立足免疫诊断，IVD 多领域拓展。
郑州安图生物工程股份有限公司（简称“安图生物”）创立于 1998 年，专注于 体外诊断（IVD）试剂和仪器的研发、制造、整合及服务，产品涵盖免疫、微生物、 生化、分子、凝血等检测领域，并已在测序、质谱等精准检测领域进行布局，能够为 医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。
公司经历了从代理到自研自产的创新蜕变，由免疫诊断拓展到 IVD 多平台：公 司立足市场前线把握市场动向，自研化学发光业务迅速发展；并购整合生化板块，推 出首条国产生免流水线；新冠期间公司分子诊断产品成熟度提升。公司注重研发，自 主创新布局质谱等前沿领域，是国内领先的 IVD 平台化化的标杆企业。化学发光、 流水线、分子诊断、质谱等有望成为公司短中长期的增长驱动点。
股权结构：实际控制人为董事长苗拥军先生，核心管理团队关系稳固。郑州安 图实业集团拥有安图生物 55.24%的股权，其控制人为苗拥军先生。截至 2023Q3， 苗先生对安图生物控股比例为 21.07%。此外，郑州安图实业集团的前十股东均为安 图生物公司管理团队的重要成员，合作共事多年，关系稳固。
公司发展迅速，高增速表现亮眼。营业收入来看，公司由 2012 年的 3.2 亿元迅 速增长至 2022 年的 44.4 亿元，CAGR 达到 30%。归母净利润方面，由 2012 年的 0.96 亿元迅速增长至 2022 年的 11.7 亿元，CAGR 为 28%。2023Q3 受到新冠高基 数影响，营收为 32.4 亿元，同比下滑 1.2%；归母净利润 9.0 亿元，同比增长 0.2%。
公司以免疫为主，多面拓展。从收入结构来看，由于公司的设备采用投放模式来 带动销售，因此仪器占比仅为 13%。公司主营收入涵盖免疫诊断、生化检测、微生 物检测和分子诊断 IVD 四大领域，其中免疫诊断 2022 收入达 20.1 亿元，占比最大 占主营收入 62%。毛利率方面来看，免疫诊断保持在 80%左右，是公司利润的主要 支柱业务。我们认为随着公司的免疫诊断品牌力不断加速，有望通过生免流水线带动 生化领域放量增长；分子+微生物检测行业增长潜力充足，公司布局深入完善，有望 享受增长的规模效应红利。
费用端来看，公司重视研发创新：自 2018 年始，研发投入占营业收入的比例均 超过11%。2022年研发投入5.7亿，占营业收入的13%。2023Q3研发费用率超14%。 同时，公司期间费用控制稳定，2018-2022 的期间费用率在 32~33%左右。
3.1 研发实力强，原料自给率高
公司注重原料研发，原料自给率高。生物活性材料（主要包括抗原、抗体等）是 免疫类体外诊断试剂的关键原材料，直接影响着产品的质量。生物活性材料一旦选定 和投入生产，其相关技术和采购来源也是各个体外诊断制造商核心的机密之一。公司 注重核心原材料的研发，创建了针对数万个抗原表位的诊断抗体库（截至 2020 年末 达 2.41 万个抗原表位），免疫诊断试剂产品的抗原抗体自给率高（截至 2020 年末自 给率达 75.8%）。
3.2 产品认可度高：菜单覆盖完备，传染病项目建立口碑
产品层面：菜单覆盖完备，传染病建立口碑。截至 2022 年底，公司在免疫检测 产品方面拥有 242 项注册（备案）证书，并取得了 186 项产品的欧盟 CE 认证。试 剂品种覆盖免疫检测全大类，提供全面免疫检测解决方案。
其中，传染病的项目为公司强项，市场与临床认可度均为国内领先地位。如前 文所述，安图生物的 2020 术前 8 项室间质评结果位列第一，在 2023 年的新一轮结 果中继续蝉联桂冠。而在认可度排名靠前的几大品牌中，安图生物具备最多的感染类 相关产品注册证。公司研发实力由此可见一斑。同时，在 2023 年 IVD 联盟集采的报 量中，安图生物同样占据传染病报量第一的位置，占比达 22%，遥遥领先进口厂家 （雅培占比 13%，罗氏为 6%）。
仪器层面来看，随着 600 测试/小时的 A6000 的推出，公司测速与国产新产业、 亚辉龙并列全球测速第一，试剂位上具备领先优势。此外，公司具备 200 测试/小时、 100 测试/小时、180 测试/小时系列全自动磁微粒化学发光仪器，覆盖低中高通量需 求。
3.3 营销资源整合，构建完善强大的营销网络体系
经过多年的经营，公司共有千余家经销商。公司销售人员在 2019 年便达到 1462 人，同时技术服务人员 1180 人，仅次于迈瑞。基本形成了覆盖全国的营销网络和强 大的客户服务体系。截至 2022 年 12 月 31 日，公司产品已进入二级医院及以上终端 用户达 6500 余家，其中三级医院 1900 余家，占全国三级医院总量的 58.7%。据华 经产业数据，在公司 600T/h 的 A6000 未上市时，2019 年公司平均单产便达到了 30 万元以上，在同时期的国产企业中居领先地位。同时安图生物在 2023 的集采报量中 取得的亮眼表现也彰显了公司对于渠道的把控能力。
