多重因素叠加下，导致很多航空航天新材料企业2023年业绩低于年初预期，盈利出现掉速情况，行业整体陷入困境，急需找到突围方向。
2023年我国头部钛合金企业的发展情况随着下游应用领域的改变而产生显著分化。尽管我国钛市场规模整体持续扩容，但从消费结构来看，一方面，航空航天用钛合金需求因受到下游订单交付节奏影响而出现下滑，另一方面，钛材在消费电子及海洋工程等领域均得到了应用延伸，未来钛材的应用深度和广度均有望随着下游应用的持续渗透而提升；
钛材出口业务逐步回暖，关注国际民航复苏节奏。2023年国际民航需求保持复苏态势，据FlightGlobal消息，2023年全年空客共斩获2094架新飞机总订单（同比+155%），共交付735架飞机（同比+11.2%），其中A320系列飞机与A350系列飞机分别以1835架、300架订单双双创下历史新高；波音2023年全年共获得1314架新飞机总订单（同比+70%），共交付量528架飞机（同比+10%）。随着海外民航市场的需求复苏，国内钛材生产企业的出口业务也在一定程度上得到了修复。2023年前三季度，宝钛股份实现钛产品产量24110吨（同比-2.3%），销量24221吨（同比-0.4%），考虑到国内高端钛材需求不佳，民用钛材需求相对低迷，推测公司钛材出口量因海外民航需求复苏而实现增长。同时，公司Q2销售毛利率达到26.8%，为年内高点，主要由于具有较高附加值的出口钛材占比提升帮助改善整体业务盈利性，未来出口业务的持续增长有望优化公司产品结构，未来海外民航复苏节奏仍值得期待；
虽然当前高端钛材下游需求因受到中期调整、人事变动等影响而骤降，相关公司业绩增速有所放缓，但短期需求节奏的扰动不改长期需求增长趋势。对民用钛材而言，上游海绵钛环节为代表的快速降本为钛材在下游领域的渗透和普及化提供了更多的空间，钛材的新应用拓展也有望为相关企业谱写新的篇章。
我国高温合金市场需求与下游航空发动机、燃气轮机等行业周期息息相关，2023年我国高温合金行业整体实现稳健发展。从原料端来看，2023年电解镍价的单边大幅下行使高温合金企业的成本端压力得到了缓释。高温合金生产环节，头部企业均有不同产品品类、不同规模的扩产计划，产能投放在持续进行中，且企业间的差异化竞争趋势愈发明显。产品需求端，下游“两机”领域的快速发展为高温合金材料奠定了可靠的市场增量空间，虽然近期部分高温合金生产企业反馈下游航空订单相较以往呈现出小批量化的趋势，且部分客户回款周期有所拉长；
出于国防安全以及国家竞争地位的考虑，西方国家仍对我国高温合金领域的相关技术和产品实行封锁，国内高温合金企业正着力募资扩张以实现国产化全方位替代，以填补高端新材料的产能空缺。下表对我国高温合金行业领先企业的各项业务及高温合金产品经营数据进行了横向对比；
2023年电解镍价单边下行已缓解高温合金成本端压力，关注后续新签订单价格情况。正如我们先前对镍价的预判，随着2023年电解镍供给端投放偏向宽松，镍基本面供强需弱的格局难改，在供应压力凸显、需求难有明显起色、社会库存趋势性累积和成本支撑持续下移的基本面逻辑下，镍价格延续了单边大幅下行趋势。据iFinD数据，电解镍（99.9%）现货均价由2023年年初的23.7万元下探至2023年年末的13.0万元/吨，全年跌幅达45.1%，在供强需弱的背景下，未来镍价将大概率保持震荡偏弱走势。在此背景下，高温合金生产企业的成本端压力已得到缓解，但后续仍需关注高温合金产品与下游主客户新签订单的定价情况；
综合来看，随着我国高温合金产能基数的不断增加，产业逐步实现自主可控，行业发展期已逐步迈向成熟。在下游需求边际增量慢于行业产能投放的背景之下，具备核心竞争力的企业有望占取更多市场份额，从而享受超过行业平均的利润增速。此外，随着行业的差异化竞争趋势愈发明显，材料生产企业向产业链下游的合作拓展能加深与客户的关系，而产品甚至产能出海有望带来新增红利，孕育新的发展机遇。
