滋补类中药龙头。
公司为阿胶滋补类中药龙头，前身为山东东阿阿胶厂，于 1952 年建厂，随后在 1993 年改组为股份制有限公司，1996 年在深交所上市，2005 年加入华润集团。公司 主营产品为阿胶及系列中成药、保健食品的研发、生产和销售，拥有 3 枚中国驰名商 标、2 个保密品种、8 个保护品种。公司拥有国家胶类中药工程技术研究中心，并参 与国家胶类中药标准制定，拥有专利 300 余项，2023 年东阿阿胶第 14 次入围世界品 牌实验室发布的“中国 500 最具价值品牌”。
公司的主要产品为阿胶及系列产品，包括阿胶、复方阿胶浆、“桃花姬”阿胶糕， 其中阿胶和复方阿胶浆为中成药，“桃花姬”阿胶糕为保健食品。
背靠国资委，股权结构稳定。公司第一大股东为华润东阿阿胶有限公司，与华润 医药投资有限公司为一致行动人，合计持有公司股份 32.5%。实控人为中国华润有限 公司，背靠国资委。
华润系高管接任，注入新活力。华润医药集团有限公司执行董事,首席执行官白 晓松先生于 2023 年 3 月任职东阿阿胶董事长，曾任华润(集团)有限公司战略管理部 业务总监,华润双鹤药业股份有限公司助理总裁,华润三九医药股份有限公司副总裁 等职务。程杰先生于 2022 年 1 月任职东阿阿胶总裁，历任华润三九 OTC 终端代表, 处方药管理专员,产品助理,产品专员,助理经理,999 感冒灵产品经理,产品总监,OTC 销售市场部总监,营销中心副总经理,专业品牌事业部党总支书记,总经理，具备丰富 的市场营销推广经验。
由于人工、企业运营和原料成本持续上升，公司 2012-2018 年多次上调阿胶出厂 价，到 2019 年经销商开始囤货，造成公司库存积压，公司 2019 年营收与归母净利润 均同比大幅下滑。2019 年后公司进行库存消化、终端价格趋于稳定，业绩呈现恢复 性增长。2023 年 Q1-3 实现营收 34.28 亿元，同比增长 12.53%；归母净利润 7.84 亿 元，同比增长 52.79%。根据公司发布的 2023 年业绩预告，预计 2023 年归母净利润 为 11-11.6 亿元，同比增长 41-49%。
公司主要收入来源为阿胶及系列产品，2023H1 占比 89%，其他药品及保健品 2023H1 收入占比 7%，毛驴养殖及销售的收入占比 3%。分具体产品来看，根据公司公 告，2023Q1-3 东阿阿胶块约占近 50%，复方阿胶浆约占近 30%，“桃花姬”阿胶糕约 占 10%左右。
盈利能力逐步恢复。2019 年之后公司毛利率和净利率逐步恢复，2023 年 Q1-3 公 司毛利率和净利率分别提升至 70.94%和 22.90%。销售费用率在 2020 年恢复到正常 水平，而后有所提升；管理费用率和研发费用率有所波动，2023Q1-3 分别为 6.12%和 2.05%。
营运能力有所提升。公司 2019 年开始积极调整营销策略，探索并实践新营销模 式，主动降库存，控制发货，拉动终端纯销，公司存货周转率和应收账款周转天数逐 渐优化，目前库存已达到良性水平。
2019 年以来公司进行组织调整，逐步优化精简人员，2022 年是东阿阿胶七十年 以来最大范围的组织调整，整合压缩组织 39 个，优化精简人员超过 700 人，干部队 伍整体变动率达到 60%以上，实现全年劳动生产率提升 43%，收入分配改革覆盖率达 到 51%。通过人员数量的调整，组织架构更加科学，绩效考核以及薪酬改革有效激发 团队工作效率，公司人均创收从 2019 年 60 万元逐年提升至 2022 年 109 万元，人均 创利从-8.96 万元提升至 21.06 万元。
