惠及下沉市场与高龄群体，赔付率面临压力。
从产品进程来看，惠民保产品发展呈现由一二线城市向三四线城市下沉的趋 势。我们认为主要原因为：1）一线城市数量相对较少，虽然市场规模较大，但在 “一城一策” 趋势下，对于产品数量需求的上限较低，而广阔的下沉市场则可以容纳 更多产品发展。2）从惠民保的普惠性质看，普及保险密度及深度相对较低的低线 城市，为更多基层消费者提供风险保障，符合惠民保的普惠产品定位。
不同地区参保率差异较大，其中东南沿海及西南部部分地区参保率相对较高。 目前惠民保保障区域已经覆盖全国多个省市，经济发达地区参保人数和保费收入都 相对更高，而不同地区间参保率差异较为明显。分省份来看，浙江省参保率最高， 直辖市中上海沪惠保参保率较高，此外广东、四川、云南、甘肃等地参保率也相对 较高。而从城市维度看，丽水市参保率最高，超过 90%，衢州市参保率亦超过 80%。从参保人数上看，2021 年深圳参保人数已达 796 万，在全国政府引导支持型 商业保险项目中参保人数位居第一；沪惠保 2021、2022 年参保人数分别为 739 万 人、645 万人。
投保人群平均年龄高于商业医疗险，子女为父母投保占有相当比例。由于惠民 保产品对于参保人年龄无限制，因此能够吸引一部分因为年龄问题无法投保商业医 疗险的高龄群体，从而拉高了惠民保产品的平均年龄。根据水滴保险研究院发布的 《惠民保用户洞察报告》，从多家第三方机构的调查结果来看，惠民保用户的平均 年龄多在 45-50 岁之间，要高于商业医疗保险用户的平均年龄。而惠民保的高龄参 保人群中，有相当一部分是由子女代为投保的，根据水滴用户研究中心调研数据， 被调查样本中约有 70%为家人购买惠民保。
三四线城市人群及中低收入人群占比较高，与产品普惠属性相一致。如前文所 述，惠民保产品发展呈现出从一二线城市向三四线及以下城市扩展的趋势，目前 三、四线城市用户占比相对略高，而五线及以下占比明显较低，说明在更下沉的县 域市场上，惠民保的普及率和渗透率仍然不足。而从收入分布看，根据水滴保险研究院《惠民保用户洞察报告》对国内某城市调研数据，惠民保用户收入水平主要集 中于 3000-8000 元，月收入在 8000 元及以上用户比例仅为 12%。我们认为，以上结 果除了和当地收入平均水平以及收入结构自然分布因素有关以外，惠民保产品本身 的普惠属性也决定了其面向的主要客群为更广泛的中低收入群体，高收入者可能会 更加青睐保障功能和附加服务更为丰富的百万医疗和高端医疗产品。
惠民保是超过半数参保人的保险“启蒙”，低价格+政策性+普惠性是促使参保的 关键因素。根据水滴保险研究院《惠民保用户洞察报告》，在现有惠民保用户中， 有 54.4%的用户购买的第一份商业保险就是惠民保，特别是在低线城市和年轻群体 中，这一比例更高。促使消费者购买惠民保的原因中，价格优惠亲民和政府牵头有 保障是前两大因素，占比分别为 54%和 51%，这与消费者对于惠民保的认知特征是 相符合的。值得注意的是，参保门槛低对于高龄消费者影响更为显著，仅 28%的用 户因惠民保不限健康状况而参保，但在 50 岁以上用户中这一占比提升至 35%。
近年来惠民保产品责任范围有所扩大，增加特药数量是最普遍的迭代方向。根 据中再寿险&镁信健康《2022 年惠民保可持续发展趋势洞察》，2021 年上线的惠民 保续保产品普遍呈现出“加量不加价”的趋势，保险责任整体上有明显扩大，其中 58.3%的产品增加了特药保障的药品数量，此外还有 37.5%的产品降低了免赔额， 27.1%的产品增加了医保外自费赔付责任。
