关于AI 在 TO C 及 TO B 的应用场景，在《证券行业专题报告：从AI应用看证券领域金融科技发展态势》中有提及，更多内容可以查找原报告了解。
通过整理To C端用户数据、核心产品功能和AI布局，可以看到同花顺在个人投资服 务上数据表现较为领先，其用户基数较大且粘性较高，同时具有领先于其他头部数 据供应商的ARPU，这是由于同花顺产品功能较为全面且AI布局更加领先和完善。其 中，AI赛道的领先是关键，同花顺无论在综合型AI服务模块，还是在选股型AI服务模块以及语言型AI服务模块均有完善布局，且在高端服务方面的AI研发和使用中遥遥 领先，可以预见在AI研发应用落地后一段时间，有望形成规模效应，下一步可能将高 端服务中的AI算法逐步运用于普通套餐中，帮助个人投资者进行投资。展望未来，同 花顺有望受益于较快的AI功能推出速度和全面的智能化功能完成对于年轻用户的深 度化锁客，并保持较深的用户端粘性领先行业。
1.背景：同花顺在个人投资服务上表现较为领先
同花顺C端流量优势明显，用户粘性较强： ①从活跃用户基数来看：根据QM数据，截至2023年5月，DAU/MAU活跃用户人数 排名前五的理财炒股类APP分别为同花顺炒股、东方财富、新浪财经、涨乐财富通、 大智慧。其中同花顺炒股排名第一，日/月活跃用户人数为1194/2822万人次，比东 方财富（排名第二）高出528/1628万人次，日活跃人数断层领先。 ②从用户粘性来看：2023年5月股票APP用户粘度排名中，同花顺炒股用户粘性最高， 为42.33%，12个股票APP平均用户粘性为25.81%，同花顺用户粘性高于平均水平。 2022年5月至2023年5月单月度来看，同花顺粘性稳居第一位。 ③从传统券商系APP来看：随着移动产品的快速发展，不少券商通过自建APP深化 零售经纪业务的布局，但仍未赶超独立数据供应商，根据QM数据，截至2023年5月， DAU/MAU排名前五的APP中，仅有一家券商系APP，为华泰证券旗下的涨乐财富通。
④此外，同花顺ARPU领先于其他头部数据供应商。同花顺ARPU较高，根据2022年 同花顺年报数据，公司销售费用占营业收入比重为10.34%，带来了较高的转化率和 ARPU。东方财富由于自身具备论坛流量优势，月活跃人数增长较快，因此东方财富 ARPU较低且逐渐下降。
2.原因：年轻化的用户群、完善的功能布局为锁客核心抓手
在C端业务中，同花顺炒股用户粘性和ARPU优于同业，这与其完善的产品功能和在 AI领域的领先布局相关： ①在C端产品功能方面，同花顺在股票交易增值服务、量化交易、智能语言服务方面 布局全面。②在AI布局方面，金融大模型的布局程度较能体现公司在AI赛道的竞争 力。同花顺布局基于HthinkGPT大模型的i问财，东方财富布局基于妙想金融大模型的妙想，大智慧布局基于自身财经数据库的AI小慧，而财富趋势未有金融大模型内 测或发布。在其他AI领域，同花顺布局最为全面，在选股、诊股、投教、语言型智能 服务模块均有产品或功能发布。综合来看，金科公司在AI领域，无论是深度即金融大 模型的研发，还是广度即选股、诊股、投教、语言等智能服务模块，同花顺均走在同 业前列。
对比AI小慧、妙想、i问财以及BloombergGPT。内地的三家数据供应商中，大智慧的 AI小慧集中于股票交易，突出功能在于编写指标公式，但整体功能不及妙想和i问财 丰富。东方财富的妙想金融大模型和同花顺的Hithink大模型虽然晚于AI小慧开始测 试，但①参数规模全面，妙想及Hithnk分别实现7B、13B、34B、66B、104B及7B、 13B、30B、70B、130B的覆盖，覆盖程度多于Bloomberg；②语料储备领先，截至 目前，妙想及Hithink均储备了万亿级语料，一定程度上优于Bloomberg GPT的千亿 级tolens。
互联网理财APP用户年轻化助力同花顺数据领先。根据腾讯研究院发布《2022年轻 人理财观念大调查》数据，其将1990年后出生的人定义为年轻人，超过66.7%的年 轻人有过或正在进行理财，18.8%的年轻人虽然没有理财过，但正在准备理财。年轻 人理财逐渐成为趋势。此外，使用互联网理财平台理财的年轻人占比为89%，在互 联网理财平台购买股票基金等理财产品的占比为49.3%。
根据百度指数数据，同花顺的用户画像年龄主要分布在20-29岁；搜索大智慧、通达 信显示用户画像年龄主要分布在30-39岁；搜索东方财富显示用户画像年龄主要分布 在50岁以上。相比于大智慧、通达信和东方财富，同花顺用户群更加年轻，随着互 联网以及互联网理财核心用户向年轻化迭代，掌握年轻用户群有望深化产品粘性。
1.背景：智能投顾为数据终端变革的重要推力
