自有品牌EGO核心驱动，产品+生态+技术+渠道全面进击。
公司 OBM 业务品牌策略清晰，品牌定位、产品类别以及目标终端用户全面 覆盖。公司已经建立了多样化的品牌组合，不同品牌覆盖不同的市场区域以及定 位具有差异，能够满足世界各地终端用户的多样化需求。其中 OPE 产品品牌 EGO 市场规模复合增速最快，由 18 年的 1.75 亿美元提升至 20 年的 4.59 亿元，复合 增速达到 61.8%，占公司收入比重由 25.3%迅速提升至 21H1 的 39.3%。
1.1.EGO先发优势布局高压电池平台，高端市场定位产品力领先
公司于 2013 年创立 EGO 品牌，率先布局高电压电池平台，产品地位领先。 EGO 品牌为公司自主打造，自 2013 年创立以来，成长为行业领先品牌，每年生 产超过 1000 万台产品，销往全球 65 个国家。截至 21H1，EGO 品牌共推出 59 款产品，包括骑乘式割草机、手推式割草机、吹风机、修枝机、链锯等。根据弗 若斯特沙利文数据，2020 年公司 EGO 品牌在全球十大锂电 OPE 品牌中位列第 三位，占据 9.8%的市场份额。
公司拥有较高的市场敏锐度，EGO 产品适用的 Arc-Lithium™电池平台为业 内首批 56V 电池平台之一，以 POWER+电池平台技术、智能电源管理和革命性 的冷却技术，实现高功率和性能，EGO 产品也是业内首批可与传统汽油发动机的 动力和性能相媲美的锂电 OPE 产品之一。
EGO 目前产品主要为家用产品，面向高端消费群体，平均售价远高于大众市 场产品，率先推出全球首台兼容电池平台锂电 ZTR 骑乘式割草车。公司 EGO 产 品平均零售价格远高于大众市场产品，21H1 公司 OPE 高端产品平均售价为 241 美元，同期公司大众市场产品仅为 82 美元。此外泉峰控股 21 年推出了全球第一 台兼容电池平台锂电零转向骑乘式割草机——EGO Z6 零转向骑乘式割草机，包 括 42 英寸和 52 英寸两款。Z6 产品搭载 6 块可拆卸的 EGO 56V ARC 电池，提 供 22-25cc 马力，相当于燃气发动机，Z6 最高时速达到 8 英里，单次充电可覆盖 2 英亩（ZT4204L）或 4 英亩（ZT5207L）。拥有行业内非常快的充电速度，仅需 2 小时即可充满 40Ah，相比于其他同行速度快达 4 倍；独立无刷电机提供动力能 够调节液压座椅，割草体验较好，获得 22 年中国优秀工业设计金奖产品。
公司同时也布局了商用领域，包括商用链锯、商用伸缩杆、商用背负式电池 包、充电器、吹风机、修枝机等产品。预计于 2023 年推出第二代，此外，商用 ZTR 也有望逐步推出。
1.2.电动工具品牌多元，收购开拓海外市场
收购老牌电动工具品牌突破海外市场，不同等级全面覆盖保持强竞争实力。 公司目前拥有 FLEX、SKIL、大有、小强四个电动工具品牌，其中 FLEX、大有、 小强专注于专业级/工业级产品，SKIL 专注于消费级电动工具。公司 2007 年、2010 年推出大有、小强电动工具自有品牌，分别针对高端专业以及建材家居装修市场； 2013 年收购 FLEX、2017 年收购 SKIL，重点突破北美欧洲等海外市场。22 年由 于行业需求放缓，公司电动工具业务短期受到一定影响，公司凭借全品类、全市 场的品牌矩阵未来有望继续稳健增长。
公司注重增强不同工具的电池平台兼容性，以电池平台为核心打造强生态系 统，提高客户对于品牌的忠诚度。公司以电池平台为发展战略，增强不同工具的 电池平台兼容性(电池平台可以兼容统一品牌的不同产品类型)，使得用户在购买产 品后，电池组可在不同工具中互换，增加产品的使用便利性、降低产品使用成本， 以提高客户对于同系列产品的忠诚度。
1）所有 EGO 产品共享同一 56V 电池平台：公司主要 OPE 品牌 EGO 已经 形成了以 56V 电池平台为核心的产品生态体系，21 年公司将骑乘式割草机推向市 场，由可插拔、全系列相互兼容的 EGO 锂电平台提供动力，使得 EGO 锂电平台 可同时应用于骑乘式割草机、手推式割草机以及手持式 OPE 等多种产品。 2008-21H1 期间，公司合计开发 123 款 OPE 产品，其中 117 款 OPE 产品均适用 于锂电池平台运行。公司以 56V 锂电平台为核心，不断扩展产品类别，进一步巩 固品牌竞争力。
