硬件先行，C 端应用爆发式涌现，传媒 板块实现“戴维斯双击”。
复盘2010-2015年以移动互联网为核心的行情走势和板块轮动节奏，根据不同周期 内领涨板块的切换，可以将其划分为三个阶段： （1）2010-2013年，以苹果为首的智能手机迅速渗透，电子行业涨幅领先：智能手 机的发展推动消费电子等硬件产业率先增长。2010年iPhone4的推出标志着智能手 机时代的到来，推动以苹果产业链为核心的消费电子行业景气度大幅提升。同时4G 网络的覆盖广度持续扩大，推动用户4G手机换机潮，传导至消费电子行业订单需求 大幅增长。
（2）2013-2015年，C端应用爆发式涌现，传媒行业涨幅领先：硬件设备普及后， 产业重心向下游软件应用端延伸。智能手机出货量高速增长，移动终端的广泛覆盖 带动移动互联网网民数和渗透率不断提升，内容创作和流量分发机制变革，手游、 视频、电商等移动端应用软件爆发式涌现，迅速抢占蓝海市场，带来传媒互联网产 业各细分领域商业模式的创新和迭代。
（3）2015年之后，“互联网+”持续推进，计算机、传媒行业涨幅领先：C端传媒 产业内容生态百花齐放，互联网+的革新浪潮从C端向B端企业内部渗透，赋能传统 行业数字化。随着“互联网+”正式成为国家行动计划，催生B端更多企业的数字化需 求，计算机软件板块涨幅领先，软件厂商的商业模式也从传统软件开发向运营服务 模式拓展。 政策方面，14-15年，国家密集发布“互联网+”和双创相关政策，推动互联网产业发 展。2014年9月，李克强总理在夏季达沃斯论坛首次提出“大众创业、万众创新” 号召，指出创新创业在中国经济发展和结构调整中的重要作用；2015年6月，国务 院发布《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，强调发展创新型 企业，而互联网+作为双创重要领域，相关企业迎来重大发展契机。“互联网+”方面， 2015年3月，李克强总理在政府报告中提出要制定“互联网+”行动计划，推动移动互 联网等与现代制造业结合，并强调互联网+战略新兴产业地位；2015年7月，国务院 发布《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，互联网+赋能B端行业范围持续 扩大。
2013-2015年迎来传媒牛市，行情大幅走高，从供需两方面拆解这一阶段传媒板块 行情演绎的影响因子： 供给端看，（1）技术创新带来底层媒介的迭代，更丰富的内容表达形式支撑内容供 给的多元繁荣；（2）这一阶段在政策上诸多利好，包括：资产证券化限制小，新资 产的注入为上市公司迅速带来业绩增量；内容监管宽松，内容供给相对自由、提供 了百花齐放的土壤；经济转型需求下，产业政策鼓励“互联网+”发展，轻资产的传 媒互联网企业受资本青睐。 需求端看，（1）经济水平的提升推动人民的娱乐需求、尤其是对传媒内容的消费能 力增长，提升C端应用的变现空间；（2）网民数增加带来庞大流量红利，内容展现 形式从图文到视频的迭代升级使得用户对手游、影视等更具吸引力、内容密度更高 的娱乐内容的消费需求快速增长，推动游戏、影视等相关产业发展。市场对A股传媒 公司跑出龙头企业的预期较高，整体PE估值抬高。
复盘2013年-2015年传媒板块的市场表现，受益于移动互联网产业发展，走出三波 上涨行情显著跑赢市场。
（1）2013年3月-2013年10月，超额收益126%。移动互联网浪潮兴起，流量红利爆 发，传媒板块逆势上涨。根据CNNIC数据，截至2013H1，互联网普及率达44%，手 机网民比例接近80%，移动终端的普及积累了大量C端用户，移动互联网时代迎来内容端的爆发。互联网重塑了传媒行业的众多商业模式，移动互联网商业逻辑得到确 认。经济转型概念和互联网加速普及下，资本开始青睐互联网概念及轻资产模式公 司。
（2）2014年11月-2015年6月，超额收益364%：“互联网+”概念利好，传媒板块从 中受益，行情大幅上涨。2015年政府工作报告首次提出制定“互联网+”行动计划后， 政策层面大力推进“互联网+”产业发展，传媒行业受益于移动互联网流量快速爆发 的增长红利，叠加大量外延并购带来业绩迅速增厚，推动传媒板块跑出戴维斯双击 行情。
（3）2015年9月-2015年11月，超额收益31%：2015Q4传媒板块迎来最后一波上涨 行情，主要由于市场急跌后迎来一定估值修复，传媒板块估值明显反弹。2015年年 中出台一系列清理杠杆资金政策，资金出逃导致个股流动性风险爆发，传媒估值大 跌，在2015年Q3-Q4阶段迎来一段反弹。但2016年后，传媒板块行情开始低迷，内 部因素看，媒介更替进入尾声，移动互联网行业发展进入下半场，用户规模增速放 缓，各细分赛道间对用户时长的抢夺开始加剧。外部因素看，政策监管收严，进而 影响公司基本面，导致传媒板块行情下跌。
