公司将持续实行全球化布局战略。
覆盖当下主流容量段，产品矩阵完善。根据公司招股说明书，当前公司便携储能产品覆 盖容量 160-2160Wh 等多款产品，包含当下主流容量段，产品矩阵较为完善。其中，对 于电池容量为 2160Wh 的便携储能产品而言，其可支持 8 台设备同时充电，可支持高压 水枪持续运行 90 分钟，或除草机持续运行 2.5 小时。公司高度重视研发创新，当前已掌握的核心技术均来自于自主研发。公司已掌握的核心 技术包括便携储能电源结构技术、电池模组安全技术、电源管理系统技术、锂电池组能 量均衡系统技术、储能电源模块化技术、并联大功率输出技术等。截至 2022 年 9 月， 公司及其子公司拥有境内专利 167 项（其中发明专利 25 项），拥有境外专利 87 项（其 中发明专利 6 项）
设计能力突出，产品获海外众多大奖。凭借出色的产品设计能力，公司累计获得德国红 点设计奖、汉诺威工业（IF）设计奖、国际消费类电子产品展览会（CES）创新奖、A’ 设计大奖赛（A’Design Award & Competition）、当代好设计等国际设计类大奖共 21 项， 其产品设计能力得到了国际工业设计领域的广泛认可。当前公司亦针对产品安全、家庭储能、储能智能化等方面进行研究。其中对于家庭储能 方面，公司正在研究开发容量在 3-20kWh 的家庭储能产品，该产品将迎合特定使用模式 进入家庭生活，在用电低谷时间，家庭储能系统中的蓄电池组可自行充电以备用电高峰 或断电时使用。
公司已实现在境内外，以及线上线下的共同销售。公司依托“Jackery”和“电小二”两 大品牌布局境内外市场，采用线上、线下相结合的模式，实现在中国、美国、日本、英 国、德国、加拿大等全球多个国家销售，已成为便携储能垂直领域的领先品牌。此外， 公司在 Google、亚马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等搜索引擎或电商平台的搜 索榜单中，公司品牌在便携储能产品关键词的检索热度中排名领先。 客户集中度低、销售风险小，前五大客户均为海外零售头部企业。2020 年以来，公司便 携储能产品持续入选亚马逊平台最畅销产品、亚马逊之选、连续两年获得日本“防灾安 全协会推奖”奖章。当前，公司已与 JVC、Canon、Harbor Freight Tools、Home Depot、 Lowe’s、Sam’s Club 等全球知名品牌商或零售商建立合作关系。2021 年前五大客户占比 为 10.4%，集中度较低，抗风险能力较强。
线上占比提升，符合全球化布局浪潮。2019-2021 年，公司线上销售收入占比分别为 67.8%、83.5%、86.9%。2019 至 2020 年，线上销售占比提升迅速，主要是新冠疫情 的爆发，迅速养成了消费者线上购物的习惯。此外，线下收入占比较高的 ODM 模式也 主要以公司与 JVC 双品牌合作模式为主。线上购物占比提升也有利于公司全球化布局的 推进。公司主营业务以境外为主，2019-2021 年境外销售收入占比为 87.3%、90.1%、 92.6%。境外市场主要以美国和日本为主，2021 年美国和日本占收入比重分别为 48.4% 和 35.3%。而中国大陆的收入占比则从 2019 年的 12.7%下降到了 2021 年的 7.4%，国 内市场仍有较大的开发潜力。
美日中销售收入同比保持高增速，2021 年境外市场线上收入占比达 88.4%。2019 年 以来，美国、日本、中国大陆的收入增速均为正，且维持在较高的水平。2021 年美日中 销售收入增速分别为 144%、66%和 75%。此外，境外市场主要以线上销售为主， 2019-2021 年线上销售占比分别为 67.5%、85.6%、88.4%。
2.1、主导境外市场，多渠道优势推动盈利抬升
1、境外市场 境外市场以线上销售为主，2019-2021 年线上销售占比分别为 67.5%、85.6%、 88.4%。对于线上 B2C 模式，其销售过程均由 Jackery US、Jackery Japan 等海外子公 司进行。线上 B2C 模式的流程为公司先向香港华宝销售产品，再由香港华宝销售给海外 子公司，最后由海外子公司通过亚马逊、日本乐天、日本雅虎等第三方电商平台或品牌 官网进行销售。
境外线上 B2C 销售：具体模式包括 FBA 和自发货两种模式。FBA 模式主要指消费 者在亚马逊平台下单后，由亚马逊提供产品存储、配送、退换货等服务；而自发货 模式则为公司将产品存储在第三方仓库，之后由第三方仓库针对客户下单情况进行 配送服务，销售平台包括亚马逊、日本乐天、日本雅虎、品牌官网。 境外线上 B2B 模式：主要与 Home Depot、Lowe’s 等具备线上销售渠道的客户 进行合作。即客户将公司产品放在其自营官网上进行销售。当消费者在客户官网下 单后，由公司以一件代发的模式自主或委托第三方仓储向终端消费者发货。 境外线下销售：包括 ODM、直销和经销模式。公司线下销售以 ODM 模式为开端。 自 2019 年以来，公司与日本知名厂商 JVC 建立稳定合作关系，在 ODM 基础上，采 用双品牌合作模式，在日本线下进行销售渠道开发与维护。目前 ODM 客户包括 JVC 和 Kashima Trading Company 等。
