民营数控机床领先企业，营收净利快速增长。
公司的前身纽威机械成立于 1997 年，主要从事工业阀门业务。2002 年纽威阀门设立后，纽威机械的工业阀门业务由 纽威阀门承接。2007 年，纽威机械转为数控机床业务的经营主体，纽威数控装备正式成立。 “全”，是纽威数控发展的重要特征，纽威数控在发展过程中非常重视产品的全面布局及国内外市场的全面开拓： （1）产品方面，公司在 2011 年就形成了 7 大类别 100 多种型号，现已增长至 200 多种型号，其中也包括了高难度 的五轴数控机床，2018-2020 年五轴数控机床累计销量为 16 台。目前纽威数控是机床上市公司中，产品系列最全面 的企业。
（2）市场方面，公司国内外并重。2020 年公司共有 403 家经销商，在机床行业已披露经销商数量的上市公司中排名 第一。2011 年、2013 年、2014 年，公司先后成立美国子公司、俄罗斯合资公司，较早布局海外市场，目前产品销 往全球 30 多个国家和地区，2021 年海外营收占比达到 12%，同行业的海天精工、国盛智科分别为 7%、4%。 公司规模不断发展壮大，2017 年单个订单超过 1 亿元，2020 年公司营收突破 10 亿元，2021 年营收达到 17 亿元。
公司产品系列丰富，涵盖大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等。按照产品规格、行程及主轴方向，公司主 要产品可分为大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等： （1）大型加工中心：是一种大型数控机床，主轴通常为卧式或立式结构，并具有两种或两种以上加工方式（如铣削、 镗削、钻削），通过加工程序能从刀库或类似存储单元进行自动换刀，具体包括定柱式龙门加工中心、动柱式龙门加工中心、五轴联动龙门加工中心、数控镗铣床等多个系列机型。
（2）立式数控机床：规格及行程相对较小，主轴方向垂直，包括五轴联动立式加工中心、高速型立式加工中心、电 主轴立式加工中心系列、重切型立式加工中心系列、动柱型立式加工中心、门型立式加工中心、立式数控车床等多个 系列机型。 （3）卧式数控机床：规格及行程相对较小，主轴方向水平，包括高速型卧式加工中心、重切型卧式加工中心、高效 型卧式加工中心、斜床身数控卧式车床系列和平床身数控卧式车床系列等多个系列机型。 （4）专用机型：除了以上三种数控机床，公司还自主研发出多款专用机型，包括数控球面磨床、数控管螺纹车床、 数控轮毂车床、型材复合加工中心。
产品认可度越来越高，成长速度显著高于行业平均。2018-2021 年，公司营业收入分别为 9.68/9.70/11.65/17.13 亿 元，CAGR 为 20.96%，归母净利润分别为 0.62/0.62/1.04/1.69 亿元，CAGR 为 39.38%。“全系列”、“全球化” 的布局，使得公司有很强的风险抵御能力，2019 年，受宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦、环保标准提高、新能源 汽车补贴退坡等诸多因素的影响，机床行业需求下滑，2019 年我国金属加工机床消费额同比下 降 21.8%，公司收入仍然实现微增。2019 年下半年以来，汽车、通用设备等行业生产线更新换代需求有所提升，工 程机械、航空航天、激光设备等下游行业处于景气周期，公司订单回升，产品更新迭代使得盈利能力上升，2020 及 2021 年营业收入增速快速上升，归母净利润增速均超过 60%。2022 年前三季度营业收入同比增加 5.48%，净利润 增加 65.12%，净利润绝对值超 2021 全年水平，公司盈利能力大幅提升。
分产品来看，大型加工中心营收占比提升，2021 年超 40%。2018-2021 年，大型加工中心的营业收入占比为
30.25%/41.60%/38.77%/45.71%，立式数控机床的营业收入占比为 38.09%/30.81%/30.37%/29.26%，卧式数控机床 的营业收入占比为 29.76%/26.42%/29.34%/23.03%。公司三类产品营收占比有所波动，整体趋势为大型加工中心营 收占比提升，小型的立式数控机床营收占比下降。
整 体 毛 利 率 稳 中 向 好 ， 规 模 效 应 逐 步 凸 显 ， 增 强 盈 利 能 力 。 2018-2021 年 ， 公 司 毛 利 率 分 别 为
26.21%/26.92%25.09%/25.27%，2020 年下降的主要原因是根据新的会计准则，公司从 2020 年开始将运费、包装 费计入主营业务成本。2018-2021 年，公司净利率分别为 6.43%/6.41%/8.93%/9.84%。净利率受规模效应影响较大， 2019 年营收和期间费用率同比基本持平，净利率略有下滑，2020 年开始期间费用率跟随收入规模的扩大而下降，带 来净利率的稳步提升。2022 年前三季度，公司毛利率达 27.60%，净利率达 14.08%，均创下历史新高，主要原因为 公司产品结构变化，毛利率更高的中大型机床收入占比提升，同时公司实施精细化管理控制费用，营收规模扩大带来 规模效应。
分产品来看，卧式数控机床毛利率最高，大型加工中心次之。2018-2021 年，公司大型加工中心毛利率分别为 27.64%/25.65%/24.22%/25.43%，立式数控机床毛利率分别为 23.65%/25.97%/23.74%/22.82%，卧式数控机床毛利 率分别为 28.12%/29.64%/27.12%/28.03%。 卧式数控机床毛利率最高，主要原因系定制化属性更明显，毛利率因配置不同而有所波动，但整体高于大型加工 中心和立式数控机床。大型加工中心对企业研发技术、生产条件等要求较高，行业内竞争激烈程度较低，平均价格较高，因此毛利率高 于立式数控机床。 立式数控机床毛利率相对较低，主要原因为国内经营立式加工中心的小型企业较多，产品标准化程度更高，行业 竞争较为激烈。
股权结构集中且稳定。公司实际控制人为王保庆、程章文、陆斌、席超，合计持股 60.72%，四人同时也是纽威集团 的实际控制人，有 20 年以上的合作经验，沟通、协调机制畅通，在公司的重大决策上均保持一致意见，四人于 2020 年 11 月签署了《一致行动确认书》，保证了公司经营决策的稳定性与方向一致性。
高管团队激励机制完善，核心技术人员经验丰富。公司的核心管理团队和技术团队十分稳定，均在纽威数控拥有 10 年以上的工作经验，董事长郭国新、总经理胡春有十余年来一直是高管团队核心成员，6 位核心技术人员拥有多年数 控机床装备研发经验，且高管团队中包含部分核心技术人员，奠定了公司长期良性发展的基础。董事长郭国新、总经 理胡春有、副总经理卫继健、总工程师管强通过控股新有威投资间接持有公司 4.5%的股份，核心技术人员宋晓财、 李军强、卢强等也通过新有威投资间接持有公司股份。
