结构力学性能测试龙头，业绩进入高速增长阶段。
结构力学性能测试龙头，业务范畴持续拓宽。东华测试成立于1993年，是国内领先的数据采集和测试分析系统的高科技企业，专 注于结构力学性能测试分析系统、设备故障诊断及运维管理系统、电化学信号采集分析系统等业务，产品广泛应用于国内航空航天 、重大装备、大型建筑、轨道交通、新能源汽车、水利工程等行业。2008年公司被评定为“国家级高新技术企业”，2013年获评 “江苏省科技小巨人企业”，现已通过IS09001质量体系认证、国家测量管理体系（AAA级）认证，并拥有军工行业相关资质。
公司PHM业务正在加速放量，盈利能力快速提升。1）分业务来看，2022年公司结构安全在线监测及防务装备PHM系统 、基于 PHM 的设备智能维保管理平台分别实现收入8216、3244万元，分别同比+70%、+94%；2023H1分别实现收入 3458和1047万元，分别同比+116%、+73%，呈现加速放量趋势。2）就东昊测试而言，2021年起业务规模快速放量， 2022年东昊测试实现营收5549万元，2018-2022年营收CAGR高达46%，同时规模效应下盈利水平呈现快速改善，2019- 2022年净利率分别达到0.25%、17.54%、28.88%、22.66%，盈利水平明显改善。
传感器为测试系统核心组成部分，公司高度重视传感器环节产业布局。一般来讲，一个完整的测试系统由传感器、适调器、放 大器、数据采集系统、控制分析软件等组成，其中传感器主要负责将工程物理量转化成电量输入数据采集系统，对于测试系统的 分析能力至关重要。作为结构力学性能测试系统龙头企业，公司高度重视传感器环节产业布局。具体来看：1）从研发架构来看 ，公司设立总师办、硬件部、软件部、传感器事业部等技术研发部门，足以可见对于传感器环节的重视程度。2）2009年公司收 购扬州东瑞传感，专业从事传感器设计、生产等业务，进一步夯实在传感器领域的核心竞争力。
公司实控人具备多年研发一线经验，子公司分工明确。1）公司股权集中度较高，截至2023Q3末，创始人&实控人刘士钢先生 持有公司48.99%股权，曾任扬州无线电二厂工程师、江苏靖江工程技术研究所副所长，具备多年仪器仪表行业一线研发经验，为 公司核心技术人员&技术领军人。我们认为，公司实控人深厚的技术背景与研发经验&主要中高层管理人员专业技术出身，是公 司产品技术持续保持领先的重要保证。2）对于基于 PHM 的设备智能维保管理平台、电化学工作站等重点业务领域，公司分别 成立全资子公司东昊测试、东华分析进行开展，有利于发挥专业化管理优势，保障公司多领域、全方位发展。
受益军工自主可控&民用市场拓展，公司收入端正处快速扩张期。从收入端来看，公司发展大致可划分为四个阶段：①2009- 2012年：随着公司产品技术&质量不断提升，结构力学性能测试设备国产化进程快速推进，公司作为本土龙头深度受益，收入规模 快速增长，2012年达到1亿元；②2013-2014年：受宏观经济波动影响，下游装备制造业、冶金及煤炭等领域需求有所下降，叠加 市场竞争加剧，公司收入端有所承压；③2015-2018年：公司大力开拓新应用领域，并延伸整体解决方案和增值服务，收入规模稳 中有升；④2019年至今：公司紧抓国产替代&自主可控机遇，加强军工项目建设，并不断拓展民用市场，收入规模进入快速扩张期 ，2018-2022年营收CAGR高达29%，2023Q1-Q3实现营收3.06亿元，同比+37%，延续高速增长。
