全球领先的半导体设计公司。
AMD 是一个全球领先的半导体设计公司，在 PC 和服务器 CPU 市场占据全球第二的市场 份额。公司共有 4 大业务分部： 1）数据中心业务主要提供服务器 CPU/GPU/APU/DPU/FPGA 等芯片产品，包括 EPYC 霄 龙服务器处理器、Instinct MI GPU 加速器、Xilinx 中的 AI 部分和 Pensando 的 DPU 产品 等； 2）客户端业务主要是用于台式机、笔记本电脑和手持个人电脑的 CPU、APU 和芯片组 产品，核心产品包括面向个人台式机和笔记本的锐龙 Ryzen、速龙 Athlon 处理器，以及 为工作站推出的 Threadripper PRO 处理器和锐龙 Pro 处理器等； 3）游戏业务主要提供独立 GPU、半定制 SoC 产品和开发服务，核心产品包括为游戏机 厂商制作半定制 SOC 的半定制业务，还有消费级镭龙 Radeon 系列显卡和为工作站推出 的 Radeon Pro 系列显卡； 4）嵌入式业务主要提供嵌入式 CPU、GPU、APU、FPGA、模块上系统（SOM）和自适 应 SoC 产品，包括锐龙和霄龙嵌入式处理器，以及 Xilinx 的 ALVEO、VERSAL 和 ZYNQ 系列产品。
2023 年公司收入 227 亿美元，其中数据中心、客户端业务、游戏业务、嵌入式业务分 别占比 29%、21%、27%、23%。
纵观 AMD 发展历史，大致可以发展为 4 个发展阶段： 1969-1986 年（第二供货商阶段）：公司成立初期自主设计简单 IC 产品，是仙童半导 体、国家半导体等公司的第二供货商。1982 年，IBM 不希望英特尔一家独大，促成英特 尔与 AMD 合作，AMD 得以获得 Intel 的设计，生产 x86 系列处理器，成为 IBM 的第二 大供货商。 1987-2008 年（IDM 阶段）：这一阶段，AMD 不再局限在制造领域，开始自行研制 GPU。 1987 年，英特尔终止了部分与 AMD 签署的协议。AMD 于 1991 年首次展示自行设计的 AM386 处理器，2000 年后陆续推出 Athlon（速龙）、Opteron（酷龙）系列处理器，市 场份额迅速提升。2006 年，AMD 以 54 美元收购 ATI，扩展 GPU 业务，进一步丰富其产 品矩阵，成为当时唯一同时拥有 CPU 和 GPU 两大核心芯片设计制造能力的公司。
2008 年，AMD 宣布分拆其芯片制造业务，专注于设计。 2009-2018 年（Fabless 阶段-格罗方德代工）：分拆制造业务后，阿联酋国有企业 ATIC 斥资 21 亿美元买下半导体制造业务 66%的股份，后于 2009 年成立新公司并更名为 Global Foundries（格罗方德）。从此，AMD 开启了由格罗方德代工芯片制造的 Fabless 模式。2015 年，AMD 进一步出售了马来西亚和中国的两座封测工厂，更加专注芯片设 计。2016 年，AMD 发布 Zen 架构处理器，打破了英特尔的垄断地位，2017 年正式推出 面向消费者的锐龙（Ryzen）处理器和面向服务器的处理器霄龙（EPYC）系列。 2018 年至今（Fabless 阶段-台积电代工）：2018 年，为了追求先进制程，AMD 选择台 积电作为主要的代工合作厂商，将台积电在半导体制程和工艺上的优势为己所用。2022 年，AMD 先后收购赛灵思（Xilinx）和 Pensando，补齐 FPGA 和 DPU 板块。2023 年， AMD 还收购了开源 AI 软件公司 Nod.ai。2023 年 12 月，AMD 推出了用于训练和推理的 MI300X GPU 和用于 HPC 的 MI300A APU。
公司最大的股东为贝莱德集团（BlackRock, Inc.），它是全球最大的资产管理集团、风险 管理及顾问服务公司之一。第二大股东为美国先锋领航集团（The Vanguard Group, Inc.）， 是世界上第二大基金管理公司。
AMD 现任 CEO 苏姿丰（Lisa Su）是美国华裔，麻省理工学院电气工程学士、硕士、博 士学位。苏姿丰刚刚接手 AMD 时，AMD 已连续更换多任 CEO。苏姿丰上任后采取了一 系列改革措施，集中有限的资源在“刀刃”上，包括找回业界大佬吉姆·凯勒。在其技 术背景和专业领导下，AMD 成功走出困境，并且推出了众多性能优秀的产品，例如采用 Zen 架构的锐龙（Ryzen）和霄龙（EPYC）等系列处理器。在 x86 市占率被 ARM 架构侵 蚀的市场下，AMD 仍能维持市占率稳步提升。
公司 2023 年收入同比下降 4%至 226.8 亿美元，其中数据中心/客户端/游戏/嵌入式业 务分别同比+7%/-25%/-9%/+17%。1）客户端业务下降主要系疫后 PC 需求下降、库 存消化影响，2023H1 全球 PC CPU 需求减少。但 2023Q3 以来，随着 PC 库存消化基本 完成，整机厂再次具有拉货动能，公司客户端收入逐步开始恢复，2023Q3/Q4 分别同比 增长 42%/62%。2）数据中心业务增长缓慢主要系 2023Q1-3 大量训练服务器需求挤兑 了推理服务器需求、全球通胀压力较大、供应链库存去化等因素影响，与此同时训练服 务器面临缺芯等问题，全球服务器出货受阻，从而使得 AMD 数据中心分部收入受到较大 影响，2023Q1-3 AMD数据中心收入同比0%/-11%/-1%，而2023Q4受益于AMD Instinct GPU 和第四代 EPYC CPU 的强劲增长，公司数据中心业务同比增速恢复到 38%的较高水 平。基于 Q4 的优秀表现和对 2024 年产品销售的信心，公司将 2024 年数据中心 GPU 收 入的预期从此前的 20 亿美元增长至 35 亿美元。
2019-2021 年 AMD 毛利率持续提升，主要原因是：1）高端处理器销售强劲，2）产品 组合更丰富。2022 年，由于与 Xilinx 收购相关的无形资产摊销，公司毛利率同比降低了 3pct。2023 年，公司毛利率提升，主要是由于 1）毛利较高的嵌入式分部收入增加，2） 收购带来的无形资产摊销减少。公司指引 1Q24 的 Non-GAAP 毛利率 52%（4Q23/1Q23 为 51%/50%）。
AMD 在 2022-2023 年的费用率高企，主要是因为：1）收购赛灵思相关的无形资产摊销， 2022-2023 年分别有 21 亿/19 亿美元，2）收购以及内生增长带来的高研发支出， 2022-2023 年公司研发费用率分别为 21%和 26%。
公司 2023 年 GAAP 净利润大约为 8.5 亿美元，GAAP 净利润率约为 4%，较低的原因主 要是收购相关的无形资产摊销、研发费用高昂。加回股票薪酬、收购相关的无形资产摊 销等金额，公司 Non-GAAP 净利润率大约为 19%，明显高于同行。
