PCB电镀设备龙头，积极向新能源领域拓展。
公司是 PCB电镀设备龙头企业，积极向新能源、光伏领域拓展。公司成 立于 2005 年，主要从事高端精密电镀设备及其配套设施的研发、设计、 生产和销售。公司的初期产品为通用五金类相关产品，后期逐渐拓展至 PCB 电镀领域，形成两大业务同步发展的格局；2006 年公司推出首条 VCP 连续电镀设备；2021 年公司于科创板上市，并募集资金用于扩产及 新品研发；2020 年以来公司积极研发新技术产品，包括镀膜设备、卷式 水平膜材电镀设备、磁控溅射卷绕镀膜设备，可应用于新能源汽车、动 力电池、光伏等新兴领域。
公司产品类别主要包括 PCB电镀专用设备、通用五金电镀设备、新能 源动力电池负极材料专用设备、光伏领域专用设备四大类。具体来看， 公司在 PCB 电镀领域主要包括垂直电镀设备、水平式表面处理设备和 水平镀设备，其中垂直连续电镀设备市占率超过 50%。此外，公司进一 步将产品范围延伸到与 PCB 电镀相关的前后道工序配套设备，如复合铜 箔真空磁控溅射设备、卷式水平膜材电镀设备等；在通用五金类电镀设 备领域，公司产品主要包括龙门式电镀设备和五金连续电镀设备；在新 能源动力电池负极材料设备及光伏领域，公司产品主要包括卷式水平膜 材电镀设备、磁控溅射设备、光伏镀铜设备。
东威科技创始人刘建波为公司实际控制人，持股约 33%。据公司 2022 年第三季度报告显示，刘建波直接持有公司 32.34%股权，并通过昆山方 方圆圆企业管理中心间接持有公司约 0.034%股权，股权较为集中，公司 决策效率高。另外，公司副总经理李阳照、聂小建分别持股 3.62%、2.72%， 管理层和核心人员持股有利于增强公司人员稳定性，强化公司管理。 公司下设五家子公司，业务覆盖四大事业部。昆山总部主要涉及新能源 膜材装备、水平设备、五金连续线、龙门电镀设备（光伏设备）四大业 务；从子公司来看，广德东威为 VCP 设备生产基地，深圳东威为 VCP 设备销售及售前中心，东莞东威为水平设备事业部，常熟东威为高端表 面处理装备生产基地，东威机械则承担龙门式电镀设备售后服务。
受益于 PCB行业的快速发展，公司盈利能力持续提升。2017-2021 年公 司营业收入由 3.8 亿元增长至 8.1 亿元，2021 年营业收入增长率高达 45.11%；2017-2021 年归母净利润由 0.5 亿元增长至 1.6 亿元，2021 年 的归母净利润增长率为 83.21%；2017-2021 年公司毛利率维持在 40%以 上，净利率由 12.07%上升至 19.99%。2022Q3 公司营业总收入达到 6.8 亿元/+20.98%，归母净利润为 1.46 亿元/+31.56%，利润增幅显著大于营 收增速，规模效应显著。
从行业占比来看，PCB 电镀专用设备为公司营收的主要来源。2021 年 公司营收 8.05 亿元，其中 PCB 电镀设备营收 6.6 亿元，占总营收比例 为 82%，毛利率为 45.27%；五金表面处理专用设备营收 0.74 亿元，占 总营收比例 9.18%，毛利率为 19.51%；新能源动力电池负极材料专用设 备营收 965.66 万元，占总营收比例 1.2%，毛利率 31.18%。
从产品结构来看，垂直连续电镀设备是公司 PCB设备类产品的核心构 成，毛利率常年维持在 40%以上。2021 年垂直连续电镀设备营收额为 6.55 亿元/+38.77%，占总营收比例为 90.10%，毛利率为 45.40%；龙门式 电镀设备营收额为 0.62 亿元/+326.67%，占总营业收入 8.80%，毛利率 18.70%；滚镀类设备营收额为 0.01 亿元/+0%，占总营业收入 0.14%，毛 利率为 24.93%；水平式表面处理设备营收额为 0.07 亿元/-50%，占总营 业收入 0.96%，毛利率为 32.28%。垂直连续电镀设备毛利率远超其他设 备的原因在于其生产技术较成熟，能够批量且自动化生产，制造成本相 对较低，较大的销售体量为其提供规模优势。
内控程度加强，研发投入持续增长。公司年报数据显示，三费比率均呈 下降趋势。具体来看，2020-2021 年公司期间费用率显著下降，主要受 公司内部加强费用管控以及 2021 年起运费不再作为销售费用进行核算 影响所致。2022 年前三季度公司研发费用率为 8.8%，较去年同期上涨 1.3pct。预计公司将持续维持研发力度，提升产品竞争力，保障公司的行 业领先地位。公司存货规模持续扩张，复合年均增长率为 36%。2018-2022H1数据显 示，公司存货总量由 1.37 亿元增长至 4.21 亿元，整体增速较快。仅 2021 年公司存货为 3.4 亿元，同比增长 57.81%。分类别来看，发出商品在存 货中的占比最高，为 46.73%；其次为在产品，为 30.51%。
