汽车新能源化趋势明确，充电桩市场空间广阔。
新能源车更新替代趋势确立充电桩市场空间。我国充电桩行业2017年及以前主要由国家电网等主体进行建设，由于存量基数较低，因此新建数量增速较快；2018-2021 年，由于充电桩补贴退坡以及充电桩企业盈利能力面临瓶颈等原因，充电桩建设进度减缓；2022 年及以后，由于上游原材料价格回落以及下游需求逐步恢复，充电桩行业初步回归景气周期。从新能源汽车与充电桩保有量增速上看，充电桩建设进程滞后于新能源车推广进程，目前我国已步入充电桩快速建设期。2014-2022年新能源汽车数量CAGR为 66.67%，2016-2022 年公共充电桩数量CAGR 为52.80%。
从车桩比方面衡量充电桩建设需求，目前我国及欧美均存在需求缺口。我国车桩比近年来持续下降，但在电动车销量持续上升情况下，车桩比情况始终未达理想水平。2022 年我国公共充电桩车桩比为7.29，若采用公桩+私桩口径计算，我国车桩比为 2.52，与《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》中接近 1 的车桩比仍有差距。又因为我国充电桩结构中以公桩为主，且公用充电桩中多为交流慢充桩，因此现有电动车充电桩不能满足当前市场使用需求。海外方面，2019-2021 年美国公桩车桩比分别为18.8/18/18.2，欧洲平均公桩车桩比分别为8.5/11.7/ 15.4，相较我国均更高，因此未来海外充电桩增量空间相较我国更高。
充电模块为充电桩重要零部件，其价值量在充电桩中占比一半。充电桩由充电模块、功率器件、接触器、变压器、连接器、电缆等元器件构成，其中充电模块价值量占比约在 45%-55%之间。模块成本近年来已不断下降，2022 年我国直流充电桩充电模块价格约0.13 元/W，较2015 年已下降约85%。充电模块企业包括英飞源、华为等技术能力较强的老牌制造企业，也包括盛弘股份、特锐德等充电桩企业。2022 年我国充电模块行业CR5为72%，其中英飞源、特来电、永联、英可瑞等企业市场份额领先。因充电桩制造商的技术水平存在差异，各厂商在充电桩产品的成本、利润水平方面拉开一定差距，因此降本增利能力为充电桩制造企业核心竞争优势。
按照产业链上下游梳理上市公司，上市公司中，整桩制造企业可分为国企、民企，其中国企有国电南瑞、许继电气等国网系企业，民企有盛弘股份、科士达、特锐德、道通科技、绿能慧充等企业，其中盛弘股份、科士达、特锐德业务覆盖范围为整桩+充电模块。充电桩充电模块企业有通合科技、欧陆通，另外还有处于 IPO 申报阶段的优优绿能。在充电桩其他零部件方面，包括开展充电枪+连接器等业务的沃尔核材，布局大功率液冷超充枪的永贵电器等。
充电桩运营端可分为资产持有型运营商、平台型运营商、车企充电运营商。其中资产持有型运营商包括特来电、星星充电等，平台型运营商包括快电、云快充等，车企充电运营商包括特斯拉、蔚来、小鹏等。充电桩运营行业存在较高进入壁垒导致行业集中度较高。2023年3月，充电桩运营行业 CR3/CR5/CR10 分别为 53.48%/68.79%/86.71%，行业集中度相对较高，中小运营商市占率较为有限。原因一方面为充电桩更新换代速度较快、回收周期较长，因此充电桩运营企业需较强资金实力支撑较高前期投入费用、折旧费用。另一方面，由于充电桩运营行业在过去年份中快速扩建，运营初期运营效率同其盈利能力较差，因此充电桩小厂同头部厂商跑马圈地式发展形成错位竞争格局，其在高运营收益率地区小范围建设充电桩以缩短回收周期，故其体量较为分散。因此，头部充电桩运营企业市场份额优势较稳固。
2021 年起，南方电网、小桔充电等运营商加速布局充电桩运营，其运营充电桩数量及充电度数提升较快，因此2021 年以后充电桩运营行业集中度略有下降。往后看，由于充电桩运营行业分层明显，企业之间资源禀赋差异度较高，因此充电桩运营行业未来仍存在整合空间，行业龙头市占率未来有望进一步提高。
政策刺激为驱动充电桩行业增长的主要因素，我国对充电桩总量和补贴的指引较为明确，刺激充电桩总量高增。总量方面，2015 年9月国务院办公厅发布《关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》，首次明确了充电桩行业的政策方向并给出充电桩建设规模指引。各部委层面积极出台相关政策促进充电桩建设，2022 年 1 月，国家发改委、能源局等多部门发布《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，提出加快推进居住社区充电设施建设安装，到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，能够满足超过2000 万辆电动汽车充电需求。展望未来，充电桩在下沉市场中渗透提升空间更大，充电桩在下沉市场中充分布局更有利于提升新能源车出行便捷度，2023 年5月，国常会通过关于加快发展先进制造业集群的意见，部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。
各省层面，各省市依托本地产业优势和资源优势相继出台了相关政策规划，目前全国已有 31 个省市出台充电桩行业相关政策。“十四五”期间，我国各省分别以充电桩数量、车桩比等形式规定了至2025 年的充电桩建设目标。如北京规划到 2025 年力争建成充电桩70 万个，上海规划到2025年满足 125 万辆以上电动汽车的充电需求。
补贴方面，以上海为例，2022 年 9 月上海发改委发布《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》，从建设和运营两方面为充电桩企业补贴。建设上，对 2023 年底前完成“慢改快”示范改造的公用充电设施，给予充电设备金额 30%的财政资金补贴；运营上，相关部门对公用电桩提供最高 0.7 元/千瓦时的补贴，对专用电桩提供最高0.25 元/千瓦时的补贴。
