东睦股份是国内粉末冶金新材料行业龙头企业。
公司主要从事粉末压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC） 和金属注射成形（MIM）三大业务，公司产品覆盖折叠屏手机、新能源、汽车、5G 通信、可穿戴设备、医疗 器械、高效节能家电等多个领域，并致力于为新能源和高端制造提供最优新材料解决方案及增值服务。 1994 年，公司前身宁波东睦粉末冶金有限公司成立；2004 年，公司于上交所上市。此后，公司在深耕 P&S 业务的同时，不断扩张粉末冶金业务范围，通过收并购切入 SMC 及 MIM 业务；2014 年，公司通过收购东睦科 达进军 SMC 板块；2019 及 2020 年，公司通过收购东莞华晶和上海富驰进军 MIM 板块；2023 年，上海富驰通 过增资扩股形式引入深圳市远致星火，同年，宁波东睦广泰完成收购深圳小象电动公司 12%股权。
多基地互补运作，三大业务协同发展。公司以宁波总部为经营管理决策中心，P&S 产品的研发中心、营销 中心、管理中心、高端产品生产基地，以上海富驰为 MIM 的研发中心、营销中心和高附加值产品生产基地，以 东睦科达和山西磁电为 SMC 的研发中心、营销中心和主要产品生产基地，实现公司 P&S、MIM 和 SMC 三大 工艺在产业平台上的融合，并充分发挥三大技术平台在客户、技术、基地、管理等方面的协同优势。 公司三大板块业务在行业内均具有突出的研发优势，截止 2023 半年报，公司获得授权专利数量共计 844 项， 其中发明专利授权 193 项。根据公司官网，公司获得国家级荣誉 8 项，省级荣誉 3 项，包括国家认定企业技术 中心、制造业单项冠军、国家高新技术企业、国家实验室、国家技术发明奖等。
截止 2023 年三季报，公司不存在控股股东和实际控制人，前五大股东合计持有公司 29.33%股权。公司拥 有 10 家主要控股参股公司，业务主要包括 P&S、SMC、MIM 三大板块：
（1）P&S 板块：粉末压制成形是目前全球粉末冶金主流技术方向，公司 P&S 产品主要供给国外汽车行业 中高端客户，由于粉末冶金材料的优越性能及低成本，粉末冶金零部件在汽车中的应用愈发广阔，其中汽车底 盘中有减振器零件、导向器、活塞和低阀座；制动系统中有 ABS 传感器、刹车片等；泵类零件主要有燃油泵、 机油泵和变速器泵中关键零部件；发动机中有导管、座圈、连杆、轴承座、可变气门正时系统（VVT）关键零 部件和排气管支座等；变速器中有同步毂和行星齿轮架等零件。近年来伴随国外粉末冶金厂家逐步减少投资并 退出，国外客户供应链转移，叠加中国汽车出口量快速增长，公司 P&S 出口业务增长较快，毛利率有所提升。 此外，公司持有深圳小象电动科技有限公司 12%股权，小象电动拥有自主研发的聚能磁轴向磁通电机及控 制算法等核心技术，相关电机可应用于机器人/机器狗/机器牦牛等关节电机。公司积极加强对电机及非车用粉末 冶金应用的技术研究，探索粉末冶金在电机、电控等方向的技术应用。应用于部分一线机器人企业。
（2）SMC 板块：公司 SMC 主要应用于光伏行业，在新能源汽车及充电桩、家电、储能等亦有所应用， 目前国内光伏主要头部厂商均为公司客户。公司紧抓光储等新能源行业发展机遇，在山西临猗建设的“年产 6 万吨软磁材料产业基地项目”正加速推进中，宁波总部 SMC 生产线部分高端产品已小批量供货。
（3）MIM 板块：公司 MIM 下游主要为消费电子、智能穿戴、医疗器械、汽车等领域，在消费电子领域 重点为折叠屏手机提供 MIM 零件+转轴组件的定制化开发、生产服务。公司 MIM 技术平台子公司上海富驰为 国内领先的 MIM 企业，拥有成熟的生产经验和丰富的技术储备，具备 MIM 行业最重要的喂料技术、模具设计 和制造技术以及快速上量能力。同时上海富驰子公司上海驰声主营液态金属业务，是国内极少数同时拥有 MIM 和液态金属业务的公司，有多年的高端客户合作经验，在业内拥有良好的品牌效应。受益于折叠手机市场爆发 式增长，公司 MIM 产能利用率逐季提升，于 2023 年第三季度单季成功实现盈利。
SMC 板块驱动公司营收近年来稳定增长，MIM 板块强势反转有望继续接力。2018 年公司营业收入为 19.18 亿元，2022 年增长至 37.26 亿元，年均复合增长率 18%。从收入结构来看，2023 上半年 P&S、SMC、MIM 三 大板块营收占比分别为 50%、28%、22%。受益于光伏等行业发展机遇，公司 SMC 板块发展近年来步入“快车 道”并驱动公司整体营收稳定增长；MIM 板块则受益于下游消费电子行业回暖，以及大客户折叠机项目上量影 响，产能利用率逐季提升，销售收入企稳回升并有望于 2024 年接力 SMC 板块驱动公司营收快速增长。
消费电子景气度较低致 MIM 板块 2023H1 毛利大幅下降，2023Q3 已成功实现盈利且有望逐季改善。2018 年公司实现毛利 6.07 亿元，2022 年增长至 8.22 亿元，年均复合增长率 8%。从毛利结构来看，2023 上半年 P&S、 SMC、MIM 三大板块毛利占比分别为 54%、33%、13%。MIM 板块稼动率提升，降本增效逐步显现，2023Q3 已成功实现盈利且有望逐季改善。
