2023 年以来，随着国企改革三年行动圆满收官，国资国企开启新一轮国企改革深化提升行动， 从科技创新、股权管理、世界一流企业建设等多方面开展改革方案。
1. 土地财政趋弱
当前国内经济处于房地产下行、新动能增长的转型期。房地产开发投资持续低迷，2023 年全年 房地产开发投资完成额同比下降 9.6%，降幅已连续 10 个月扩大。房地产销售尚未止跌，2023 年全 年商品房销售面积同比下降 8.5%，降幅已连续 8 个月扩大，商品房销售额同比下降 6.5%，降幅较 上月进一步扩大 1.3 个百分点，2024 年仍然存在下行压力。 在房地产下行周期影响下，房企拿地积极性降低，土地财政整体趋弱。长期以来，土地出让收 入是地方财政收入的重要来源，地方政府依靠土地出让获取财政收入，进而发展基建与维持经济增 长。然而，土地财政“低投入高回报”的特点也造成了地方政府对土地财政的过度依赖，并导致产 业结构不平衡等问题。近年来，土地市场与城市化的快速发展让土地供应已逐渐趋于饱和，加剧了 土地需求与供应之间的不平衡。同时，受到房地产周期下行影响，依靠土地出让来获取地方财政收 入已然变得不稳定且不可持续。
在上述背景下，地方政府亟需寻找新的财政收入方式，减少对土地财政的依赖，以缓解渐长的 财政压力。随着国有企业改革的深入推进，国有资本预算收入明显提升。国有企业持续推进修炼“内 功”，积极提升自身经营效率和市场竞争力，有助于实现国有资本收入稳步增长，为财政收入提供 重要支撑。
2. 人口红利转变
人口老龄化是我国社会与经济发展的重要趋势，也是今后较长一段时间我国的重要国情。现阶 段，我国人口总量有所下降，老年人口数量逐渐增长。截至 2023 年末，中国 60 岁及以上人口达到 2.97 亿，占全国总人口的比例为 21.1%，较上年末增加 1.3 个百分点；65 岁及以上人口 2.17 亿，占 全国总人口的比例为 15.4%，较上年末增加 0.5 个百分点。
面对人口结构的变化，我国人口红利随着社会与经济发展而发生了转变。人口老龄化带动了老 年人需求的提升，刺激了老年人生活起居、安全保障、保健康复、医疗卫生等多方面需求，由此催 生了“银发经济”的发展。抓住“银发经济”发展新机遇，利用好我国的人口新红利，是推动我国 经济高质量发展的重要举措。央国企要在我国人口老龄化的社会与经济趋势中做好带头作用，抓住 新趋势下的新机遇，合理调整经营与业务范围，找到新的经济增长点。同时，进一步开展央国企改 革，合理配置调整产业结构，发挥央国企在市场上的示范带头作用，引导经济发展适应未来人口新 局势。
1. 央国企改革历史路径
央国企改革在大变局中起到承上启下的作用，推动化解上一轮周期的风险并在下一轮改革中担 任先锋。自“国有企业”这一名称正式诞生至今，国有企业已经经历了多轮重要改革。
建设现代企业制度，实现国有企业产权改革（1993-2002）。1993 年 3 月，“国有企业”这一名 称正式诞生，由“国营企业”改变而来。1993 年 11 月，党的十四届三中全会通过了《中共中央关 于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，提出“以公有制为主体的现代企业制度是社会主义市场经济体制的基础”，并且界定了现代企业制度的基本特征为“产权清晰、权责明确、政企分 开、管理科学”，明确指出建立现代企业制度的要点是明确产权关系，健全法人制度，分开政企职 责，建立市场竞争机制。至此，国有企业制度得到了根本性改变，股份合作制成为推动国企改革的 主要形式，地方性国企或集体企业通过管理者收购方式成为民营企业。
