日本建筑业发展历程复盘，从失去的 20 年阴影中逐渐走出。
1955年-1959年：战后复苏，重新起步
1955年-1959年，日本建筑业GDP产出从0.38万亿日元增长到0.65万亿日元，年复合 增长率为14.5%。战争中日本的工业基础设施受到严重破坏，大量城市建筑物也被摧 毁，日本的建筑业面临着巨大的重建任务。在这一时期，建筑企业的工作主要集中 在修复受破坏的建筑物和基础设施上。政府采取了一系列的重建计划和政策，鼓励 建筑业的发展，并通过提供贷款和补贴等方式支持重建工作。此外，随着朝鲜战争 的爆发，美国在日本建立军事根据地，带来了许多军工厂以及港口建设的订单。这 些因素都为后续日本经济的腾飞过程中建筑业的发展奠定了基础。
1960年-1975年：大兴土木，高速成长
1960年-1975年，日本建筑业GDP产出从0.89万亿日元增长到14.32万亿日元，年复 合增长率为20.32%。自1960年起，日本经济进入了快速增长期，建筑业扮演了举足 轻重的角色。日本全国各地大兴土木，建设一批基础设施。日本政府为东京奥运会 的总投资达到1万亿日元，其中90%的投资集中于基础设施建设。1964年10月1日， 世界第一条投入商业营运的高铁线路东海道新干线通车，成为这一时期日本基建繁 荣的注脚。日本政府趁此契机带动了房地产、建筑业、通信业等快速发展。1972年， 田中角荣内阁发表《日本列岛改造论》，开始实施日本列岛改造政策，意图兴建“新 25万人城市”，配置大规模工业地区，进一步通过实施大规模基建拉动经济增长。
1976年-1990年：成熟稳健，持续增长
1976年-1990年，日本建筑业GDP产出从15.18万亿日元增长到43.44万亿日元，年 复合增长率为7.26%。1985年，日本签署了广场协议，广场协议后，美元兑日元的 汇率大幅贬值，从广场会议前一天的1美元兑238日元下滑到1986年7月的1美元兑 154日元，这对日本的出口行业带来了巨大的冲击，从而导致了短暂的“日元升值萧 条”。但从1986年开始，日本政府以日元升值为契机，引导经济增长结构由外需主 导型向内需主导型转变。为此，日本政府在财政货币政策方面加大了对经济的干预 力度，扩大了公共投资和公共项目预算，这些措施作为扩大内需的先导，有力促进 了经济增长结构的转变。日元升值带来的财富效应和宽松的财政货币政策，在日本 国内造成了设备投资、房地产价格和股票价格的过度膨胀，“泡沫经济”开始出现。
1991年-2010年：“失去的二十年”
1991年-2010年，日本建筑业GDP产出从44.96万亿日元下降到26.20万亿日元，年 复合增长率为-3.32%。九十年代初，日本的人口红利出现了拐点，日本适龄购房人 群开始大幅减少，日本政府意识到房地产危机的即将到来，主动挑破泡沫，将利率 从2.5%提升至6%，控制货币供给，减少房贷提供，上调土地税，房地产泡沫破裂。 与此同时，在1991年-1996年期间，政府依旧投资基础建设，建设投资一直稳定在800 万亿日元左右。因为有基础建设的托底，虽然房地产泡沫破裂但依旧没有很大的影 响到建筑业，建筑企业数量继续上升，建筑工人数量在1996年达到历史最高的692万 人。1996年之后，随着基建投资的减少，建筑工人数量也开始减少。1999年起至2009 年，日本建筑企业数量开始下降，年均破产建筑企业超过3000家，日本建筑行业进 入谷底。
2011年至今：温和复苏，趋势向上
随着2011年东日本大地震的震后重建相关工程的需求以及2020年东京奥运会和残 奥会的举办需要对国内基础建设进行一轮升级，推动了日本国内基础建设订单的增 长。与此同时，2013年起安倍内阁采取了新的经济刺激政策和货币宽松政策，以东 京都市圈为首的各城市推进的大型再开发项目、国土强韧化带来的大型土木工程也 在增加，日本建筑业进入了复苏期。从破产企业数量来看，复苏期破产的日本建筑 企业数量以及负债额都维持了逐年减少的趋势，且新冠疫情的到来并未加剧企业破 产问题，近年来年均破产建筑企业只在1000余家的水平，破产企业的负债额也只有 2008年的1/10左右。 疫情逐渐缓和后，日本建筑业复苏加速。据日本建筑业联合会统计，2022财年 （2022.4.1-2023.4.1）日本国内建设订单总额同比大增8.4%，达到16.2609万亿日 元，创出过去20年来的新高。