国内车桩比持续下降，高压快充趋势显现。
我国充电桩行业经过数十年发展，已经进入高速增长期。充电桩行业发展可以分为以下几个阶 段：1）2012 年以前是发展早期，是国内充电桩行业的早期阶段；2）2014 年-2016 年我国出台 《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》 等文件，国内充电桩行业进入成长期；3）2017 年以后行业竞争加剧，增长速度放缓，进入调 整转型期；4）2020 年 3 月，充电桩建设正式被纳入“新基建”七大重点领域，2021 年的政府 工作报告再次提出，将增加充电桩、换电站等设施的建设，充电桩增速有所提升，充电桩行业 进入发展关键期。
政策催化，各地加大公共充电桩建设力度。近年来，国家层面出台多项支持公共充电桩发展政 策，2022 年 1 月，国家发改委出台《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实 施意见》，表示到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局 均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2000 万辆电动汽车充电需求。各省份也出 台相应政策，如北京出台相关文件表示到“十四五”末，全市电动汽车充电桩达 70 万个。
新能源车高增长，需求推动充电桩建设。我国新能源车保持高增长，22 年 1-10 月新能源车销 量同比增速 108%，保持高增长，渗透率在 30%左右。我们认为，在国内新能源维持高增速的情 况下，未来充电桩或将维持高增速。
车桩比呈现下降趋势。在新能源汽车快速发展的过程中，充电桩行业也在快速发展，随着国家 政策+需求的催化下，车桩比呈现下降趋势。2022 年 9 月我国充电桩数量为 449 万台，新能源 保有量为 1149 万辆，车桩比为 2.56，车桩比呈现下降趋势。我们认为，在国家政策的催化下， 未来车桩比或将保持继续下降趋势。
私人充电桩占比较高，公共充电桩中直流充电桩增速较快。我国充电桩增速保持高增长态势， 私人充电桩 2022 年 10 月保有量为 302.8 台，占充电桩保有量的 64%，保有量相比 2021 年底增 加了 155.8 万台；公共充电桩 2022 年 10 月保有量为 168 万台，占充电桩保有量的 36%，相比 2021 年保有量增加了 53 万台，公共充电桩保持较快增长趋势，在政策的推动下，直流充电桩 增长较快，2021 年保有量为 47 万台，相比 2020 年增长 52%，2022 年 10 月保有量为 71 万台， 相比 2021 年增长 51%。
广东省公共充电桩分布较多。从分布来看，我国充电桩分布较为集中在广东省、江苏、上海、 浙江等地，其中广东省分布最多，超过 35 万台，远超其他省份。
充电桩运营方式以运营商为主导。充电桩商业模式可以分为以运营商为主、以车企自建为主和 第三方&合伙建设这几种方式为主，其中以运营商为主导是目前的主流方式，目前代表企业有星 星充电、国家电网、特锐德等企业。
星星充电、特来电、国家电网、云快充是主要的充电桩运营商。从公共充电桩运营数量来看，特来电排名第一，截止 2022 年 10 月总共运营 33.4 万台充电桩，而考虑公共桩+共享私桩模式， 则星星充电为第一，运营充电桩数接近 40 万台。
新增公共直流充电桩功率呈现逐年提升趋势,快充趋势显现。2016 年新增公共直流充电桩平均 功率为 62.9kW，而 2020 年新增公共直流充电桩平均功率为 131.9kW，我们认为目前市场上对快 速充电的需求愈发显现，公共直流快充桩作为能够解决充电焦虑的一种方式，逐渐成为未来发 展趋向。
大功率快充充电桩占比或将提升。国家电网作为主要的充电桩运营商之一，对未来行业发展具 有指向左右。从目前国家电网的招标来看，80kW 充电桩占比有所下降，160kW 和 240kW 充电桩 占比提升，我们认为 160kw 充电桩或将成直流充电桩增量的主流，而 240kW 甚至更高功率充电桩占比也或将有所提升。
欧洲：新能源渗透加速，高车桩比下充电桩建设缺口较大
欧洲新能源车渗透率有望继续提升。2021 年欧洲新能源车销售数据为 230 万辆，渗透率为 19%， 据国际能源署预测，2030 年欧洲新能源车销量或将达到 730 万辆，新能源车依然有较大的增长 空间。据 EU-EVs 数据，截止 2022Q3，除挪威外，大多数欧洲国家纯电汽车渗透率较低，部分 国家纯电汽车渗透率低于 10%，新能源车发展空间依然较大，而新能源车的发展将拉动充电桩 的建设。