智能投顾是AI在机构化数据服务中的典型应用。智能投顾为运用算法与自动化技术 提供投资建议并进行资产管理，对组合实现持续监控和自动调整。智能投顾具有 “1vN”的特点，可有效降低服务成本，通常不设最低投资额，使资管服务能够覆盖 数量庞大的“长尾人群”。 买方投顾转型推动智能投顾需求增长。目前我国智能投顾主要依托于基金投顾这一 “买方投顾”的试点展开。自2019年10月基金投顾试点以来，根据证监会数据，截 至 2023年3月底，共有 60 家机构纳入试点，服务资产规模1464 亿元，客户总数 524万户，10 万元以下个人投资者占比94%。
全球智能投顾资产管理规模持续增长，中国智能投顾市场空间较大。2019-2023年， 全球智能投顾资产管理规模从217.6亿美元增长至1,374.08亿美元，GAGR达到 181.9%，智能投顾市场飞速发展。同其他地区相比，我国智能投顾平均用户资产管 理金额较高，用户资产端具有明显优势，智能投顾市场广阔。
目前国内智能投顾具备较大的市场，而上市金融科技机构侧业务产品服务的完善化 可以为国内智能投顾的进一步发展打开空间，本篇报告将在下文对比金融科技行业 To B终端的产品服务。 从上市金融科技机构侧业务布局来看：同花顺、东方财富、大智慧、恒生电子、财 富趋势业务布局各有侧重，但同花顺布局最为完善。①销售行情交易系统，同花顺、 大智慧、财富趋势均有所布局，恒生电子是行情交易系统的上游厂商，开发和售卖 相关软件。②风险预警系统，除财富趋势外四者均有所布局。③智能交互平台，同 花顺是最早布局智能交互的公司之一，AI赛道领先是其优势，此外恒生电子在AI语音 平台也布局有晓鲸BOT。④供应链金融服务，由于公司业务不同，此类服务仅有恒 生电子等软件销售公司布局。⑥金融信息服务终端，本篇报告将会在下文单独展开。 综上，同花顺在金融科技行业中产品服务全面且最早布局AI赛道。
2.粘性、高性价比推动金科行业核心公司渗透率变化
公募基金二轮降费推动机构开支收敛。12 月 8 日，证监会再次发布《关于加强公 开募集证券投资基金证券交易管理的规定》（征求意见稿），将权益类基金的佣金 分配比例上限由 30%调降至 15%。据证监会测算，以 2022 年数据为例，公募基金 股票交易佣金总额将由 188.68 亿元下降至 126.36 亿元，降幅为 33.03%。 数据终端系统价格对比：根据企查查 Wind、iFinD、Choice 三家金融数据终端中 标披露数据，机构采购 Wind 的中标平均价格为 47613.79 元/年，iFInD 为12766.67 元/年，Choice 为 13500 元/年，若人数相同，机构采购 iFinD 金融终端 的支出仅为采购 Wind 支出的 27%左右。
公募基金二轮降费叠加当前宏观经济环境，推动“性价比”成为功能完善度以外的 另一大选择金融终端的因素，进而推动市占率变化。当前金融终端市场 Wind 处于 垄断地位，参考各家公司各年中标金额，2021 年 Wind 渗透率为 88.96%，而同花 顺和 Choice 仅分别为 9.08%和 1.96%。Wind 渗透率持续上涨，2022 年其渗透率 为 91.42%。2023 年由于宏观经济环境因素以及公募基金二轮降费等政策因素，推 动部分机构节流，进而导致同花顺 iFinD 的中标率提升，同花顺渗透率也有所提 升。2022 年同花顺渗透率为 7.23%，2023 年上升至 12.56%，同时 Wind 在 2023 年的渗透率下降至 85.59%。
机构选择金融终端的两大因素——价格、功能。在价格差距较大、普通功能接近的 情况下，数据终端的 AI 功能若是接近，则可以替代，并起到节约开支的效果。因 此本篇报告将在下文分析对比 Bloomberg、Choice、iFinD 以及 Wind 的 AI 功能布局，分析是否存在替代的可能性。 数据终端系统 AI功能对比：四大数据终端为Bloomberg、Choice、iFinD以及Wind。 其中，Wind布局Alice对话机器人及智能投研领域，但其在智能投研领域仅开发了研 报智能调取和智能阅读功能。Bloomberg发布BloomberGPT，不仅具备自然语言问 答功能和金融数据分析功能，更具备风险评估和情感分析模块，功能较为全面。 Choice在智能预警方面布局较深，Choice舆情天眼可以有效监测市场舆情，实现全 媒体覆盖。同花顺在AI领域布局最为全面，对话机器人领域布局ChatFinD，同时在 智能投研、智能写作、智能搜索方面均有所布局，智能投研和智能写作可以有效辅 助金融机构分析员进行产出，智能搜索可以提高分析员搜索数据效率。
同花顺C端数据领先，B端性价比较高粘性较大，且双端AI功能完善，造就了其在金 融科技行业的领先地位，AI在金融领域的布局对金融科技行业的格局产生了影响， 本篇报告将在下文梳理金融科技行业与证券行业的关系，分析AI布局如何影响金融 科技行业背后的证券行业。