规范国有企业监管与股权制度（2003-2012）。2003 年 3 月，国务院国有资产监督管理委员会 正式成立，明确了国有资产监管的责任主体，进一步强化了监管力度。2003 年 10 月，十六届三中 全会决议通过《完善社会主义市场经济体制若干问题的决议》，提出要使股份制成为公有制的主要 实现形式，拉开了新一轮大型国有企业股份制改革的序幕。 分类深化改革，推动产业升级（2013-2022）。2013 年 10 月，十八届三中全会决议通过《中共 中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出完善国有资产管理体制、改革国有资本授 权经营体制、组建若干国有资本运营公司以及支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。本 次改革明确了国有企业分类改革的发展目标，并进一步完善国有企业公司治理结构，推动混合所有 制经济发展，推动国资监管模式从管资产向管资本转变。2015 年 8 月，中共中央、国务院发布《关 于深化国有企业改革的指导意见》，相关配套文件陆续出台，构建了国企改革“1+N”政策体系，国 企改革顶层设计基本完成。从“1+N”顶层设计到“十项改革试点”再到“双百行动”，国企改革持 续推进。2020 年到 2022 年，国企改革三年行动深入实施，推动国资国企高质量发展。
科技创新与高质量发展（2023-至今）。2023 年我国央国企发展呈现六大特点，包括企业发展质 量持续提升、为我国经济回升向好提供有力支撑、战略性新兴产业和传统产业两端发力、现代化产 业体系建设全面加速、科技创新力度明显加大、有力促进高水平科技自立自强。未来，我国将持续 深化国有企业改革，提高企业发展质量，加大科技创新力度，推动社会与经济高质量发展。 央国企改革往往会为央国企注入新的动力，例如，2015 年，“1+N”政策体系的正式确立，推动 当年央国企迎来新一轮繁荣。同时，国企改革三年任务、国企改革“双百任务”等也对央国企发展 带来显著提振作用。
2. 新一轮央国企改革举措
2023 年以来，随着国企改革三年行动圆满收官，国资国企开启新一轮国企改革深化提升行动， 从科技创新、股权管理、世界一流企业建设等多方面开展改革方案。随着新一轮央国企改革进一步 深化，重点关注以下领域的政策举措： 一是持续优化经营指标体系。2023 年 1 月 5 日，国资委召开中央企业负责人会议，进一步优化完善中央企业经营指标体系，将“两利四率”调整为“一利五率”。会议明确，2023 年中央企业 “一利五率”目标为“一增一稳四提升”，“一增”即确保利润总额增速高于全国 GDP 增速，力争取 得更好业绩；“一稳”即资产负债率总体保持稳定；“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、 全员劳动生产率、营业现金比率 4 个指标进一步提升。2024 年对中央企业总体保持“一利五率”目 标管理体系不变，具体要求是“一利稳定增长，五率持续优化”，即中央企业效益稳步提升，利润 总额、净利润和归母净利润协同增长，净资产收益率、全员劳动生产率、营业现金比率同比改善， 研发投入强度和科技产出效率持续提高，整体资产负债率保持稳定，在高质量发展中防范和化解风 险，坚决当好服务全面建设社会主义现代化强国的战略性力量、带动我国产业体系全面升级的引领 性力量、推动国家经济社会发展的支撑性力量。
从企业角度分析，传统的考核评价体系往往偏重短期经济指标和表面绩效，忽视了企业的战略 定位、核心竞争力以及长期价值的创造。通过完善考核评价体系，央国企可以更准确地评估和衡量 自身的战略发展状态，帮助企业确定长期发展方向和目标。战略导向的考核能够引导企业在决策和 资源配置中更加注重长期布局，避免盲目追求短期利益。其次，强化内在、长期价值导向的考核评 价体系有助于激励国企注重内在价值的提升和核心竞争力的培育。通过切实关注企业的创新能力、 技术研发、人才培养等方面，有助于推动企业不断加强自身的核心能力和技术实力，提升产品质量 和服务水平，增强市场竞争力。 站在国家层面，央国企作为国家经济的重要组成部分，其发展和运营情况直接关系到国家经济 的稳定和发展。通过完善考核评价体系，国家可以更好地了解和监控国企的经营状况，确保其符合 国家战略目标和发展方向。此外，强调战略导向和内在、长期价值导向的考核评价体系可以促使国 企更好地履行社会责任，积极参与国家重大战略项目和产业调整，推动国家经济结构的优化和升级。
二是强化市值管理。2024 年 1 月 24 日，国务院国资委产权管理局负责人谢小兵表示，国资委 将进一步推动央企把上市公司的价值实现相关指标纳入上市公司的绩效评价体系中，把市值管理成 效纳入对中央企业负责人的考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时 通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。
