罐头+椰饮双轮驱动，持续推动多元化渠道布局。
公司股权集中，结构稳定。截至 2024 年 1 月 30 日，公司控股股东为广东豪兴投资有 限公司，持有欢乐家食品集团 51.27%的股份；公司实际控制人为董事长李兴及其妻朱文湛、 其弟李康荣，合计直接或间接持有欢乐家食品集团 76.12%的股份。其中霍尔果斯荣兴咨询 合伙企业（有限合伙）是公司设立的员工持股平台。
2.1 分产品：公司基本盘业务为水果罐头，椰子汁植物蛋白饮料有望成为公司第二增长极
欢乐家产品主要分为两类：1）水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品，其中黄桃罐头和 橘子罐头为核心单品；2）椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品，其中 椰饮系列为核心单品。 具体来看，2023Q1-3/2023Q3 公司饮料业务实现营收 7.23/2.42 亿元，同比 +19.82%/+13.38%，占比分别为 55.36%（-1.42pct）/61.51%（+3.04pct），其中椰子汁产品 2023Q3 实现营收 2.15 亿元，同比+16.35%，占比为 54.59%（+3.98pct），主要系公司积极 布局“椰汁+”产品矩阵，围绕“增网点、扩渠道”开展营销工作，持续拓展即饮渠道；罐头产 品实现营收 5.66/1.48 亿元，同比+25.49%/-0.66%，占比分别为 43.34%（+0.89pct）/37.59% （-3.19pct），其中黄桃罐头/橘子罐头 2023Q3 分别实现营收 0.52/0.36 亿元，同比 +7.58%/+15.34%，增速已回归正常范畴，主要系罐头业务逐渐步入淡季，2023 年上半年的 罐头热潮稍有降温。
2.2 分渠道：经销模式为主导，围绕“增网点、扩渠道”开展营销工作
2023 年前三季度，公司经销模式销售收入实现营收 12.44 亿元，同比+25%，占总营 收 95.24%，是欢乐家核心销售渠道。经销模式下，公司与经销商之间的交易为买断式销售， 经销商通过分销商和零售终端网点将产品最终销售给个人消费者；消费者购买产品的终端 网点包括流通、商超和餐饮等渠道。目前，通过借助经销商的网点资源，公司已建立了基 本覆盖全国范围的销售网络以及扁平+下沉的渠道管理模式，同时定期进行网点维护+加强 公司信息化管理水平以持续提高公司对渠道的掌控力。 公司重视多元化销售渠道的发展。直营模式下，公司通过在京东、天猫、拼多多、抖 音等平台上开设官方旗舰店进行产品销售；代销模式下，公司主要通过京东自营、天猫超 市等渠道进行产品销售。2023 年上半年，公司直营模式/代销模式分别实现营收 0.17/0.26 亿元，同比+54.43%/+9.42%，占总营收 1.93%/2.88%。
2.3 分区域：区域差异化竞争，推动多元化渠道布局。
2023 年前三季度，华中、华东、西南地区完成销售收入 8.39 亿元，比上年同期增长 19.63%，占公司营业收入的 64.23%，是公司的核心销售区域。一般情况下，水果罐头通常 更受北方地区消费者认可和欢迎；而饮料产品地区差异较小，公司的椰汁产品可以顺势投 放至公司积累的罐头渠道网络，供应到全国范围内的区域市场。 精耕下沉市场，完善多元化渠道布局。公司专注于渠道拓展+下沉，部分销售区域细 分至县域市场甚至建制镇，通过投放品牌专用自助智能零售终端等方式扩大公司产品的推 广范围，实现公司品牌产品直达终端，推动销售渠道进一步下沉。同时，公司正借助已推 出的大包装产品，持续开发 B 端客户，通过多元化的渠道触达更多一二线城市消费者，实 现品牌更大范围露出。
2023 年三季度营利双增，预计 Q4 延续亮眼表现。2023Q1-3，公司分别实现营业收入、 归母净利润 13.06 亿元、1.76 亿元，同比上涨+22.92%、+49.38%；2023Q3，公司分别实现 营业收入、归母净利润 3.94 亿元、0.46 亿元，同比上涨+7.78%、+32.52%，利润增长略超 预期，业绩表现亮眼主要系公司两大核心单品椰子饮料系列与罐头产品系列均保持了稳健 的增长， 叠加提价传导+部分大宗商品价格有所回落。
原材料价格回落+提价政策缓解成本端压力，盈利能力改善明显。2023Q1-3，公司毛 利率同比提升 4.41pct 至 37.65%，净利率同比提升 2.39pct 至 13.46%；2023Q3，公司毛利 率同比提升 6.32pct 至 38.61%，净利率同比提升 2.18pct 至 11.69%，盈利能力改善主要系终 端动销较优带动营收增长+22H2 提价传导顺利+包材辅料等主要原材料成本有所下降。费用 率方面，23 年前三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.30%（+0.30pct）/6.77% （+0.31pct）/0.11%（+0.03pct）/-0.36%（-0.02pct）；23 年第三季度，公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为 14.88%（+2.70pct）/8.38%（+1.73pct）/0.18%（+0.11pct）/-0.25% （+0.22pct），预计全年费用率保持平稳。