2、境内市场。境内市场仍以线上销售为主，但目前境内线上占比低于境外线上情况。2019-2021 年 境内线上销售占比分别为 69.9%、64.7%、68.3%。 境内线上 B2C 销售：主要通过天猫、京东 POP 等第三方电商平台进行，以自发货 模式为主。 境内线上 B2B 模式：主要通过京东自营平台及京东 FCS 平台系统。即公司与京东 平台签署销售合同，消费者在京东自营店下单后，由公司负责物流配送；而消费者 在京东 FCS 平台店铺下单后，由京东平台负责将已平台入仓的产品从京东仓库发货 并完成产品配送。 境内线下销售：公司的境内线下销售模式包括 ODM、线下经销及直销，客户包括沃 太能源、创舰实业等。2019-2021 年占营收的比重为 3.84%、3.49%和 2.36%，整 体占比较小。
2.2、官网比重提升，客户粘性增强
覆盖美日中主流线上销售平台，收入来源更具丰富性。2018 年，公司线上销售渠道主要 以亚马逊平台为主，占线上收入比重达 97%。此后，公司逐步抢占美国、日本等战略市 场地主要线上平台，并构建了自有品牌官网。目前，公司线上渠道已全面覆盖了包括亚 马逊、日本乐天、日本雅虎、天猫、京东等美国、日本及国内主流的线上销售平台。更 丰富的渠道将带来更多样性的收入来源。 品牌官网为第二大线上收入来源，客户粘性持续提升。公司品牌官网从 2020 年开始实 现收入，并在 2021 年超越日本乐天，成为线上第二大收入来源，占比达 17.4%，仅次 于亚马逊。而在品牌官网下单的消费者多为有针对性购买公司产品的客户，因此官网收 入占比提升，意味着公司客户群体更加广泛且更具有粘性。
收入季节性明显，主要集中在下半年。公司主要销售渠道为亚马逊、日本乐天等线上平 台，因此收入在很大程度上会受到销售平台节日促销活动的影响。由于欧美发达国家的 主要法定节日和购物节日相对集中在下半年，例如全球亚马逊 Prime Day、感恩节、黑 色星期五、圣诞节等，因此公司的线下销售旺季为下半年，尤其是第四季度，2019-2021 年，下半年占收入的比重为 71.7%、69.2%和 58.5%。
采用 M2C 模式，核心工序系自主完成。公司主要采取 M2C（Manufacturers to Consumer） 的经营模式，即生产厂家直接对消费者提供产品。通过 M2C 模式，公司能够深入调研市 场需求、了解消费者偏好，并通过减少中间环节来降低渠道成本。此外，公司便携储能 产品生产可分为 SMT 贴片、PCBA 测试、电池加工、电池包组装、老化测试、成品包装 等环节。其中 SMT 贴片及附带工序和少量产品组装等通过外协加工环节，而生产端核心 工序主要为自主完成。 产能提升显著，产能利用率近乎饱和。当前公司主要产品为便携储能产品，自 2019 至 2021 年，其产能分别为 26.6、36.2、81.5 万台，产能利用率较高，在 2020 和 2021 年 均已达到了饱和的状态。因此为提高产能，公司招股说明书披露将使用 1.98 亿元的募集 资金，用于便携储能产品在深圳的扩产项目。产能爬坡有望带动收入水平进一步提升。
高容量段产品推出，单位售价持续提升。2019-2021 年公司便携储能产品售价呈现逐年 升高的趋势，主要原因在于容量超过 1000Wh 的产品收入占比提升所致。其中，在 2019 年，公司收入主要以 100-1000Wh 便携储能产品为主，占收入比重达 91.5%，而到 2021 年，容量超过 1000Wh 的产品占收入比重超过半数，达 55.5%，而 100-1000Wh 的产品 占比为 44.5%，低于 100Wh 容量的产品收入占比仅万分之一。当前，高容量段占比提 升亦是行业趋势，未来公司将顺应行业潮流，继续以销售中高容量段产品为主，持续提 升产品竞争力。
高容量段产品占比提升将增高公司毛利水平。从 2021 年情况来看，越高容量段产品的 毛利水平亦越高，其中容量≥1000Wh、500Wh≤容量＜1000Wh、100Wh≤容量＜ 500Wh、容量＜100Wh 的毛利率分别为 56.3%、51.9%、39.8%、-11.0%。其中，容 量＜100Wh 的产品的毛利率为负数主要原因在于公司为了清理小容量库存，而进行降价 措施所致。未来，随着高容量产品的推出，以及规模效应的持续显现，公司毛利水平将 有进一步提升的空间。公司盈利水平处于行业头部。公司同行业可比公司包括安克创新、星徽股份、派能科技 和鹏辉能源。自 2020 年以来，公司凭借着优异的成本管控能力，以及高容量产品占比 的提升，其毛净利率均位于行业头部。2022H1公司毛利率和净利率分别47.0%和31.9%。