我国将市值纳入考核体系的理念最初是在 2005 年 9 月国资委发布的《关于在上市公司股权分 置改革中国有股股权管理有关问题的通知》中提出的，要合理调整国有股股东业绩考核指标，并考 虑设置上市公司市值指标。2014 年 5 月，国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干 意见》提出鼓励上市公司建立市值管理制度。2022 年 5 月，《提高央企控股上市公司质量工作方案》 指明，将“增进上市公司市场认同和价值实现”作为未来三年央企改革的重要任务，鼓励中央企业 探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系；支持央企制定合理持续的利润分配政策，鼓励符 合条件的上市公司通过现金分红等多种方式优化股东回报。本次改革的特殊点在于，首次将市值管 理成效纳入央企负责人考核而非之前提到的企业考核，将央企负责人与央企市值深度挂钩，有助于 提升央企的核心竞争力，同时明确应用市场化增持、回购等手段，加大现金分红力度，在增强投资 者回报的同时向市场释放讯号，有利于引导投资者正确衡量上市公司的内在价值。
三是强化央国企科技创新。2022 年 5 月 27 日，国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作 方案》，为下一阶段央企改革指明方向。《方案》瞄准核心竞争力提升，明确提出要“打造一批核心 竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化 领航上市公司”。国有企业需要凭借自身的强大融资能力、政策执行力，在我国迈向科技创新、自 主可控的道路上发挥改革主力军作用。2023 年 3 月 3 日，国资委对国有企业对标开展世界一流企 业价值创造行动进行动员部署。会议提出，牢牢把握做强做优做大国有资本和国有企业这一根本目 标，用好提升核心竞争力和增强核心功能这两个途径，以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质 量发展，加快建成世界一流企业，为服务构建新发展格局、全面推进中国式现代化提供坚实基础和 战略支撑。对标世界一流，国有企业在效率效益、战略性新兴产业布局、科技创新能力支撑等方面 仍存在差距，国资国企要突出效益效率，突出创新驱动，突出产业优化升级，突出服务大局。2024 年 1 月 24 日，国务院国有资产监督管理委员会秘书长、新闻发言人庄树新介绍，2024 年，将围绕 强化企业科技创新主体地位、充分发挥中央企业国家战略科技力量作用，重点抓好四个方面工作。 一是加快技术攻关，提升产业链供应链韧性；二是加强原创引领，健全产业创新体系；三是强化创 新驱动，加快形成新质生产力；四是营造创新生态，更好激发创新活力动力。 对企业来讲，科技创新能力的提升有助于解决阻碍其发展和竞争力的技术瓶颈和制约因素，摆 脱发展"掣肘"，引领技术发展前沿。对国家而言，科技创新是实现国家经济结构优化和升级的关键 驱动力。此外，科技创新能力的提升对国家安全和国防建设具有重要意义，掌握关键核心技术可以 保障国家在关键领域的自主权，减少对外部的依赖。
四是加大并购重组力度。2024 年 1 月 24 日，国务院国资委副秘书长、财务监管与运行评价局 局长、新闻发言人李冰表示，下一步，国务院国资委将按照国有企业改革深化提升行动有关要求， 围绕坚定不移做强做优做大国有企业的目标，推动重组整合工作进一步走深走实。根据战略性新兴 产业融合集群发展特点，更大力度开展信息通信、新能源、装备制造等领域专业化整合，积极开辟 新赛道、抢占新高地、塑造新优势，深化产业链生态圈战略合作，加快提升现代化产业体系建设水 平，把落实创新驱动发展战略、区域协调发展战略、建设科技强国、制造强国、网络强国等战略作 为战略性重组、新央企组建的着力点，持续推动国有资本“三个集中”，充分发挥国资央企“顶梁 柱”和“压舱石”作用。随着并购重组力度加大，央国企有望加快做强做优做大，提高核心竞争力。
