领先的金融科技产品与服务提供商。
恒生电子成立于1995年，2003年在上交所主 板上市。多年来聚焦金融行业，致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易 所、私募等机构提供整体解决方案和服务。恒生已连续15年入选FinTech100全球金融科 技百强榜单，2022年排名第24位。
围绕金融科技，公司与时俱进，过去10年业务结构经历了几次重要调整：2013年，公司取消原证券事业部和基财事业部，相应的两个原事业部产品技术 部门重新组合为资本市场业务线，资本市场业务线包括资产管理、经纪业务、 财富管理、交易市场和海外业务部等事业部；新设立“互联网服务事业群”， 下辖上海恒生聚源、HOMS、数米基金网等。
2019年，公司规划了“6纵6横”的业务版图，相应调整组织架构。新设大零售 IT业务线，将经纪业委会、财富业委会合并升级为财富经纪业务群；新设大资 管IT业务线，将资管业委会、经纪业委会机构柜台业务合并升级为资管与机构 服务业务群；新设银行与产业IT业务线，将交易所事业部产业以及供应链金融 业务、银行事业部合并组建银行与产业业委会；新设数据风险与基础设施业务 线，由数据中台发展部、风险管理事业部、交易所行业事业部金融基础设施发 展部及地方交易所业务共同组建数据风险与基础设施业委会。
2022年，大资管IT条线新增运营管理IT业务，包含原财富管理的登记过户、资产管理的估值核算系统，以及资金清算系统；新设企金、保险核心与基础设施 IT业务，在原银行与产业IT业务基础上新增保险核心IT业务；数据风险与基础 设施业务变为数据风险与平台技术IT业务，在原合规管理产品基础上新增数 据中台产品、全面风险管理产品。
按照产品/服务类型，公司当前将经营活动划分为大零售IT业务、大资管IT业务、 企业、保险核心与基础设施IT业务、数据风险与平台技术IT业务、互联网创新业务和非 金融业务六大类。公司多年来业务总体保持聚焦。2019-2021年公司大资管与大零售IT业务占公司收 入比重分别达到67%、66%、70%，此前包含类似细分业务的财富业务与资管业务、资 本市场业务、基财和证券业务也始终占据公司收入大部分，公司主业较为聚焦。
业务聚焦金融行业尤其是大零售、大资管等领域，公司收入与资本市场表现有一 定相关性。公司的业务领域决定了其客户需求来源，包括金融产品的增加、金融制度的 变化、金融客户的增加与变化带来的商业需求，这些需求特征使得公司收入表现多数年 份随资本市场波动而变化。
股权结构经历重大变更，主要管理层仍维持稳定。2014年，浙江融信网络技术有限 公司（当时马云先生持有其99.1356%股权）收购了恒生电子控股股东恒生集团100%的 股权，从而间接持有恒生电子20.62%股权，恒生电子的股权结构由多名自然人共同控 制变为单一控制。2023年1月公司公告称，控股股东恒生集团上层股权结构发生变动， 导致公司实际控制人发生权益变动，公司控股股东仍为恒生集团，实际控制人将由马云 先生变更为无实际控制人。但与此同时主要管理层未经历重大变化，有利于公司战略与 业务的延续性。
继党政之后，金融信创局面已打开。2021年金融信创步入元年，根据零壹智库、数 字化讲习所对工信部及下属机构、地方经信委等职能部门公开的优秀信创案例情况测 算，截至2021年12月底，信创落地应用进展最快的分别为党政领域和金融行业，落地实 践率（注：指在公示的信创案例中，对应行业开展信创应用并有真实落地的案例占所有 案例的比例）分别为57.01%、29.55%。金融信创成为行业信创中最为成熟的领域，重要 性更加凸显。
恒生2019年便已布局，多层面助力金融信创。凭借自身二十余年的金融IT整体解决 方案服务经验，恒生积极响应信创发展趋势，形成了集“咨询规划——架构设计——实 施交付——售后运维”为体的金融信创整体解决方案，为证券、基金、期货等金融机构 的信创建设提供全栈式服务。目前恒生旗下70多款产品已完成信创适配，未来随着信创 的深入推进，公司信创产品有望带来业绩贡献。
信创大潮已起，生态融合发展，产业迭代加速，数据库作为信息社会的基础设施， 迎来了发展的黄金时代。信创背景之下，信创数据库迎来了前所未有的发展时机，应用 场景从互联网、政务到深入触达金融行业，金融机构内部各系统数据库迁移路径也从外 围系统试水，推进到了核心业务系统的替换，适配改造工作逐步进入深水区。
支持金融信创业务场景的LightDB受益于当下时代背景。2021年发布恒生数据库产 品LightDB企业版，同时完成信创软硬件平台测试及认证，联合恒生新一代TA打造信创 样板并在东吴证券首家上线。Light-DB 是恒生自主设计、研发的开源分布式关系型数据库，是一款同时支持在线事务处理与在线分析处理 (Hybrid Transactional and Analytical Processing, HTAP）的融合型分布式数据库产品，具备水平扩容或者缩容、金 融级高可用、实时HTAP、云原生的分布式数据库、兼容MySQL8.0协议和MySQL生态 等重要特性。适用于高可用、强一致要求较高、数据规模较大等应用场景。
