高分红的现金奶牛。
中国石化是国资委控股的石化一体化龙头企业，业务自上而下布局石化产业的全产业链，但更偏向于产业链的中游及下游，即炼化和成品油销售是公司的重心。中国石化现有全资子公司、控股和参股子公司、分公司等共100 余家，包括油气勘探开发、炼油、化工、产品销售以及科研、外贸等企业和单位，经营资产和主要市场集中在中国经济最发达、最活跃的东部、南部和中部地区。公司公告以5.36元的价格向大股东中国石化集团定增 120 亿用于清洁能源、高附加值材料等方向的业务发展升级，体现了大股东对于公司未来发展的信心。
中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、煤化工、化纤及其它化工生产与产品销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其它化工产品和其它商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。中国石化是中国大型油气生产商；炼油能力排名中国第一位；在中国拥有完善的成品油销售网络，是中国最大的成品油供应商；乙烯生产能力排名中国第一位，构建了比较完善的化工产品营销网络。 公司近几年产品产量相对比较稳定，根据 2022 年年报，公司原油加工量为2.4亿吨，其中约 83%的原油来自于海外进口；生产化工品约0.43 亿吨，主要包括乙烯、合成树脂等；销售成品油 1.63 亿吨，其中 86%来是自产自销，剩下成品油为外购；成品油销售终端 66%是通过自有加油站零售，剩下则是通过直销和分销渠道进行销售。
从收入规模上看，由于中国石化和中国石油的一体化程度较高，收入端表现均相对稳定，与油价正相关，并且中国石化收入体量较中国石油略胜一筹。但是由于两者业务各有侧重，中国石油上游业务体量更大，而中国石化中下游业务体量更大，因此可以显著的看出，中国石油的业绩弹性更大，而中国石化的业绩稳定性更高。高油价下中国石油的业绩表现更好，中低油价下中国石化业绩表现更佳。2022 年由于油价的走高，中国石化虽然营业收入同比增长21%，但是归母净利润同比下滑 7%。预计 2023 年随着油价回落在合理区间，公司整体利润水平将有所提升。
公司现金流持续提升，体现良好的经营成果。自上市以来，公司经营性净现金流整体呈现震荡上行的趋势，尤其是自 2010 年以来，经营性净现金流基本处在1500-2000 亿的区间，期间无论是在高油价和低油价区间，公司都保持了非常强劲的现金流水平，足以证明公司优秀的经营实力，为后续的发展奠定良好的现金流基础。 资本开支周期性减弱，未来投资更倾向于上游和化工新材料。公司历史资本开支情况主要与油价正相关，符合石化企业的发展规律，但是近几年即便油价出现大幅波动的情况，公司资本开支仍然维持持续增长的态势，一方面出于国内能源安全的角度，石化龙头企业势必要维持较高的上游资本开支，另一方面从企业自身来说，化工新材料的资本开支比例在扩大，表明公司正在逐步加强高附加值产品的建设，努力提升公司价值。 重视股东回报，高分红、高股息率已经成为公司的重要标志。公司重视股东回报，历史上一直具有优异的分红表现，上下半年各有一次分红派息。从2014年以来，股利支付率持续维持在 50%以上，在 2017 年甚至达到118%，即便在业绩较差的14-15 年，公司依然维持了高分红。公司股息率水平也是自上市以来，持续震荡上行，2021 年达到最高的 11%，2022 年仍然维持 8%的高水平。