欧洲公共充电桩以交流充电桩为主。参考德国 P3 咨询，截至 2022 年 3 月 31 日，欧洲 17 国市 场内共有近 33 万台公共充电桩，其中交流充电桩 29.4 万台，直流充电桩 3.6 万台。其中，直 流充电桩中包含约 1.55 万台充电功率超过 150kW 的超级充电桩（HPC）。
欧洲国家公共车桩比呈现上升趋势，充电桩建设蓄势待发。从车桩比来看，近年来欧洲车桩比 呈现上升趋势，公共车桩比在 2019 年后上拐，2021 年超过 15。在政策方面，欧洲多国已经宣 布禁售燃油车时间，最早的国家将于 2025 年起实施禁售燃油车，2022 年 9 月，欧洲十三国电 动车销量合计 22.49 万辆，同比增长 9.9%，其中八国销量实现同比增长，ACEA 欧洲汽车制造商 协会研究指出到 2030 年需要建设多达 680 万座公共充电站才能满足相应需求。
欧洲范围充电桩相关厂商可以分为设备商、运营商和服务商这几类。其中，充电服务由充电服 务商 MSP（Mobility service provider）提供，他们通常不自行建设充电桩，而是与充电桩运营商 CPO（Charge Point Operator）合作，这样 MSP 的用户就可以通过充电卡或 APP 使用 CPO 的充电桩。MSP 又可划分为第三方服务商和车企服务商，车企一般仅为自有品牌提供充电服务。
美国：新能源车增长弹性大+高车桩比，潜在空间广阔
美国纯电汽车维持较高增速，整体新能源车渗透率较低。相比中国新能源车渗透率，美国整体 新能源车渗透率较底，以轻型车辆为基数，2022 年 11 月美国新能源车渗透率为 7.1%，依然有 较大的提升空间。分开来看，美国纯电车保持较高增速，2022 年 11 月美国纯电车销售量为 6.5 万辆，同比增长约 40%，混动电车销量为 1.5 万辆，同比增长约 3%，从趋势来看，美国纯电汽 车销售量表现较好。
美国整体车桩比较高，2021 年车桩比超过 17.5。随着新能源车保有量的不断提升，美国公共充 电桩建设速度略慢，2015-2018 年车桩比呈现不断上升趋势，2018 年后有所下降，但整体车桩 比依然较高，2021 年车桩比为 17.5 相比 2020 年有所提升。
美国充电桩由车企和第三方运营商共同主导，市场集中度较高。ChargePoint 是美国最大的充 电桩运营商，截至 2021 年底，公司拥有 48946 个充电桩和 15454 个充电站，合计占美国 42.8% 的公共充电桩数量。细分来看，ChargePoint 主要充电桩以交流充电桩为主，以 level2 充电桩 为例，其占据美国 51.5%的交流慢充网络，合计约 4.7 万台充电桩；在直流充电桩方面，美国 以特斯拉为主导，特斯拉拥有全美 58%的直流快充桩数量，合计约 1.3 万台。（美国一般会用Level 1/2/3 来分类;而在美国以外(欧洲)一般用 Mode 1/2/3/4 区分。 Level 1/2/3 主要是区分充电 桩输入端的电压，Level 1 是指直接用美国家用插头(单相)120V 供电的充电，功率一般在 1.4kw 到 1.9kw; Level 2 是指用美国家用高压 208/230V(欧洲)/240V 的 AC 充电桩，功率相对较高，为 3kw-19.2kw; Level 3 是指直流 DC 充电桩。）
美国整体车桩分布不均。美国各州之间的车桩比数据差距较大，参考 evadoption 数据，截至 2021 年 9 月 31 日，新泽西州的电动汽车累计数量在美国排名第六，车桩比为 41.3:1。排在第 二位的是加利福尼亚州，该州累计拥有 930811 辆电动汽车，车桩比为 27.2:1，怀俄明州车桩 比表现较好，为 4.2:1。从总体来看，美国整体车桩比依然较高，充电桩数量有较大的增长空 间。
政策+需求双轮驱动，海外充电桩建设有望提速
电动化浪潮下，海外各国加速充电基础设施建设。为加快“碳中和”进度，海外各国推进各自电动化之路，随着新能源车存量达到一定基数，充电基础设施建设成为一种必须。以欧盟为例， 21 年，欧盟委员会提出要在主要高速公路每 60 公里设置充电桩，目标是 2030 年有 350 万个充 电站，其他国家如瑞典出台相关补贴政策推动充电桩建设。我们认为在需求+政策的双重驱动下， 未来海外充电桩建设速度有望提升。
海外充电桩盈利性较好，但需要考虑认证问题。从充电桩标准来看，全球主要分为五大标准， 分别为中国的 GB/T、美标的 CCS1、日标的 CHAdeMO、欧标的 CCS2 和特斯拉的独立充电接口。 国内企业出海需考虑海外认证。
我们对欧洲和美国市场进行测算，假设未来车桩比随着充电桩建设有所下降，且快充桩占比有 望提升。我们测算 2022-2025 年美国充电桩市场约为 26/43/85/130 亿元，复合增速超过 70%；欧洲市场方面，我们测算 2022-2025 年欧洲充电桩市场约为 43/67/93/127 亿元，复合增速为 43%。
