市场有望回暖，家装市场增速提升。
装修行业即将结束近2年来的惨淡行情，上市公司的归母净利润亏损和新签订单降幅 收窄，产业复苏在即。2020年，有关部门提出了“三条红线”的规定，加大了对房企融 资的管控，并且开始实施二手房指导价。这两项政策在降低房地产终端需求的同时， 也加大了房企贷款的难度，对像恒大集团这类负债率很高的房企打击较大。装修行 业也因此受到牵连，行业内大部分主要上市公司的净利润为负，业内龙头企业金螳 螂在21年的归母净利润亏损49.5亿元。为此，2022年下半年开始，多部门联合出台 措施推进“保交楼、稳民生”工作，发放专项贷款、拓宽租房租赁多元化融资渠道、加 大住房租赁金融支持力度等，确保购房人的合法权益。
在政策扶持下，从已披露归 母净利润预告数据的企业来看，2022年装修行业利润情况略有改善，部分企业预计 可以扭亏转盈或减少亏损金额，行业龙头金螳螂也预告将在22年实现10.5-13.5亿元 的净利润盈利。此外，从已披露订单数据的装修板块重点上市公司来看，2022年全 年业内主要上市公司整体订单延续下滑趋势，均出现两位数的下降，9家公司22A新 签订单总额继续同比下降，其中有3家降幅达到50%以上，全筑股份/洪涛股份/广田 集团分别同比下降58.5%/71.2%/84.1%。对比22Q1-3来看，除了东易日盛、江河集 团、洪涛股份和广田集团，其余公司的新签订单降幅有所缩窄。随着今年新签订单 数量恢复和开复工率的显著提升，预计2023年装修板块将继续好转。
1．公装市场增速逐渐放缓，行业规模趋于稳定。公共建筑装饰的涵盖范围较广，包括办公场所、商业区域及基础设施等。其中，办公 场所主要为写字楼，商业区域主要为商业中心、酒店、营业类场所等，基础设施建筑 主要包括卫生场所、教育场所、文化场所、国家机构等。 根据亿欧智库和德勤装饰的数据：（1）2002~2009年，公装行业处于加速扩张阶段。 自2008年“四万亿”计划后，总产值增速于2009年达到25%，处于历史高位。这主要 是由于我国举办北京奥运会、上海世博会等大型国际活动，新建和改建了大批体育 场馆、会展场馆，同时带动酒店、机场、剧院等设施的批量建设和改造，使得公装市 场出现了较快增长。（2）2010年后，公装市场总产值增速逐渐放缓，但市场体量仍 处于上升阶段；2021年行业总产值达到了2.52亿元，同比增速为5%，预计2022年总 产值达到2.66万亿元。
2．家装市场增速提升，软装市场提速明显，家装建材市场增长相对平稳。随着我国房地产行业的快速发展，家装成为了近年来建筑装饰行业中热度较高的细 分市场。根据亿欧智库的数据，2020年家装市场总规模约为3.54万亿元，5年间复合 增长率超过11%。家装市场可分为硬装市场和软装市场，硬装市场主要由建材市场 和服务市场组成；其中，建材市场/软装市场/服务市场的规模分别约为1.06/1.59/0.88 万亿元，5年间复合增长率分别为5.5%/15.5%/11.1%。可以看出中国软装市场的 增速高于硬装市场，其复合增长率也大于硬装市场；而在硬装市场中，服务市场的 增速高于建材市场，其复合增长率也大于建材市场5.6pct。
传统家装产品和服务具有标准化程度低、消费频次低、重服务和体验等特征。相比 服装产品，家装更加重视消费前后的服务体验；而相比化妆产品，家装行业小公司 更多，产品标准化较低，导致中国家装行业在成长阶段呈现自然分化、碎片发展、整 体集中度较低的特征。 家装行业中，产品标准化程度、产品体积、落地服务程度和技术门槛等因素决定了 业内格局。木材、涂料、防水材料等标准化程度和技术门槛较低的硬装市场，规模 小、集中度低；电视、冰箱、厨电、洗衣机等技术门槛高的市场，集中度相对较高， 但市场规模因参与公司数量少、产品单价高等因素而受到限制；家具、橱柜、家纺等 软装市场的技术门槛较低，各参与公司进出市场相对容易，因此整体集中度低，但规模超过了硬装领域和家电领域。