迭代方向 1：增加特药数量。惠民保产品特药责任主要是治疗特定疾病（通常 为恶性肿瘤等）的特效药品，以白名单形式划定特药范围，部分产品的特药范围还 包括未在国内上市的海外创新药。以海南省“乐城特药险”为例，其保障的特药数量 由 2020 年的 70 种扩大至 2021 年的 100 中，其中海外创新药数量大幅增加，覆盖 的病种范围也由 35 种增加至 42 种，同时对于既往症人群允许按照 30%比例进行赔 付。我们认为，特药责任对于部分老年人群、非健康人群的保障功能更为显著，扩 展特药数量可以有效降低患者的医疗负担，也有助于提升患者对于创新药品及疗法 的可及性。
迭代方向 2：降低免赔额。这一变化趋势在 2021-2022 年度表现明显，根据湖 南大学《“惠民保”产品研究蓝皮书 2022》，2021 年约有 83%的惠民保产品免赔额为 2 万元，而 2022 年这一比例下降至 50%，而免赔额 1.5 万元的产品占比则由 8%提 升至 20%。我们认为，免赔额的降低可以进一步提高对参保人的保障力度，但也应 当注意，惠民保作为基本医疗保险的衔接定位，免赔额的设计应当考虑大病医保的 起付线水平，以理顺大病医保和惠民保的赔付顺序。
迭代方向 3：拓展医保目录外保障。从 2020 年惠民保责任设计来看，普遍以 “医保内医疗责任+特药责任”为主，而 2021 年很多地区惠民保产品开始转变为“医保 内医疗责任+医保外医疗责任+特药责任”或“医保外医疗责任+特药责任”。我们认为 这一转变的主要原因在于政府参与程度的加深，在市场发展早期主要以保险公司为 主进行产品设计和运营推广，需要通过维持较低的费率水平来提高消费者参保积极 性，因此在保险责任拓展方面积极性不高。而伴随政府参与程度的提高，一方面参 保率有了一定保障，另一方面政府对于产品设计的指导性加强，部分地区政府发布 文件明确了医保外责任是惠民保的保障核心。
惠民保需要兼顾普惠与盈利，应以保本微利为目的，赔付率需维持在适当水平 上，过高或者过低的赔付率都不是惠民保产品的理想状态。赔付率过低会显著降低 民众的参保积极性，加剧逆向选择问题，如“珠海大爱无疆”首年赔付率仅为 37.3%，第二年参保人数明显减少；同时赔付率过低的惠民保产品可能会被外界质 疑其普惠性。而赔付率过高则会给险企带来赔付压力，甚至面临亏损风险，惠民保 能否在高赔付率下持续运营是市场关注的焦点。 目前来看相当一部分产品赔付率已经偏高。根据 2021 年度 18 个地区惠民保项 目披露的数据计算，整体赔付率约为 82%，不同地区间存在一定差异，其中最低的 “金城 · 惠医保”为 61%，而最高的深圳重疾险则超过 100%。以 2022 年数据来看， 截至 10 月，“江苏医惠保 1 号”总赔款达 5.11 亿元，赔付率约为 108%；截至 11 月，“重庆渝快保”累计赔付 6.32 亿元，赔付率为 100%。由于保险赔付具有“长尾”特 点，产品最终赔付率可能超过以上数据的线性外推结果。
惠民保部分项目赔付率较高，与当地政策规定了产品赔付率下限也有一定关 系。在政府推动型的惠民保项目中，当地政府大多对于产品赔付率设置了最低要 求，如 2021 年 12 月唐山市发布了《唐山市惠民保险指导意见（试行）》，规定惠 民保最低报销比例不低于 40%（既往症患者），赔付率控制在 80%以上。赔付率低 于 80%的结余费用，应用于以后年度以丰补歉，承保保险公司不能作为盈余分配。 2022 年 11 月浙江省医疗保障局等多部门印发了《深化浙江省惠民型商业补充医疗 保险改革的指导意见》 ，探索构建可持续可复制的“浙里惠民保”指标体系 （“5597”），其中要求资金赔付率达到 90%以上。
5.1 保险公司：财险公司参与热情高，共保是当前主流模式