2023年航空航天用碳纤维企业面临订单交付波动、审价压力以及竞争格局变化三大困境，行业整体业绩增速放缓，2020-2022年因下游需求旺盛新增的产能陆续转固，进一步加剧了折旧压力拖累利性。此外，风电等民用领域需求不及预期使企业平抑波动的能力进一步下降，行业面临困境；
高端航空用碳纤维行业暴露诸多问题：2023年，下游订单交付显著放缓、批产后重新审价以及其他供应商打破固有竞争格局等多重因素，导致相关企业出现了产能利用率下滑、业绩下降以及库存累积等情况：主营收入快速下滑：由于碳纤维交付的量、价都受到干扰，行业内公司收入下滑严重，以中简科技为例，公司分季度营收从2022年Q4单季度的2.78亿元逐季下滑到2023年三季度的0.84亿元，下滑比例达到了70%；
产品加速累库，多元化平抑波动：受制于下游客户要求，企业仍保持正常生产，但交付节奏放缓，导致企业产品库存积累较多，以高端产品占比较高的中简科技为例，其库存累计较快，截止到2023年三季度末存货已升至0.92亿元。而相比之下，多元化经营的光威复材通过分散布局保持了库存的动态平衡，平抑波动；
民用领域下行加剧碳纤维企业业绩波动：2023年民用碳纤维加速扩产，而下游风电叶片、光伏热场等碳纤维民用应用领域需求不及预期，导致价格下行压力加大，行业累库明显，加剧了相关企业的业绩波动：
供给快速增加：伴随地方政府为了引入碳纤维等高端产业给出的补贴政策，2020-2022年产能建设加速，2023年开始逐步投放，以吉林系为代表的大丝束碳纤维和以中建材为代表的小丝束碳纤维产能不断投放，且2024-2025年产能仍将不断增加，分析原因一方面主要是头部上市公司通过二级市场获得成本较低的资金保证了现金流；另一方面，地方政府对于碳纤维企业的补贴仍在持续。在这一过程中，碳纤维产能集中化趋势明显，头部企业、国央企以及上市公司凭借融资成本、渠道优势以及品牌影响力持续扩大供给；
需求不及预期：民用大丝束碳纤维的主要下游海上风电行业需求不及预期，2022年风电招标达到100GW左右，其中海风15-20GW，而2023年Q1-Q3的海风装机容量仅为1430MW，同比增长仅15%。另外虽然大丝束碳纤维价格近年来下降明显，2023年价格由年初的12.9万/吨，下行至7.5万/吨，降幅约42.3%，但竞争材料玻纤价格同步调整使得相对成本竞争优势仍不明显，压制了大丝束碳纤维需求。与此同时，维斯塔斯在东亚、东南亚国家的布局也使得国内碳梁供应商受到较大冲击。民用小丝束方面，主要下游碳碳热场价格持续走低，叠加氢能发展不及预期，需求不振；
两航仍是高端碳纤维主战场：虽然高端碳纤维企业短期面临供给过剩的局面，亟需通过开新的应用领域消化产能。但是我们判断，高端碳纤维阶段性仍将以航空航天作为主要的下游应用领域，随着产品审价落地、订单交付恢复正常节奏，军用航空需求恢复可期。军航之外，在商业航空、航天以及低空经济领域，碳纤维行业仍有较大的增长空间，相关企业需要提前布局相关领域的认证资格，开启第二增长曲线。
2023年一些不可抗力因素对航空航天材料企业的需求端造成了较大的冲击，同时产业也正面临产能投放高峰期，供需两难的背景下，站在企业角度，我们认为，2024年有望从以下几点破局：
客户订单节奏恢复：关注后续“十四五”中期调整后订单的实际落地情况，产业链上游材料类生产企业有望逐步恢复正常生产和供货节奏；产品或产能出海：目前很多之前所谓的航空航天“卡脖子”材料已经基本实现自主可控，行业竞争也日益饱和，部分企业的扩产项目正在同步推进，因此海外业务的拓展或为新一轮的发展良机；
新的应用领域拓展：在原有业务的发展逐步走向成熟的同时，新的应用领域的拓展也能为企业带来新的成长性机遇。例如2023年是航空航天级钛材进入消费电子领域的元年，[开了钛材新的需求增长极；
主动改良以契合应用：传统的航空航天材料类企业，大多是按照设计单位要求提供对应牌号的产品，但随着材料研发及工艺的进步，我们看到部分企业针对终端客户的需求，主动进行材料的改良创新以及与新工艺的结合，从而取得更大的竞争优势。
