业集中度提升，业绩指标分化。
年内建筑装饰一级行业指数下跌11.8%，房屋建设板块涨幅最大（截至2022年12月23日） 上证指数/建筑装饰行业：年内累计总涨幅-16.1%/-11.8%，建筑装饰一级行业跑赢大盘4.3pct。 基建链：基建年内累计涨幅-9.6%。 地产链：房屋建设：年内累计涨幅+6.1%，装饰：年内累计涨幅-22.3% ，园林工程：年内累计涨幅-21.2%。 工业链：钢结构：年内累计涨幅-25.8%，国际工程：年内累计涨幅-18.1%，化学工程：年内累计涨幅-29.4%。
订单/营收：22Q1-3，建筑业新签同比+6.8%，建筑业总营收同比+7.8%。22Q1-3，建筑业（国家统计局口径）实现新签合同额23.4万亿元，同比+6.8%，较2021年同期增速7.8%放缓1.0pct。 22Q1-3，实现总营收20.6万亿元，同比+7.8%，较2021年同期增速13.9%放缓6.1pct，较22H1增速7.6%提升0.2pct，其中 22Q3实现总营收7.7万亿元，同比+8.2%，环比持平。
建筑细分板块新签：22Q1-3，钢结构板块同比高增22.3%，22Q3，化学工程板块同比高增78.0%。22Q1-3累计看：钢结构、基建市政工程累计新签同比高增，装修装饰板块新签承压。钢结构、基建市政工程、房屋建 设 、 其 他 专 业 工 程 、 化学工程 、 园 林 工 程 累 计 新 签 分 别 644/64407/31883/9679/2454/522 亿 元 ， yoy 分 别 +22.3%/17.5%/10.0%/6.2%/5.6%/2.8%。22Q3单季看：化学工程、钢结构、工程咨询服务、基建市政工程、房屋建设五大板块同比高增，园林工程、装修装饰、 国际工程三大板块单季度新签承压。具体看，化学工程、钢结构、工程咨询服务、基建市政工程、房屋建设、其他专业 工程单季度新签总额分别745/261/35/19895/8485/2971亿元，yoy分别+78.0%/34.0%/30.1%/29.0%/21.4%/10.0%。
行业集中度提升，22Q1-3，建筑业新签CR8增至41.4%，营收CR8增至23.7%。新签订单：19Q1-3至22Q1-3，CAGR+17.3%，集中度持续提升。22Q1-3，8大建筑央企新签合同额合计10万亿元，新 签CR8指数41.4，较19Q1-3提升9.3；22Q3，8大建筑央企新签合同额合计3万亿元，yoy+22.3%，远高于建筑全行业新 签增速（8万亿元，yoy+12.3%）。 营收/归母净利：业绩表现优异，营收集中度增加。22Q1-3，8大建筑央企实现营收5万亿元，yoy+12.9%，建筑行业营 收CR8指数23.7，22Q1-3实现归母净利1243亿元，yoy+12.9%；22Q3，8大建筑央企实现营收2万亿元，yoy+11.3%， 实现归母净利387亿，yoy+9.0%。
营收/归母净利：分化延续，房建景气度提升、基建市政韧性强，钢结构景气度阶段向下，园林、装修持续承压 基建市政板块： 22Q1-3，营收/归母净利同比分别+8.3%/+11.6%，22Q3，营收/归母净利同比分别+4.7%/+7.2%，增速稳健。资金端，截 至22Q3末政策性开发性金融工具已累计投放3000亿元，各商业银行进一步加大基建融资力度；项目端，22Q1-3全国新开 工项目计划总投资同比增长20.8%，投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长21.3%。基础设施投资同比增长8.6%， 增速较22M1-8加快0.3pct，连续5个月回升。
房建工程板块: 22Q1-3，营收/归母净利同比分别+9.4%/+6.1%，22Q3，营收/归母净利增速分别+14.5%/+15.7%，较22Q2（+2.8%/-7.1%） 显著提升。22M8，国务院提出支持刚性和改善性住房需求，地方 “一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷 政策和保交楼专项借款；SW房建板块下上海建工等企业22Q3生产经营情况环比显著改善。
政策端：政策支持国有资本和国有企业做强做优做大、助力建筑央企估值回归合理水平。二十大报告提出深化国资国企改革：加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升 企业核心竞争力。证监会倡导建立具有中国特色的估值体系。上市公司尤其是国有上市公司，要“练好内功”，也要进一步强化公众 公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。国务院国资委强调和部署国资央企工作方向。2022年12月19日，国务院国资委党委扩大会议指出，实施新一轮深化国 有企业改革行动，加快国有经济布局优化和结构调整，健全以管资本为主的国资监管体系，从整体上发挥和放大国有资 本功能。
需求端：“十四五”中西部基建投资空间广阔，多省“十四五”交通计划投资额超5000亿。投资规模：已公布“十四五”交通计划投资额的13省份中，浙江、广东计划投资额超2万亿元，江苏、广西、四川超1万 亿元，安徽、河南、陕西、重庆、福建计划投资额均在5000亿元以上。 增速：浙江、安徽同比增速超过50%，广东、河南、重庆同比增速在20%以上。 多省“十四五”高速公路投资额超2000亿， “十四五”计划投资额较“十三五”实际完成额高增。投资规模：安徽、浙江、山东、江苏、河南、贵州高速公路计划投资额均在2000亿元以上，其中浙江、山东投资规模高 达4800、5200亿元，重庆、福建投资额分别1800、1350亿元。 增速：安徽、浙江、山东、河南省“十四五”高速公路计划投资额较“十三五”实际完成额同比高175%、56%、161%、 236%。
“一带一路”倡议有望降低地缘政治摩擦带来不确定性，维护我国能源、矿产、粮食等资源供给安全。“一带一路”战略对弥补我国油气资源短板起到重要作用：2021年，从“一带一路”协议国家进口原油，天然气 36331/1848万吨，占总进口量比例分别71%/44%。2017-2021年，从“一带一路”协议国家进口油气资源量占全部进 口油气资源量的比例逐年提高。 “一带一路”战略在我国矿产、粮食资源存在巨大拓展空间：我国所需镍矿资源的90%以上来源于印度尼西亚和菲律 宾。小麦、玉米除美国、加拿大、澳大利亚外，剩余主要从哈萨克斯坦、俄罗斯等国进口。2017-2021年，“一带一路” 协议国家玉米进口占比均高于50%。
国内“一带一路”国别投资稳增，助力“一带一路”国别产业升级。我国对“一带一路”协议国家投资连续三年增长。2021年，中国对外投资1788.2亿美元，同比+16.34%。其中对亚洲 投资1281亿美元，占比71.6%；对“一带一路”国家投资241.5亿美元，同比+7.1%，连续3年增长。从国别看，主要流 向新加坡、印度尼西亚、越南等国家。2013-2021年，中国对“一带一路”沿线国家累计直接投资1640亿美元。
制造业占对外投资总额15%，其中汽车制造业占比最高。按行业来看，制造业对外投资额269亿美元，同比+4%，占比 15%；其中，汽车制造业占比最高，投资金额42.7亿美元。对“一带一路”协议国家投资中，流向制造业投资达94.3亿 美元，同比+22.8%，占比达39%。国内劳动密集型产业如纺织业向越南等地区迁移，进而实现产业升级；根据海关数 据，2021年中国对东盟十国出口纺织品491.2亿美元，其中纺织织物、纱线等服装中间品和原材料占比超8成。