超 60 家机构参与惠民保业务，头部险企参与度较高。惠民保属于短期健康险 业务，人身险及财产险公司均可经营。根据中国卫生信息与健康医疗大数据学会发 布的《“惠民保”发展模式研究》，已经有超过 60 家保险机构参与了惠民保业务的开 展，包括 29 家人寿保险公司、28 家财产保险公司、4 家养老保险公司、2 家农业保 险公司、2 家健康保险公司，1 家相互保险和 1 家责任保险公司。从保险机构参与 承保的规模来看，大中型保险机构依托于自身的规模优势和渠道优势，成为了“惠民 保”业务承保的主力机构，中国人寿、人保财险和平安养老是参与承保产品最多的三 家公司。
财险公司在惠民保项目中参与积极性更高。根据慧保天下微信公众号，2021 年 财险公司参与的惠民保项目占总体项目数的 58.7%，是各类保险公司中参与度最高 的，寿险公司次之。我们认为，财险公司之所以在对惠民保项目的参与热情较高， 主要源自于两个因素：1）从 2020-2021 年的阶段看，受车险综改影响车险业务保费 增速承压，财险公司因此转向非车险业务寻求新的保费增长点，而以惠民保为代表 的短期个人健康险业务发展空间较大，且有助于帮助财险公司扩展 C 端客户，较为 契合财险公司向“车险+非车险”双线增长的转型方向。2）对寿险公司来讲，惠民保 业务保费较低，难以通过佣金激励促使代理人开展业务，对公司价值贡献相对有 限，因此寿险公司大多将惠民保业务作为用户抓手的定位。
共保模式是“惠民保”的主流运营方式。共保模式是由两家或者两家以上的保险 机构共同承保和运营同一款产品的模式。共保模式的优点在于，一方面可以避免在 同一区域内出现多款形态和保障内容相近的“惠民保”产品，从而降低内部竞争损 耗，另一方面也能够充分整合多家保险机构的资源优势，实现广泛的用户触达，更 好地提升产品的营运能力和服务水平。根据中国卫生信息与健康医疗大数据学会数 据，从 2020 年 1 月到 2021 年 5 月，联合承保的产品从 1 款增加至 34 款，其中广 东的“深圳专属医疗保险”产品由 14 家保险机构联合承保，参与承保公司最多的产 品，上线 25 天累计投保 59 万单，保额累计突破 10 亿元；其次是上海的“沪惠保”产 品，由 9 家保险机构共同承保，上线 15 天参保人数破 500 万，最终参保人数超过 739 万人，参保率达到 37.4%。伴随共保模式成为主流，全国各地区惠民保业务“一 城一策”统筹趋势更为显著，原有的“一城多险”情况有所减少。
5.2 第三方平台：为惠民保推广运营和增值服务提供有效赋能
第三方平台公司是“惠民保”的重要参与方和推动方，包括健康医疗服务类公 司、保险中介类公司和科技服务类公司三大类。根据中国卫生信息与健康医疗大数 据学会数据，超过 80%的产品都会有一家到多家第三方平台公司的参与，其中以健 康医疗服务类公司的参与度最高，主要提供特药和健康管理服务。有超过 30 家健 康医疗服务类公司参与到了“惠民保”业务的运营中，其中以圆心惠保和镁信健康的 参与产品数量最多，保险经纪类公司和科技服务类公司则主要承担产品营销推广和 数据技术服务等方面的工作。 第三方健康医疗服务类公司的参与，使惠民保形成了特药服务+健康医疗增值 服务的特色化优势。1）在特药服务中，医药服务平台的价值主要体现在三个方 面，一是协助保险机构对相关保障进行责任设计和精算定价，二是参与产品的推广 运营，提供线上线下宣传、系统开发、客服和特药赔付等方面的支持，三是通过整 合医药企业资源提供特药的供给和相关服务。2）健康医疗增值服务是“惠民保”产品 的另一特色。主要包括两大类：一类是健康服务，覆盖了健康咨询、健康体检、疾 病预防等内容；另一类是医疗服务，覆盖了就医协助、慢病管理、康复护理等内 容。根据中国卫生信息与健康医疗大数据学会发布的《“惠民保”发展模式研究》，截 至 2022 年 1 月，提供各类增值服务的产品接近 100 款，服务项目也从数种到二十 多种不等。
