制动龙头拥抱转型，内生外延增业绩。
深耕基础制动四十余年，掌握行业 knowhow。公司是国内最早一批生产制动系统 设备的厂商，具备全套制动系统供应能力。公司从自主生产制动设备发家，通过与国际 制动系统供应商德国 FTE、日本 TBK、韩国勤日成立合资公司的方式快速接轨国际前沿 制造技术，掌握行业核心技术。
和同行业公司相比具备比较优势： 1）从业年份更长，经验及客户积累深厚。公司始于 1979 年成立的石岩人民公社汽 车制动器厂，相较于伯特利（成立时间 2004 年）、万安科技（成立时间 1999 年）历史更为悠久，具备更长时间的客户配套经验，具备客户配套优势。 2）产销量显著高于同业公司产生规模效应。公司盘式/鼓式制动器产能领先，具备 产能优势；电控产品产能初步放量，国产替代趋势明显。 3）产品矩阵更为完善，能够提供全套制动产品。公司具备“基础制动产品-电子控 制产品-线控制动产品”的全产品矩阵，能为主机厂提供一站式配套服务。
客户突破卓有成效，持续获得主机厂定点。公司基础制动产品客户逐渐从自主向合 资、外资渗透，产品结构从单一制动器/制动钳逐步突破到制动总成，配套价值明显增加， 车型从燃油车逐步向新能源车开拓，具备持续的生命力。
公司募投补足铸件产能，基础制动产值峰值有望突破 50 亿元。铸件是基础制动器 的钳体、支架的主要原料，是公司提升基础制动器产能的基础，公司在补足铸件产能基 础上继续投入“年产 400 万套汽车盘式制动器建设项目”。公司通过 IPO 和可转债募投 扩产基础制动器产能 780 万套，铸件产能 12 万吨，线性相加能为公司提供产值超 25 亿 元，公司基础制动总营收有望接近 50 亿元。
电控产品 ABS 跟随行业渗透率上升实现 0-1 的突破。公司 ABS 产品 2000 年推出， 2004 年实现量产为全国首家，跟随 ABS 逐步成为标配，产量在 2021 年达到约 70 万套。 驱动因素：1）汽车行驶安全需求提升，主动安全系统对行车安全的保障效果逐步被认 知；2）政策推动 ABS 成为标配，2008 后陆续出台多个制动系统技术相关政策，鼓励 ABS 等主动安全产品成为标配。
公司进入电控产品“研发-量产”正向循环通道。有了 ABS 产品成功配套的经验， 公司 EPB/ESC 等电控产品进入研发-量产的快速通道。根据高工智能汽车数据，EPB 和 ESC 产品渗透率分别处于 78%/92%的高位水平，公司抓住产品渗透率加速提升的行业 机遇以及汽车行业“缺芯”带来的国产替代机遇，从初期研发开始连年取得重大突破。 公司从 2010 年后开启 EPB/ESC 产品研发，2014 年取得配套资格，2021 年正式量产并 获得多家主机厂定点配套。
定向增发+可转债两次募投，筑牢电控产品放量基础。公司分别于 2014 年和 2017 年两次募资扩充电控产品产能，其中 2014 年通过定向增发的方式扩充 EPB 产能 40 万 套，预计达产贡献收入 3.6 亿元，已于 2019 年达产；2017 年通过发行可转债开展 100 万套电控产品技术改造项目，预计达产贡献收入 13.4 亿元，由于 2017 年后公司经营出 现瓶颈，公司暂停项目投产计划，2022 年 3 月公司看好电控产品后续发展前景，决定继 续实施募投项目，为公司后续电控产品放量提供产能基础。
原有基础制动客户导入+新客户突破，电控产品放量可期。公司电控产品 EPB/ESC 处于放量初期，拓展客户较为局限，有望通过“基础制动老客户导入+新客户拓展”的方 式实现客户快速突破。同时受益于电控产品国产替代率提升，公司作为市场上少数具备 制动系统电控产品量产配套能力的国产供应商有望快速实现客户突破。
公司是为数不多量产线控制动系统的国内厂商
线控制动是智能驾驶的必备装置，公司提早布局迎来收获期。公司凭借多年传统制 动行业经验积累，提早把握时代风口于 2010 年左右切入线控制动领域，顺应汽车电气 化时代行业需求提升于近两年迎来收获期。 从传统制动到线控制动，从 Two Box 方案到 One Box 方案，公司选择了由简到易 的技术演进方案。作为老牌制动厂商，公司切入线控制动行业具备天然技术优势，传统 制动产品的研发量产经验可以做到较好的横向迁移。公司先行研发 ESC、IBS 等电控产 品，进而量产 Two Box 线控方案，技术路线从简到易，也意味着公司成为国内为数不多的线控制动量产配套厂商。2021 年公司推出第二代 One Box 产品 IEHB，有望在 23 年 实现量产。2022 年 11 月 9 日，公司发布公告，宣布收到某客户的集成制动控制模块 （IBS onebox）定点。
通过技术引进，公司实现了轮毂电机国产化
轮毂电机是智能驾驶时代制动系统的重要发展方向。轮毂电机驱动系统能够将电动 机安装在车轮内部．轮毂电动机直接驱动车轮行驶，省略了传统汽车动力传动系统的变 速箱、传动轴、减速器、差速器等装置，在高效节能、轻量化、操纵性能上具备独特优 势，是电动化、智能化时代电动汽车发展的重要方向。 公司与世界领先的轮毂电机生产厂商 Elaphe 联手，通过入股 Elaphe、成立合资公 司的方式掌握领先的轮毂电机技术。合资公司亚太依拉菲生产的 M700 型号轮毂电机搭 配在达芬骑两款机车上，2022 年实现量产，意味着亚太依拉菲 M700 型号轮毂电机完全 国产化并将正式进入量产阶段。
面向未来，公司具备全套智能驾驶解决方案
公司是国内第一家拥有 ADAS 自主技术的企业，能够实现 L2++的 ADAS 方案。由 于制动系统是自动驾驶时代重要的执行端系统，公司作为领先的制动系统供应商具备自 动驾驶产业纵向拓展的动力，逐步形成了全套的智能驾驶产品矩阵。感知层，公司具备 智能驾驶基础环境感知传感器摄像头、毫米波雷达、超声波雷达；决策层，公司具备 ADAS 决策系统和 APA 方案；执行层，公司具备线控制动产品量产技术，同时布局轮毂 电机产品。 ADAS 产品得到主机厂验证实现量产供货。公司的 ADAS 系统于 2020 年在奇瑞 S61 车型上量产，截止至 2021 年年报，公司获得了开沃汽车、河北瑞腾以及东风等整车 厂的 ADAS 项目定点或批量供货。
