高纯工艺介质体系领航者，三位一体打造产业链闭环。
公司于 2009 年成立，于 2020 年 8 月在科创板上市，是一家年轻但硬科技实 力强劲的科技公司。公司致力于向高科技产业及先进制造业客户提供关键系统、 核心材料和专业服务，实现“关键系统、核心材料和专业服务”三位一体的一站 式综合解决方案，多年来致力于服务中国集成电路、平板显示、半导体照明、太 阳能光伏、光纤制造和生物医药等高科技产业，向客户提供电子大宗气、电子特 气和湿化学品，相关气化供应系统和特种装备，以及快速响应、设备维保和系统 运营等服务，是先进制造业发展大潮中的“卖镐人”和“卖水人”。
公司自设立以来立足于为下游先进制造业提供气体化学品供应系统，以系统 的设计、制造以及安装为切入点，并不断培育出高纯特种气体产品的研发、生产 和销售的能力。目前公司主要业务分为制程关键系统与装备、核心材料和专业服 务三大类，其中制程关键系统与装备归为固定资产投资（CAPEX）类业务，核心材 料、专业服务归为服务运营类（OPEX）业务。公司依托 CAPEX 业务，积极开拓 OPEX 业务，向客户提供电子气体化学品和 MRO（维护、维修、运营）服务，为下游产 业精细化生产活动提供电子气体化学品等关键材料和服务。
电子工艺设备：集成电路、太阳能光伏、平板显示、半导体照明、光纤制造 等高科技制造业在生产过程中，存在多种特殊制程，工艺中会用到大量高纯、超 高纯的干湿化学品，对介质供应系统要求非要严格。电子工艺设备的核心关键在 于设计、制造、严格的品控。公司根据客户工艺需求，定制化设计连接高纯介质 和工艺生产设备的安全、高效、高品质的关键设备，提供设备制造、系统安装调 试和维保服务。电子工艺设备的主要产品包括特气柜、化学品中央供应柜、分流 箱、化学品稀释混配单元、液态源输送设备等。
生物制药设备：公司的生物制药设备是为医药制造产业提供符合中国及欧美 各国药典及 GMP 标准的洁净流体工艺系统，从单元装备到系统集成服务，助力抗 体蛋白等生物药、疫苗、细胞与基因之治疗、体外诊断技术研发及产业化。主要 产品有制药用水装备、生物工艺装备、高端制剂装备等。
电子气体：电子气体是泛半导体企业加工制造过程中的关键材料，其质量直 接影响下游客户的良率和性能。公司的电子气体业务主要有电子特种气体，包括 砷烷、磷烷、硅烷和电子混合气等高纯气体等，公司又延伸开展了电子大宗气业 务，包括高纯氮气、高纯氢气等泛半导体行业工艺中作为载气使用的各种大宗气 体。电子特气产品中的砷烷、磷烷属于公司自研自产产品，已成功实现了国产替 代，正帆科技是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一。公司通 过在现有自研自产和混配电子特种气体的能力以及逐步投入电子大宗气的生产供 应能力的基础上，稳步成为电子气体业务综合供应商和服务商。
工艺介质系统产品贡献公司的主要营收及利润。2021 年，电子工艺设备/生 物制药设备/电子气体/MRO 的营收占比分别为 69.9%/9.1%/9.6%/10.2%；各个部分 的毛利率分别为
24.81%/25.45%/19.71%/40.63%。按行业来看，公司布局六大业 务板块，分别是光伏、集成电路、平板显示、半导体照明、医药制造、光纤通信， 2021 年泛半导体领域的光伏、集成电路、平板显示、半导体照明占据绝对的地位， 占总营收的 86.95%。
股权结构稳定，风帆控股为公司大股东。截至 2022 年 10 月 28 日，公司实际 控制人是俞东雷和崔荣夫妇，两人分别持有风帆控股 50.01%和 49.99%的股份，并 通过风帆控股间接持有公司 19.88%的股份，公司的股权结构较为稳定。此外，公 司高管周明峥、黄勇分别直接持股 5.1%、5.1%。
公司营收稳步上升，盈利水平持续改善。2021 年公司营业收入 18.37 亿元， 同比增长 65.6%；归母净利润为 1.68 亿元，同比增长 35.5%。得益于光伏、半导 体等行业固定资产投资驱动，新产线需求旺盛，公司依托 CAPEX 业务，积极开拓 OPEX 业务，公司不仅在已有的泛半导体、光纤制造和生物医药等高端制造产业上 进行纵向开拓，还逐步向新能源、新材料等其它新兴产业拓展。进入 2022 年，受 上半年疫情出现反复的影响，公司上半年营收同比增速为 19.7%，归母净利润同 比小幅下滑 2.5%。利润率方面，近年来公司毛利率稳定在 26%左右，净利率波动 相对较大。
研发投入稳健增长。分拆来看，公司研发费用稳步增长，研发支出从 2017 年 的 0.32 亿元增长至 2021 年的 0.78 亿元，2021 年公司研发费用较上年同比增长 49%，主要系公司在技术拓展更新、产业升级方面研发投入的物料消耗增加及研发 人员增加所致。近年来公司管理费用率有所提升，主要系职工薪酬、管理人员、 股份支付、租赁费等增加所致。
公司现金流与收现比呈现先升后降的趋势。2021 年，公司经营活动产生的现 金流量净额为-0.2 亿元，相较于 2020 年增加 0.36 亿元，经营回款状况得到好转。
2021 年公司应收账款期末账面价值达到 4.98亿元，占当期营业收入的 27.1%。 近年来，公司应收账款占当期营业收入的比重呈下降趋势。账龄方面，在 1 年以 内的应收账款余额占比为 74%（期末账面余额）。
