国内领先的以太网芯片厂商，业绩高速增长。
裕太微成立于 2017 年，专注于高速有线通信芯片的研发、设计和销售。公司以以太网物 理层芯片作为市场切入点，不断推出系列芯片产品，是中国大陆极少数拥有自主知识产 权并实现大规模销售的以太网物理层芯片供应商。公司产品广泛应用于信息通讯、汽车 电子、消费电子、监控设备、工业控制等众多领域，目前已有商规、工规、车规等不同 性能等级，以及百兆、千兆等不同传输速率和不同端口数量的产品组合可供销售，并开 拓了普联、诺瓦星云、盛科通信、新华三、海康威视、汇川技术、大华股份、烽火通信 等诸多下游知名客户。
公司目前的产品主要为百兆、千兆的单口及多口以太网物理层芯片，根据性能和下游应 用可分为商规级、工规级和车规级三大类别，可满足不同客户在不同应用场景下的多样 化需求。以太网是目前应用最广泛的局域网技术，也是当今信息世界最重要的基础设施。因特网、电信网、局域网、数据中心均离不开以太网这一基础架构。需要以太网通信的终端设备 均可应用公司的以太网物理层芯片，以实现设备基于以太网的通信。当前公司的以太网 芯片主要应用于通讯、智能装备、工业控制、监控设备、汽车电子等领域。
公司股权结构清晰稳定。本次发行前，公司创始人史清和欧阳宇飞分别直接持有公司 16.55%和 12.24%的股份，并通过公司员工持股平台瑞启通间接持有公司股份。同时史 清和欧阳飞宇、唐晓峰等构成一致行动人，合计持有公司 49.34%的股份，股权结构稳 定。华为 100%控股的私募股权投资基金哈勃科技持有公司 9.29%的股份，为一致行动 人外的第一大持股比例。此外公司还有诸多客户持股。公司当前共有 4 家子公司，2 家分公司，并在苏州及上海两地设有研发中心，以便公司 的研发运营和业务开拓。
公司本次发行前董事会共有7名董事其中公司创始人史清担任董事长兼首席技术官，创始人欧阳宇飞担任董事兼总经理。公司管理层产业背景丰富，创始人史清曾任职高通等公司研发岗位，创始人欧阳宇飞曾任职士兰微等国内芯片设计公司岗位。公司董事唐晓峰早年曾任职上海汽车集团股份有限公司技术中心担任整车工程部工程师等职务，近些年转至私募股权投资领域背景丰富。管理层深厚的产业背景将助力公司把握机遇、开发产品，实现快速发展。
产品逐步放量，营收高速增长。2019 年，公司收入规模较小，主要系公司主要产品尚处 于研发和测试阶段，还未形成较大规模量产和销售。2020 年、2021 年，随着公司产品 逐渐成熟、市场拓展取得明显成效，营业收入大幅增长。2022 年前三季度公司实现营收 2.99 亿元，已超 2021 全年营收。具体对公司芯片产品营收进行拆分，公司准确把握以 太网物理层芯片下游应用的快速发展和日渐迫切的国产替代需求，所推出产品凭借稳定 的产品性能和优质的服务迅速得到市场认可，工规级和商规级以太网物理层芯片产品实 现大规模销售，相关收入快速增长。同时，车规级产品已陆续进入德赛西威等国内知名 汽车配套设施供应商进行测试并实现销售，未来将有望成为公司营收新的重要增长点。
2022H1，公司扣非后归母净利润 965.28 万元，实现扭亏为盈，主要系公司芯片产品销 售规模持续提升所致，但由于公司部分产品在 2022H1 的量产流片因疫情原因推迟回片， 该等产品在 2022H2 回片后将发生大额流片费用，且公司为加速丰富产品结构，扩大研 发人员规模，公司研发费用预计大幅上涨，公司预计 2022 全年仍将小幅亏损。我们认为 公司产品当前在国内具备稀缺性，公司尚处高速发展初期，诸多产品尚未形成批量销售， 仍有一系列新品仍在研发中，考虑到芯片产品一旦形成客户合作将对公司营收形成长期 推动作用，预计未来公司净利润将逐步好转，并实现亮眼增长。
公司整体毛利率不断上升，主营业务芯片产品毛利率呈上升趋势。2020 年芯片业务毛利 率有所下滑，系公司商规级产品处于市场推广早期，公司使用优惠价格导入市场，导致 整体毛利率下行。具体从各个产品来看，占比较高的工规级产品在 2022H1 毛利率上升 达到 45.05%。原因在于公司根据市场供需情况适当提高了工规级产品售价，并通过成 本优化进一步降低单位成本，带动产品毛利率提升。同时公司多口千兆产品销售比例上 升，也带动工规级芯片产品毛利率进一步上升。各个产品毛利率在 2022H1 均实现不同 程度的增长。
公司期间三费金额合计分别为 1107.52 万元、1487.04 万元、2915.84 万元和 2411.03 万 元，占营业收入比例分别为 835.09%、114.82%、11.48%和 12.57%。2019 年至 2020 年，公司期间费用率较高，主要系公司处于产品研发和市场开拓阶段，收入规模较小。 自 2021 年开始，随着公司产品逐步放量，营业收入规模快速增长，期间费用率相应下降 并趋于合理。