这一数据是日建联对在2022财年接到建设订单的93家 会员企业的统计结果。2022财年，来自日本民间的建设订单额增长6.8%，达到 11.8593万亿日元。其中来自制造业的订单增长41.6%，达到3.0575万亿日元，拉动 整体增长。来自日本政府机构的订单额也增加11.5%，达到4.3234万亿日元。例如， 由于日本各高速公路公司推进的“高速公路更新项目”，建成超半个世纪的老化高 速公路的修缮和更新工程订单就有多个。同时，将于2025年召开的大阪世博会以及 大阪国际综合度假区的建设预计也将进一步推动日本建筑业的持续复苏。
1960年至1996年期间，日本政府和民间始终在基础建设和房地产开发等项目上注入 大量投资。日本建筑行业投资主要分为2种：建筑投资和土木投资。建筑投资主要指 投资房屋建造等项目，土木建筑主要指投资基建建筑投资等项目。土木建设项目上， 政府投资远高于民间投资；在建筑投资项目上，民间投资明显高于政府投资。建筑 投资与土木投资增速趋势基本一致，土木建筑投资波动相对于建筑投资波动较小， 主要原因是政府一直在执行投资建筑的政策。 日本的建设投资从最初1960年的1.54万亿日元增长到1992年的约84万亿日元，32年 间的年均复合增长率为11.60%。此后，即使是政府依旧坚持投资基础建设政策，也 依旧无法抵抗因房地产泡沫破裂而导致的经济倒退，建筑投资大幅下降。至2010年 度，建设投资额仅为约42万亿日元，相当于1992年顶峰的一半程度。2011年后，因震后重建的复兴工程和2020年东京奥运会的举办需要对基础设施再升级的缘故，建 筑投资开始有所回升。2022年度日本建设投资额达到约67万亿日元，同比增长0.6%； 其中，政府投资和民间投资分别为22.53万亿日元/44.46万亿日元，各自约占总投资 的34%/66%，分别较上年同期增长-3.7%/2.9%。
我们使用资金来源为日本政府的日本国内建筑及土木投资之和作为日本的基建投资 进行测算，并与中国的情况作对比。根据Wind数据，在中国的建筑业发展中，2017 年后中国基建投资占GDP比重开始下降，随着城镇化率达较高水平，城镇化进程放 缓；同时老龄人口比重达到临界值，老龄化成为需要关注的社会问题，老龄化带来的 劳动力缺口以及人力成本升高的预期叠加城镇化进程的减速，可能导致基建需求增 速出现放缓。回望日本建筑业发展历史，也出现过类似的情况，日本的基建投资占 GDP的比重在1978年达到8.60%的相对高点后出现下滑，在1990年代后加速下行， 近年来在各种因素的拉动下实现缓慢提升，维持在4%左右。从日本经验看建筑业发展仍需政策刺激，国内基建未来发展趋势基本相似，更多的依靠中央财政发力带动 基建投资。
根据国家统计局数据，我国城镇化率在2022年底达到65.22%，尚不及日本1965年的 水平，众多中西部省份基建密度仍明显较低，未来随着城镇化的稳步推进以及欠发 达省份的基建补短板，国内基建空间仍较大。此外，对于日本来说，在“失去的二十 年”中数次的基建刺激叠加社保等其他支出项目的增加，最终推高了日本政府的债 务率上升，中央政府债务余额占GDP比重从1990年53%提升到200%以上，因此缺乏 继续刺激基建的财政根基，而中国的政府债务余额对GDP的占比仍处于较低水平， 基建政策的腾挪空间较充足，未来在保证高质量发展的预期下基建有望进一步得到 政策倾斜。
日本总务省劳动力调查显示，建设业就业人数以1997年（685万人）为高峰持续减少， 2022年为479万人，相当于高峰时的69.9%。其中，建筑技能人员为305万人，相当 于高峰时期（1997年464万人）的65.7%。此外，据日本建筑业联合会“超时劳动削 减方针”公布，从2024财年起，日本建筑业将实施每年720小时加班上限的规定。这 进一步加剧了日本建筑行业的人手不足问题。日本建筑行业同样饱受老龄化问题的 困扰，据日本总务省的劳动力调查显示，2022年度建筑业从业者中55岁以上的人员 占比约36%，同时29岁以下的从业者占比只有约12%，同全行业相比，建筑业的老 龄化程度更加显著。在老龄化与就业人数减少的问题日益成为制约建筑业发展的最 大因素的同时，日本建筑业也从传统的大基建模
