据，1-11 月发改委共审批核准固 定资产投资项目 106 个，总投资 1.48 万亿元，支持的 2700 多个项目已全部开工建 设，正加快形成实物工作量。伴随着项目的开工与推进，将产生大量的资金需求，有 利于融资租赁行业的发展。
稳增长背景下，融资租赁负债端成本有望维持稳定。由于疫情冲击以及房地产行 业风险暴露等因素扰动，LPR 下调幅度较大。1YLPR 在 2022 年累计下调两次，从 3.80%下调至 3.65%，5YLPR 累计下调三次，从 4.65%下调至 4.30%，下调幅度较大，因此 2023 年大幅度下调 LPR 的可能性不大。同时，目前宽货币依旧尚未形成宽信用，货 币政策依旧需要托底经济复苏，因此 2023 年加息的可能性也不大。而融资租赁公司 资金主要来自于银行借款，因此融资租赁负债端成本有望维持稳定。
融资租赁统一监管下监管体系逐步完善。2018 年 5 月商务部发布《关于融资租 赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》，自 2018 年 4 月 20 日起由银保监会履行对融资租赁公司的管理职责，自此行业正式进入统一监管时代。 2020 年 5 月银保监会发布《融资租赁公司监督管理暂行办法》，规定银保监会负责指 定融资租赁公司的业务经营和监督管理规则，省级人民政府负责制定促进本地区融资 租赁行业发展的政策措施，对融资租赁公司实施监督管理，处置融资租赁公司风险， 省级地方金融监管部门具体负责对本地区融资租赁公司的监督管理。自此，银保监会 制定规则+省级人民政府制定行业发展政策+地方金融监管部门具体执行+行业自律作 为补充的监管框架得到确立，融资租赁行业监管体系更加完善。
监管持续加码，促进行业健康发展。监管持续出台融资租赁行业相关政策，从融 资租赁公司的经营业务范围、经营区域乃至法律纠纷适用解释等多方面做出明确规定， 行业监管不断趋严。2022 年 2 月银保监会发布《融资租赁公司非现场监管规程的通 知》，明确了非现场监管的职责分工，规范了非现场监管的程序，提升非现场监管质量。同时，各地开展清理排查以及名单制管理，截至 2021 年 9 月末，纳入监管名单、 非正常经营企业名单并向社会公示的融资租赁公司分别有 667 家、7019 家，极大程 度提高了行业的监管透明度，有效促进行业健康发展。
行业回归本源，部分租赁公司如江苏金租转型成效显著。监管持续推动行业业务 回归本源，要求加强租赁行业融物特色功能，淡化“类信贷”的经营理念，推动融资 租赁公司持续转型。整体来看，目前融资租赁公司中融资属性较强的售后回租业务依 旧占据绝大部分。近两年来，售后回租业务占比基本维持在 80%以上水平，而融物属 性更强的直租业务占比基本保持在 20%以下。业务转型过程中，部分租赁公司转型成 效显著。以江苏金租为例，2021 年新增投放中江苏金租融物属性更强的直租占比大 幅提升，全年投放占比接近 50%，大幅高于行业水平，居于行业领先地位，转型成效 显著。
