多品类发展战略清晰，产能释放突破增长瓶颈。
上市机床公司中产品型号最全面，满足多样化加工需求。公司始终坚持多品类战略，完善产品矩阵，截至 2020 年， 已经形成大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床、其他专门机床等 7 大系列 276 种机型，覆盖从应用于简单机 械零件加工的普通数控机床，到适应复杂精密曲面加工的大型五轴联动数控机床，可加工尺寸大小从 1 厘米到 20 米， 重量从 10 克到 200 吨的各类金属工件，在国内民营机床厂商中产品型号覆盖最全面，可满足下游制造业多种应用场 景的需求。
下游客户分布广泛，受益于多行业的发展。公司下游行业包括通用设备、汽车（包括新能源汽车）、阀门、工程机械、 模具、自动化、航空航天、电子设备等行业。2018-2020 年，公司 35%以上的营业收入来源于通用设备行业，下游 通用设备行业客户总量上千家，客户数量较多，集中度较低，主要为各类零部件机加工厂商；20%左右的营业收入来 源于汽车行业，主要终端客户为汽车零部件制造商；其余行业实现的营业收入占比均在 10%以下。
公司的大型机床性能领先，将受益于一体化压铸和风机大型化趋势。大型工件的特点是尺寸大、重量重，这就要求机 床具有足够的刚度和承载能力，足够的容纳工件空间，足够的驱动和切削功率，加工刀具也要具有相应的切削能力和 寿命，因此，大型机床的制造难度往往大于普通机床。对比各大国产机床企业龙头工作台面积最大的大型机床可以发 现，纽威数控和海天精工在大型化方面领先于国内同行。在新能源汽车一体化压铸和风电大型化的趋势下，大型机床 的需求不断增加，公司能够提供高性能的大型机床产品，有望受益。
抓住新能源汽车行业发展机遇，客户结构持续优化。汽车行业占公司收入 20%左右，随着传统汽车行业式微，新能 源汽车行业景气，公司在新能源领域进行深入布局拓展，目前，公司已有近 30 款产品可用于新能源汽车零部件加工， 例如：卧车、立车针对新能源汽车电机轴、电机壳类零件加工；立式加工中心针对新能源汽车的电驱控制器壳体、散热片组、轮毂等零件加工； 卧式加工中心针对变速箱壳体的高速高效率零件加工等。 在新能源汽车领域，产业链国产化程度更高，国产机床与进口机床的差距更小，下游客户对国产机床的认可度也更高。 因此，近两年公司依靠产业链优势、更高的产品性价比、更好的服务，在新能源汽车赛道上占据一席之地，根据公司 披露，2022 年来自新能源汽车领域的收入占比预计将提升至 10%左右，未来随着公司相关产品型号增多，收入占比 有望进一步提升。
针对风电领域定制化开发新产品，产业认可度不输海外品牌。大型机床主要应用在工程机械、风电、航空航天等行业， 公司针对风电行业的零件加工，研发生产了多款大型机床，包括数控立式定梁风电行业专用车床、重型龙门加工中心、 铣镗床等。风电行业是近两年拉动公司大型加工中心营收增长的主要下游之一。公司大型加工中心营收从 2017 年的 1.48 亿元迅速增长到 2021 年的 7.79 亿元，年均复合增速高达 51.47%，远高于营收总额的年均复合增速 28.11%。 未来随着风电厂商产能扩张，立式车床、铣镗床、大型龙门加工中心在风电领域销售量有望继续增加。
募投项目已投产，产能释放打开业绩增长空间。公司的一期厂房于 2009 年投入使用，二期厂房于 2014 年投入使用， 合计形成 2500 台的产能，对应的产值为 15 亿元。IPO 募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”已于 2022 年 7 月正式投产，预计 2023 年达到设计产能的 75%，2024 年完全达产。项目拟新增包括大型加工中心、立式数控机床、 卧式数控机床等在内的产品共计 2000 台，其中大型加工中心 400 台，立式、卧式数控机床 1600 台，完全达产后公 司的总产能预计将达到 4500 台，对应产值合计为 25 亿元，打破产能瓶颈，助力公司规模继续扩大。
产能具有一定弹性，可在不同产品间灵活分配。公司通过优化装配流程、布局和工艺，使 2021 年的实际产量 3025 台远超设计的 2500 台产能：在生产环节，公司主要的生产设备为数控加工中心，用于各类数控机床零部件的精加工，属于共用设备，产能可 在各类产品之间调节。 在装配环节，公司采用固定工位装配模式，根据数控机床产品的工位占用面积、装配周期等因素合理分配各类数 控机床的工位，并根据市场需求及订单承接情况适时调整。
因此公司的产能在不同产品之间可以灵活分配和调整；如 2019 年大型加工中心订单承接额继续保持增长，而立式数 控机床受下游汽车等行业不景气影响订单承接额下滑，公司将部分立式数控机床工位调整为大型加工中心工位；2020 年下半年公司立式数控机床订单承接额上升，调整增加立式数控机床装配工位，产能提高至 1200 台。未来公司可以 继续根据市场需求的变化及时调整产能，以缓解部分产品产能紧张、部分产品产能闲置的局面，有助于提高产能利用 率、降低成本、及时满足市场需求。
下游客户高度分散，以经销为主： 2018-2021 年，可比公司海天精工前五大客户收入占比为 33.9%/23.8%/28.2%/26.4%，国盛智科前五大客户收 入占比为41.2%/36.3%/39.9%/35.0%，同期纽威数控前五大客户收入占比仅为 18.4%/16.5%/21.6%/19.8%，显 著低于行业水平。公司下游客户高度分散，自身搭建销售团队进行直销效率低且成本较高，因此公司以经销模式 为主。 2018-2021 年，公司通过经销模式实现的营业收入占比分别为
66.82%/71.46%/76.64%/74.84%，通过销售服务 商实现的营业收入占比分别为 26.03%/18.66%/20.45%/20.43%，通过自营模式实现的营业收入占比为 7.15%/9.88%/2.91%/4.73%。经销模式实现的营业收入占比最高且有提升趋势。
积极开发维护经销商，经销商数量快速增加。公司的经销商管理体系层次清晰，激励措施得当有效，积极开发维护下，经销商数量从 2017 年的 152 家快速增长到 2020 年的 403 家。公司已建立较完善的数控机床销售网络，以华东地区、 长三角地区为重点销售区域，销售网络拓展至全国大部分省市和地区，西南、华北等地区的营收也明显增加。
海外销售渠道布局较早，逐渐进入收获期。公司早期拥有外资背景，成立初期就布局了海外市场，早在 2010 年已先 后取得出口质量许可证书、通过欧盟 CE 认证，2011 年成立美国纽威全资子公司，2014 年成立俄罗斯合资公司。丰 富的出海经验助力公司建立了完善的海外销售网络，产品已销售至 40 多个国家或地区。公司在欧洲、亚太、南美、 北美、中东、非洲等地区均有营收，且除中东、非洲营收较低外，其他地区营收差距不大，说明公司海外销售网络布 局均匀完善。2021 年，全球机床需求增长，公司凭借完善的销售渠道和优异的产品性价比，在东欧、东南亚、南美 等地区营收表现亮眼。
境外收入占比在同行上市公司中最高。2017-2021 年，公司境外市场主营业务收入分别为 0.81/1.43/1.51/1.37/2.11 亿元，占比分别为 12.74%/14.77%/15.57%/11.76%/12.32%，境外收入及收入占比整体呈现提升趋势，仅 2020 年受 海外疫情影响有所下降。与国内机床行业头部公司相比，公司境外营收占比第一。
