煤矿智能化行业领军企业。
北路智控是国内提供煤矿智能化产品最全面的领先企业，产品覆盖煤矿通信、安监、集控、装备配套四大品类。公司自 2007 年成立以来，深耕煤矿信息化、智能化建设领域，专注智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售，能够为下游客户提供“软硬件一体”的综合解决方案。 公司高度重视技术研发和人才培养，经过在智能矿山领域多年的技术研发、业务实践及应用积累，培养出了一批业内优质人才，建立了较为完善的技术研发体系，能够快速响应行业内客户多样化、定制化的应用场景需求。公司凭借其在产品系统开发、技术服务等方面的竞争优势，有望充分受益于煤矿行业的智能化升级所带来的需求释放，具备较强的竞争力及发展潜力。
北路智控的发展可以划分为三个阶段： (1) 初创期（2007-2010 年）：公司创始团队最早从事路面通信系统相关业务，成立初期发现煤矿行业安全水平低、生产效率差以及矿井下通信受阻等问题，发现该利基市场正处于信息化建设的初期，因此专注投身于智能矿山相关信息系统的开发、生产与销售。 (2) 业务拓展期（2011-2016 年）：2011 年，北路有限进行了第一次增资；且2011年起公司获得多个软件著作权，产品技术实力提升，产品线也更加丰富。(3) 快速发展阶段（2017 年-至今）：公司凭借其在智能矿山监控、通信领域的优势获得郑煤机的认可，开启与郑煤机合作；2020 年为进一步加强公司与郑煤机的合作，形成协同效应，郑煤机入股公司成为公司新股东；2022年8月，公司首次公开发行股票并在创业板上市。
股权结构集中，高管团队技术基因深厚。公司的控股股东和实际控制人为于胜利、金勇和王云兰，分别直接持有 13.53%、13.29%、18.15%的股份，三人合计持有公司 44.97%的股份。此外，考虑到智能化综采工作面是煤矿智能化建设的关键环节，市场需求旺盛，郑煤机是我国最大的煤矿装备企业之一，且2017 年公司与郑煤机合作以来，相关业务合作不断深化，规模持续增长，2020 年9 月郑煤机增资入股成为公司新股东，上市后持有公司 6.00%的股份。
公司管理团队多数来自通信行业背景，研发人员占比超三成。从公司高管来看，公司高管大多具有通信领域研发经验。于胜利先生系公司董事长兼总经理，曾任郑州市慧众通信技术有限公司副总经理；金勇先生系公司董事、副总经理、研发总监，曾任中国电子科技集团公司第三十六研究所研发工程师和UT 斯达康通讯有限公司高级经理，也是公司的核心技术人员;王云兰女士系公司董事，曾任中国电子科技集团公司第三十六研究所工程师、高新兴创联科技有限公司工程师/副总经理和高新兴创联科技有限公司技术专家。从人员构成来看，公司2021 年员工总人数 492 人，其中研发人员 161 人，占比达 32.7%。
公司主要产品为融合工业物联网、人工智能等新一代信息技术的智能矿山信息系统，包含通信、监控、集控和装备配套四大业务。公司针对煤矿生产中安全监测、生产管理等环节，根据下游客户具体的信息化、智能化需求，自主开发AI视频分析、UWB 精确定位等核心技术并运用至四大产品，集成具备感知、传输、交换、控制等功能的相关硬件设备，进而满足煤矿信息化、智能化建设的需求，从而有效提升煤矿生产的自动化、信息化、智能化水平，实现少人化乃至无人化作业，最终达成煤矿生产安全提升、减员增效、节能降耗的产业升级目标。公司的四大产品介绍如下：
(1) 智能矿山通信系统：基于通信技术、计算机技术及电气防爆技术等，针对煤矿生产工作环境的特殊性，向下游客户提供高抗扰性、高安全可靠性的信息传输、语音通信、交互联动等功能。公司研发的一体化的煤矿井下融合通信平台，能够实现煤矿井上、井下语音通信、视频通话、信息传输、应急广播、调度指挥等功能。凭借人工智能的融入运用，传统矿山通信系统的智能化程度得到了大幅提升，有效提高了煤矿生产的效率及安全性。
