出口汽车冷凝器的专精特新企业。
公司是一家专注于热交换器相关产品研发、生产及销售的高新技术企业，主要 产品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵盖两千余类产品型号，广泛 应用于汽车冷却系统等热交换领域。
平行流式冷凝器
公司拥有 2,000 多个型号的平行流式冷凝器，基本覆盖全球主要畅销车型，是 公司目前的主要产品，该产品系列且均通过气密性能检测，具备较好的密闭性和耐 压性能。汽车冷凝器是汽车空调系统的核心组件之一，凡是配备空调系统的车辆（包 括新能源汽车）均需要冷凝器，汽车冷凝器的结构设计需求特征明显。基于冷凝器 的物理工作原理，冷凝器是一种通过结构设计调整其热交换性能的产品。公司生产 的平行流式冷凝器采用铝及铝合金为主材，微通道扁管通过表面喷锌工艺显著增加 产品抗腐蚀性及使用寿命。公司不断通过减薄扁管厚度、增加扁管内肋片、改变翅 片形状及开口角度等结构设计优化和产品工艺改良，有效增加翅片散热面积、减少 风阻，实现冷凝器内制冷剂温度及流量的均匀分配，大幅提高了气侧和液侧的热交 换效率。
平行流式油冷器
公司生产的平行式油冷器属于板翅式的风冷式油冷器，采用空气作为介质和油 进行热交换，具有不局限使用环境且环保的特点。油冷器是一种加速机油散热使其 保持较低温度的装置，通常安装在发动机散热器的下水室内或变速箱壳外侧，以减 少其热负荷、提高运转性能；根据热交换的介质不同主要分为风冷式油冷器和水冷 式油冷器，其中，风冷式油冷器根据结构和工作原理的不同又分为板翅式和管片式。 公司生产的油冷器主要由铝合金构成，主体材料经过焊接或装配后，通过具备导热 性能的机油在其内部循环，与周围的冷空气进行高效热量交换，进而达到稳定变速 箱温度、维持其正常运转的目的。油冷器是公司本次募集资金投资项目“热交换器 数字化生产项目（一期）”的主要产品之一。
其他零部件产品（集流管及其组件）
公司对外销售的其他零部件产品以集流管及其组件为代表。集流管是一种制冷 系统的通用组件，公司生产的集流管及其组件既能作为主要产品冷凝器、油冷器等 的一部分，也能够单独对外销售。公司对外直接销售的集流管及集流管组件主要用 于家用空调制冷领域，其工作原理系：空调中的氟经过压缩机压缩后产生高温高压 的液化气体，通过冷凝器散热冷凝后变为低温高压的液体，最终进入集流管集流， 从而达到进一步提高热交换效率及降低管阻压力的效果。公司具备较高精度的集流 管开槽工艺，控制误差在 0.05mm 以内，能够准确匹配与其相接的扁管装置，满足客户的装配需求。
收入结构
产品的收入结构相对稳定，冷凝器创收占比超 90%。公司主营业务收入按照产 品类别可分为冷凝器、油冷器、零部件及其他，其中冷凝器的收入占主营业务收入 的比例超过 90%，构成主要收入来源，其余产品占主营业务收入比例相对较低。2019 年以来，零部件及其他收入大幅减少，一方面系原下游主要客户三星电子调整产品 结构导致订单减少，另一方面公司综合考虑冷凝器下游订单需求上涨、集流管组件 毛利率相对较低、总产能有限等因素主动减少该类产品产量所致。
量价分析
2021 年产销率处于较高水平。2019 年-2021 年期间，公司冷凝器产品的产销率 分别为 97.59%、88.65%和 97.78%，其中 2020 年度，受新冠疫情影响，境外出口业 务出现海运集装箱紧张、物流周期延长的情形，公司产品交货时间延长，产销率有 所降低；油冷器产品的产销率分别为 90.80%、89.40%和 103.51%。 采取了主动降价措施。2019 年-2021 年期间，公司冷凝器产品单价分别为 163.12 元/台、148.64 元/台、134.55 元/台，油冷器产品单价分别为 110.05 元/台、98.4 元/ 台、92.05 元/台，公司主要产品的销售单价逐年下降主要系受中美贸易关税调整、汇 率波动等宏观经济因素及内部生产工艺改进和结构优化带来成本下降等综合影响， 同时公司针对前述情况采取了主动降价措施所致。
