煤机行业的龙头企业。
郑煤机始建于 1958 年，1998 年由国家煤炭工业部划归河南省。目前，公 司已发展成全球重要的煤矿综采技术和装备供应商、具有国际影响力的跨国汽车零部件企业集团。 公司是 A+H 股上市公司，目前拥有煤矿机械、汽车零部件、投资三个业务板块，在全球 17 个国 家和地区拥有 28 个分支机构，员工 17000 多名。公司 2014 年被列入河南省发展混合所有制经济 改革和职业经理人制度改革的“双试点”单位，2018 年入选国务院国资委国企改革“双百行动” 企业，2019—2020 年连续入选中国机械工业百强企业和《财富》中国 500 强企业。 “煤机”融入“汽零”，业务能力更进一步。公司以煤机业务起家，是国内液压支架行业的绝对 龙头，多年以来市占率遥遥领先。2016 年公司收购亚新科切入汽车领域，亚新科成立于 1994 年， 是中国先进的汽车零部件制造集团之一，业务分为四大板块，即商用车市场、乘用车市场、国际 市场和售后市场。2017 年收购 SEG 成为全球领先的汽车电机企业，SEG 拥有完善的产品组合， 涵盖乘用车和商用车起动机、发电机、启停电机和轻混能量回收系统（BRM），客户覆盖全球主 流乘用车、商用车整车厂，2018 年公司成立芝麻街实业有限公司，首次开展投资业务。
核心业务维持高景气，盈利能力持续高增长。根据公司年报，公司营业收入从 2015 年的 45.11 亿 元，增加到 2022 年的 320.43 亿元，CAGR 达 32.3%，归母净利润从 2015 年的 0.42 亿元增加到 2022 年的 25.38 亿元，CAGR 达 79.66%。我们认为原因主要是由于我国落实煤炭保供政策，原 煤产量明显增加，煤炭企业对煤机的需求增加使得公司的煤机业务订单饱满，提振了公司收入。 同时亚新科的业绩除 22 年受重卡市场影响之外，整体呈现稳步增长；SEG 顺利重组，计提的重 组费用下降，22 年扭亏为盈，进一步提振了公司业绩。
毛利率维持较高水平。近五年公司毛利率基本维持在 20%以上，2020 年达到了 25.86%的历史最 高水平。2021 年在原材料价格上涨，经营成本上升的压力下，毛利率依然保持了 21.9%的高位， 2022 年在疫情影响以及欧洲能源危机影响下，毛利率依旧保持 20.7%，充分体现了公司的盈利能 力的稳步提升；亚新科受 2022 年受国内重卡市场低迷影响，仍实现 3.01 亿元净利润。SEG 在 2022 年受欧元汇率影响较大，收入下滑 1.6%，计提的重组费用大幅下降，同比大幅扭亏。
主营业务占比保持相对稳定。从公司的业务结构来看，煤机板块和汽车零部件板块占比均接近 50%，2022 年汽车零部件行业收入 151.51 亿元，占比 47.28%，煤机产品收入 155.48 亿元，占 比 48.53%。煤机业务和汽车零部件业务占比相对保持稳定。 公司重视技术创新，研发投入较大。近四年，公司的研发支出投入一直保持在 13亿元以上，占比 保持 5%左右。2022 年公司研发费用达 13.78 亿元，保持高研发投入。日益增长的研发投入，体 现了公司竞争力的不断提升，煤机板块经过几十年的技术引进和自主研发，公司在液压支架领域 已经达到国际先进水平。在汽车零部件板块，亚新科工业技术有限公司是一家大型的，产品种类 多样的零部件制造集团。亚新科拥有 5 家独立研发中心、在多个产品市场取得了行业领先地位。
博世 SGHolding 公司在德国总部和中国长沙拥有世界级研发能力的核心研发中心，负责适用于乘 用车和商用车的发电机和起动机的研发。投入几亿欧元研发 48VBRM 能量回收系统，相比国内产 品领先一代，体现出强大的研发能力。
传统主营业务面临变革，新业务领域又要应对市场的变化和日益激烈的竞争，混合所有制改革优 化了公司的经营效率，提振了公司的竞争力。2020 年 8 月 26 日，郑煤机公告河南装备集团拟通 过公开征集受让方的方式协议转让其持有的占郑煤机总股本 16%的股票，每股转让价格为人民币 7.07 元，转让总价约 19.6 亿元。本次转让之后，河南装备集团持有的股份占郑煤机总股本的 30.08%，为郑煤机控股股东，郑煤机实际控制人为河南省国资委。之后，公司控股股东河南装备 集团于 2021 年 1 月 8 日与泓羿投资签署《股份转让协议》，约定泓羿投资以 7.07 元/股的价格受 让河南装备集团持有的郑煤机 16%的股权，合计转让价格为 19.6 亿元。经过以上两次股份转让， 公司由原来的国有控股集团变为无实际控制人的集团，控股股东的转变赋予了公司高管更多的决 策权。