Light-DB产品高价值，叠加恒生在上层应用领域的绝对优势带来适配的便利，有 望在信创推动下充分受益：金融场景优化：在保证高并发的同时，为金融场景进行优化，以满足金融行业 对快（低延时）和安全性的特殊要求；分布式架构：分布式架构的灵活扩展能力，为金融业务增长提供了弹性的容量 与性能支持。现代硬件融合：充分利用现代硬件的优势，以实现低延时和高吞吐量，达到和 本地存储相同的性能。SQL高兼容：兼容ANSISQL主流版本语法及特性，应用无需修改或者只需修 改少量代码即可从Oracle迁移到Light-DB。
HTAP架构：提供行式存储引擎、列式存储引擎及内存存储引擎，不同的应用 可以选择任何时候运行一个或多个引擎，满足用户在一个数据库中同时解决 OLTP和OLAP问题。智能数据库优化：提供TopSQL分析、等待事件分析、SQL调优、索引创建建 议，实例和共享内存优化建议，数据库统计信息收集建议，全面覆盖数据库优 化的各个维度。生态开放：提供丰富的周边工具、云管理台，提供Redo日志解析接口，提供到 MQ、Redis、ES的同步适配器。用户还可通过插件机制扩展LightDB核心，如 SQL重写、自定义审计，同步到Redis等。
政策东风频吹，证券IT尽享行业红利。2023年1月，中证协向券商下发了《网络和 信息安全三年提升计划(2023-2025)》征求意见稿，鼓励有条件的券商未来三年信息科技 平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新 一代核心系统的建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作。2023年2月1日，全面实 行股票发行注册制改革正式启动，带来对证券IT的增量需求。公司尽享证券IT行业红利， 有望迎来收入高增。
经历员工人数与成本费用的高增，22Q3迎来显著拐点。近两年产品升级需要（如 2020年推出O45与UF3.0），衔接的这个阶段需要大量人来调试，人员数量与各项成本费 用高增，随着产品的不断替换、规模推广，成本就会逐渐下降，在22Q3各项指标已经 释放出积极信号： （1） 从现金流看，Q3为职工支付的现金增速降至11.7%，且2022年首次出现经 营活动净现金流为正，单季度净现金流同比多增近3亿元。 （2） 从成本费用看，Q3各项成本费用增幅均明显下降，其中销售费用同比减少 12.2%。 （3） 从利润端看，三季度实现扣非后的归母净利润2.2亿元，同比转正，环比亦 实现大幅增长。
人工成本是软件公司的主要成本，而持续的投入是公司创新以及新一轮增长的重 要基础，这些投入产生的技术不会丢失，投入期过后换来的便是人效的提升。2015-2016 年公司人员快速增长后，人效经历了短暂的下降，而之后连续三年实现了人均创收与人 均创利的提升，这符合新产品从投入到产出再到大范围普及后产生规模效应的周期规 律，也验证了恒生将投入转化为产出的能力。以此类推2020-2021年的情况，叠加2022Q3 已然出现的明确费用与利润拐点，新一轮的人效提升周期或将开启。
随着信创基础设施的上线，信创云建设将助力金融机构完成云原生和低延时的转型，同样将助力人效的提升。（1）信创云建设的必要性。目前，信创产业也在尝试通过云进行整体赋能，作为底层软硬件基础设施的关键技术，云计算将更多地与信创的建设相融合。同时由于金融领域的特殊性，对于交易及数据延迟有着极高的敏感度，低延时的软硬件技术就显得尤为关键。通过云计算，可以有效解决低延时软硬件设施的统一管理和运行等问题，这也正是云计算能发挥其优势的地方。因此，金融领域信创背景下，结合低延时技术的云平台信创替换将是未来信创的关键基础能力，信创云建设将助力金融机构完成云原生和低延时的转型。
（2）随着信创云建设推进，以UF3.0、O45等核心产品为代表的全新分布式架构转型有望快速落地，从而助推人效提升。新一代分布式架构产品对恒生而言，从SOA松耦合结构进一步向微服务拆分能够使开发效率更高，沟通成本更低，响应速度更快，针对客户需求的开发迭代周期可从月缩减至天甚至小时，从而实现成本的节约和效率的提升，进而提升公司人效。
恒生电子是金融IT领域当之无愧的龙头企业，二十多年的发展凭借技术与产品实 力、广泛的客户积累在业内建立起深厚的护城河，未来在多层次资本市场改革、金融数 字化改革和全面注册制启动的时代背景下仍将潜力十足。对标海外巨头SS&C，更是验 证了其成长的可持续性。当下金融信创的推动、公司积极控费成效初现，人效有望迎来 改善拐点。
