A股酒类流通第一股。
华致酒行为国内领先的精品酒水营销和服务商之一，致力于为消费者提供优质保真 的精品酒水。华致酒行成立于 2005 年，经营理念为“精品、保真、服务、创新”，立志成 为最受消费者信赖的中国保真酒品连锁销售第一品牌。
华致酒行积极推进终端建设，分销渠道形式多样。公司线下开设华致酒行、华致酒 库等连锁品牌门店，线上设立天猫、京东官方旗舰店及华致酒行微信小程序等电商平台， 也给零售网点、KA 卖场、团购、电商、普通酒水经销商等非自由零售终端供货。截至 2021 年，华致酒行、华致名酒库共有连锁门店 2000 多家、优质零售终端 3 万多家，覆 盖全国 31 个省市自治区。
华致酒行拥有丰富的酒类产品线，销售多个国内外知名品牌的白酒、洋酒产品。名 酒货源、定制酒经营能力是酒类流通企业的核心能力。华致酒行深耕酒类市场 20 余载， 与国内外知名酿酒企业及大型酒类流通商建立长期稳定的合作关系，代理茅台、五粮液 等国内经典名酒，与上游酒厂合作推出钓鱼台（铁盖）、荷花系列、金酒鬼等定制酒，以 及经销罗曼尼康帝、拉菲、奔富、山崎、轩尼诗、蓝带马爹利等世界名酒。公司股权结构稳定集中，实控人吴向东持有公司 63.5%的股权。公司实控人、创始 人吴向东先生是湖南金东酒业（前身是金六福酒业）的创始人，现任华泽集团、华致酒 行董事长，拥有丰富的酒企管理经验。截至 2022 年 9 月，吴向东间接持有华致酒行 63.5% 的股份，是公司的实际控制人。
公司高管层也有丰富的酒类行业管理经验。颜涛、彭宇清等公司高管曾在湖南金六 福酒业担任要职，一手打造全国知名白酒品牌“金六福”，拥有丰富的名酒运营经验。
华致酒行近 5 年来业绩持续增长。2017-2021 年，华致酒行营业收入增长至 74.6 亿 元，CAGR 达到 32.6%；归母净利从 2.0 亿元增长至 6.8 亿元，CAGR 达到 35.3%。从 2019 年公司上市以来，华致酒行直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升， 成为收入利润稳定增长的一大来源。 华致酒行 2021 年业绩表现突出，2022 年营收增速放缓。随后，2021 年，华致酒行 非标定制精品酒及名酒销量大幅提升,对营收及利润均有较大贡献。2022 年前三季度公 司实现营业收入 74.8 亿元，同比+25%，增速放缓主要系疫情反复导致消费场景缺失， 公司名酒和定制酒销售均受到影响;归母净利润为 3.5 亿元，同比-39%，表现一般，除疫 情影响外，也与公司积极降低毛利率去库存有关。
保真连锁品牌效应凸显，疫情期间持续扩张，收入利润稳步增长。2017-2021 年营 收的 CAGR 达 28%，归母净利润的 CAGR 达 43%。2022 Q1-3，公司实现营业收入 74.80 亿元，同比增长 25.26%。收入增长的主要原因是：①保真连锁品牌效应的持续扩大；② 直供终端门店数量提升；（3）精品酒产品矩阵不断丰富。2022Q1-3 公司归母净利润同比 -39%，疫情复苏后随着聚餐消费需求提升，公司业绩有望复苏。
白酒占公司收入 88%，近年来红酒、进口烈酒等其他酒类占比有所增长。白酒一直 是公司收入的主要来源，2021 年公司白酒销售占营收 87.5%。葡萄酒和进口烈性酒增长 较快，公司葡萄销售额从 2018 年的 0.9 亿元增长至 2021 年的 4.7 亿元，CAGR 达 75%； 2021 年进口烈性酒销售额同比增长 53%。 公司主要经营区域是华东和华中地区，2021 年这两个区域收入占总营收 48%；华 南区域是近年来增速较高的区域，收入从 2017 年的 1.6 亿元增长至 2021 年的 9.9 亿元， CAGR 达 57%。
疫情期间公司主动提升名酒的占比，利润率短期承压。2022 Q1-3 公司销售毛利率/ 销售净利率为 14.03%/ 4.76%，同比-7.13/ -5.03pct。主要原因是疫情期间，公司提高毛利 率较低的名酒业务占比来引流并保障营收，在毛利率较高的精品酒（定制酒）业务端的 投放有所收缩。公司 2022Q1-3 销售费用率有所下降，主要是精品酒占比下降所致；其 他费用率基本保持稳定。得益于规模效应提升，公司管理费用率呈下降趋势。
公司业务需要一定的营运资金支持，净营业天数基本保持稳定。2020 至 2022Q1-3 公司净营业周期大约在 160~195 天的范围（此处包括了预付账款），表明公司的业务是 需要一定的营运资金支持的。其中金额比较大的项目是存货和预付款：①公司定制酒和 名酒都会产生存货，其中名酒的周转会比存货更大；②公司采购名酒前会垫付较大的金 额，会产生较高的季节性预付款项，而定制酒的预付款通常没有名酒多。分季度看，公司的存货和预付款在 Q2 和 Q4 的数额会比较大，这和行业的采购周 期相关。