采购模式：主要采购的原材料包括铝箔、铝杆、铝管、铝型材等。基于公司产 品定制化特点及行业经营惯例，公司通常根据客户订单及生产经营总计划采用持续 分批量的形式向供应商采购。长期以来，公司建立了较为完善的供应链体系。 生产模式：“以销定产”为主、策略性备货为辅。公司的产品生产周期在两到三 周时间，涉及到常规工序三十余道，具体工序的工作量以每日为单位计划排单，以 匹配公司“多型号、小批量、定制化”的产品生产特点。 销售模式：直销模式，外销占比近 90%，海外销售区域主要集中在北美洲（美 国、加拿大等）和欧洲地区。2019 年至 2022 年，公司外销收入占总营收比例分别为 94.09%、87.30%、87.26%、87.07%。值得注意的是，公司内外销区域结构变化较大， 基于中美贸易摩擦的大背景下，公司主动降低美国市场销售占比，近 4 年间北美市 场收入占总营收比例从 2019 年最高的 76.42%下降至 2021 年的 59.16%，而欧洲市场、 亚洲市场从 2019 年最低的 11.84%、5.38%分别提高至 2021 年的 19.58%、7.82%。2022 年出口毛利率为 31.93%，内销毛利率为 31.67%，总体来看较 2021 年水平有所回升， 境内销售毛利率与境外销售毛利率差异不大。
公司主攻汽车售后市场，下游客户类型主要包括汽车配件分销商、零售店、大 型连锁店、终端品牌商等；根据下游客户的需求特征，采用以 ODM 为主、OBM 和 OEM 为辅的多层次客户合作模式。在 ODM 模式下，公司充分发挥技术研发优势， 自主优化产品设计，形成核心竞争优势，同时，每个月会推出新型产品供客户选择， 增强客户粘性。公司的集流管及其组件类产品主要采用 OEM 合作模式进行销售，面 向格力电器、三星等国内外知名家用电器品牌商。公司的自有品牌产品销售（OBM） 还处于推广阶段，主要销往国内汽车零配件集散市场。
2020-2022 年，公司前两大客户均为荷兰 NRF 公司、美国 LKQ 公司，两者合 计销售收入占比由 2020 年的 30.6%降至 2022 年的 24.55%，客户集中度适中。
规模整体呈现上升趋势，2022 年实现营收 3.38 亿元（+46.11%）。2020 年收入 有所下滑一方面系部分主要客户破产导致订单暂时性减少，另一方面受新冠肺炎疫 情蔓延、美国加征关税等因素影响导致客户需求减少所致。2021 年随着新冠肺炎疫 情对境外客户影响逐渐消退，客户需求量逐步回升。2022年营收3.38亿元（+46.11%）， 主要因为船运公司舱位紧张情况得以缓解，保障了国外订单的发货需求。
2022 年综合毛利率有所回升。2019 年至 2022 年，公司毛利率分别为 42.04%、 39.07%、31.05%、34.35%。其中冷凝器产品收入占比在 90%以上，故整体毛利率与 冷凝器毛利率值及变动趋势基本保持一致。公司采用目标利润率管理的定价模式， 与主要境外客户针对主要产品每年协商定价一次，不同客户目标利润率根据客户所 在区域、合作历史以及公司竞争策略等因素存在一定差异。鉴于该定价模式，冷凝 器产品毛利率受到当期美元兑人民币汇率波动、对美国产品出口加征关税、产品成 本变化等因素影响。此外，公司冷凝器产品细分规格型号较多，具体型号的冷凝器 产品销售数量占比变化会导致冷凝器平均售价、平均成本同步变动。
销售费用率低佐证较高市场地位。2018 年至 2022 年，公司期间费用率分别为 15.57%、14.97%、15.61%、12.87%、7.14%，其中管理费用率和研发费用率近年来 波动较小，均维持在 5%左右，而销售费用率自 2018 年的 3.68%降至 2022 年的 0.95%，下降较多，是公司市场地位逐年提高的体现。2022 年财务费用较 2021 年减少 1,238.69 万元，降幅 635.91%，主要原因一是人民币兑美元汇率上升产生汇兑收益 971.55 万 元；二是 2022 年利息收入 128.23 万元。
归母净利润创历史新高。2020 年、2021 年、2022 年公司净利率分别为 26.62%、 15.75%、23.08%，主要受到毛利率、期间费用率等多方面影响。2022 年公司归母净 利润达 7796.19 万元（+114.15%），创历史新高。