(2) 智能矿山监控系统：智能矿山监控系统主要包括人员精确定位系统、煤矿安全监控系统、全矿井图像监控系统、智能辅助运输监控系统和矿用打钻管理系统，实现矿井下个工作场景的智能监控，使煤矿生产达到少人化乃至无人化的目标。基于传感器技术、通信技术、计算机技术、工作场景智能AI分析及电气防爆技术等，实现对复杂的煤矿工作环境中人员位置/环境参数/设备状态/图像信息等进行实时全面感知，对安全隐患进行风险预警以及对相关设备进行联动控制，通过对矿山各类信息的分析为生产安全管理决策提供依据。
(3) 智能矿山集控系统：采用分布式实时控制技术，同时融合矿井通信、实时监控、AI 视频分析等技术，通过集控平台进行远程控制，能够实现煤流运输、井下排水等场景的智能控制，达到煤矿生产少人化乃至无人化的目标。主要包括智能煤流集控系统、矿下智能排水、通风系统。
(4) 智能矿山装备配套：与国内大型煤矿装备厂家的采/掘装备相结合，采用通信、监测、控制、智能分析等技术，辅助矿山装备企业实现煤矿采/ 掘工作面可视化远程控制，提升采/掘工作面自动化、智能化程度，实现少人化乃至无人化作业，有效降低工人劳动强度、提高整体安全系数和生产效率。
收入及归母净利润情况
公司营收稳步增长，规模效应初显。2019 年到 2021 年，公司营业收入分别为3亿元、4.4 亿元、5.8 亿元，2021 年营业收入同比增长31.8%，2019 年到2021年复合增长率为 41.1%，2022 年上半年归母净利润 0.8 亿元，同比增长43.9%。随着公司业务版图及服务范围不断开拓，客户纽带加深，费用控制能力增强，公司盈利能力将进一步提升。 公司净利润持续增长，未来成长性较强。2019-2021 年公司归母净利润复合增长率为 56.6%。其中，2020 年归母净利润同比增长 72.9%，主要是由于公司有效控制成本，盈利能力增强。随着营收规模扩大，公司归母净利润增速在2021年放缓。公司不断建设销售及服务体系，控制期间成本、推动技术创新，未来将实现净利润的持续增长。
毛利率及费用率
公司毛利率维持稳定，净利率稳步上升。自 2019 年以来，公司毛利率水平均保持在 50.0%以上。2019 年到 2021 年，公司净利率分别是20.8%、24.5%、25.5%，呈现出稳步上升的态势。同时，公司一直致力于通过自主创新优化项目，建立标准化流程和内容，降低人工成本，有望在未来进一步提升公司毛利率水平。公司费用率稳步下降。2020 年及 2021 年期间费用率下降，主要系自2020年起公司执行新收入准则，部分销售费用纳入合同成本核算，其次，直销模式有利于公司及时、有效获取并把握市场动态，提升营销效率，降低销售费用。2022上半年，公司研发费用率为 13.5%，略有提升，主要系公司围绕着中长期战略和行业增长机会，结合公司技术和产品优势，主动加大了产品和技术研发投入规模。
销售额和净利润现金含量
公司销售额现金含量保持在较稳定水平。自 2019 年以来，公司销售额现金含量水平均保持在 60%以上。煤矿智能化行业为项目制，客户付款一般在项目交付后一年内，项目当期一般只会收到小部分前期确认款。由于北路项目毛利率近年来保持在 50%左右水平，因此销售额现金含量能够维持在60%以上。公司2021年经营性净现金流为 6211 万元，主要由于公司业务规模增长较快，大部分现金用于购买存货和支付员工薪酬。
应收和存货周转天数
公司存货周转天数呈逐年下降趋势，应收周转效率保持在稳定水平。自2019年以来，公司存货周转天数从 330 天下降到 212 天左右，改善明显。公司应收周