2）FLEX24V 锂电池平台：公司自 2013 年收购 FLEX 以来，引入 FLEX 锂 电池平台，目前 FLEX 锂电池工具结合 24V 锂电池平台、智能 BMS 和 THERMA-TECH™冷却技术，能够为电动工具提供更强的动力、更长的运行时间 以及快速充电能力。 3）SKIL 品牌 12V/20V/40V 电池平台：SKIL 品牌包含 12V、20V、40V 电池 平台，其中 23 款 OPE 产品适用于 20V、40V 电池平台。 4）大有产品可以由 12V、20V 锂电平台供电。
3.1.自研核心技术稳扎稳打，具备研发壁垒
公司具备先进研发实力，研发中心位于五个国家，能够更好的理解当地市场 需求。公司研发实力领先，在电池平台、电池管理系统(BMS)、电机及电控等基 础技术上取得明显突破，例如EGO产品专有的Arc-Lithium™电池及充电器系统、 推出 FLEX 锂电池平台(将智能电池管理与 THERMA-TECH™冷却技术结合)等。 公司研发以终端市场需求为导向，截至 21 年，公司在中国、美国、德国、英国及 荷兰全球五个国家设有研发中心，研发团队成员数量达到 680 名；截至 21 年末 公司累计获批专利 1773 项，其中 21 年新增获批 231 项。
电动工具和 OPE 的性能主要取决于电池平台、电机和电控，公司稳扎稳打， 自主研发绝大部分关键技术。1）电池平台：公司电动工具和设备均使用高能量密 度的电芯，通过将电池封装为模块，固定在高强度框架上。公司为电池平台配备 了热控制、智能电池组匹配和多级安全保护等技术，使公司产品即使在恶劣环境 中也能运行更长时间、仍然能够具备良好的性能。
此外，公司 BMS 为自主设计， 实时监控电芯状态，确保电池系统安全高效运行，同时 BMS 还可以准确地计算电 池的剩余容量以及具备较好的热管理能力，提高电池的安全性和寿命。2）电机： 公司电机采用无刷永磁同步和直接驱动外转子技术，结构更紧凑、重量更轻，能 量效率更高以及噪音水平更低。目前电机技术为公司内部开发。3）电控：公司通 过内部研发，能够提供具有无传感器控制、矢量控制和交流无刷技术的产品，提 高公司产品的动力、效率、可靠性和舒适性。公司目前已经实现电池组、电机、 和 PCBA 等核心零部件自产、电芯主要由全球供应商提供。
3.2.垂直一体化生产，产品质量稳定迭代更新更具优势
公司已经建立起垂直整合的生产系统，提高产品质量与稳定性，退货率极低。 泉峰已经建立起垂直整合生产系统，公司能够在内部制造电机、PCBA、机械加 工及注塑成型等核心组件，我们认为，第一，建造生产线需要投入大量资金、设 备及技术，具备一定的进入壁垒。第二，核心零部件及组件采用内部制造，能够 最大程度的保证产品的质量与稳定性，减少不必要的退换货以及召回。第三，掌 握核心生产制造技术，能够缩短产品迭代更新的研发周期，对于终端市场需求的 敏锐度能够有更好的表现。公司截至 21H1 拥有 4 个生产基地：德朔工业园(南京)、泉峰新能源工业园(南 京)、FLEX 德国工厂、泉峰越南工厂。此外，公司还将进一步提升制造能力，计 划建立两个新的生产基地和扩大位于南京的现有生产线。
公司已经建立起了全球销售网络，以线下零售商为主，占比不断提升。公司 自有品牌业务目前已经建立起包含零售商、分销商、电子商务为主的销售渠道， 其中零售商主要包括以 Lowe’s、沃尔玛、ACE Hardware、翠丰为主的全国零售 商及部分本地零售商；分销商为独立的第三方，通过分销提高公司的区域竞争力 和区域市场渗透率；电商渠道主要为亚马逊以及公司自己开设的自营网店。截至 21H1，公司 OBM 业务中，零售商、分销商以及线上电子商务收入占比分别为 73.3%、19.7%、7%。
公司与劳氏深度绑定，截至 21H1，公司前五大客户收入占比为 64.4%，分 别为劳氏(39.6%)、ACE hardware(8.8%)、Bosch（8.6%）、亚马逊（4.3%）、 翠丰（3.1%），其中公司主要为 Bosch 提供电动工具的 ODM 业务。 2020 年之前，公司第一大客户为家得宝，其中 2019 年收入占比为 20.9%， 但由于创科实业深度绑定家得宝渠道，且合作体量超过泉峰控股，因此公司部分 产品逐步退出与家得宝的合作，同时 2020 年 7 月与劳氏达成战略合作，2020 年 劳氏已经成为公司最大客户，家得宝已经于 21H1 退出公司前五大客户。目前，公司旗下 EGO、SKIL 及 FLEX 品牌的电动工具和 OPE 产品已经在劳氏的北美商店上市，21 年作为与劳氏建立战略合作伙伴关系后的第一个完整运营 年，公司在劳氏渠道的收入达到 7.2 亿美元，占比为 40.9%。
