强化果品供应链赋能，加盟助力业务扩张。
百果园销售的产品主要包括：1）鲜果：每年百果园为消费者提供超过60种水果，涵盖瓜类、柑橘 类、浆果类、核果类等等，主要由百果园以及果多美两个品牌组成；2）干果：涵盖各种干果及果汁 产品；3）其他大生鲜：例如蔬菜、鲜肉、海产品、粮油等等，主要在熊猫大鲜品牌下。在 1H2022，公司产品销售收入57.3亿元，同比增长6.7%，其中新鲜水果是主要的产品销售收入来 源，收入为54.5亿元，占比95%。
为了对水果进行分级定价，打造水果标准体系，助力品牌发展，百果园对售出的水果进行了分级。 根据水果的“四度一味一安全”，即糖酸度、新鲜度、爽脆度、细嫩度、风味、安全性以及其他指 标，将水果分为招牌、A、B、C四个类别。在1H2022，公司A级及以上的果品销售收入占所有商品 销售收入的55%。
为了加强供应链合作关系，公司利用自身积累多年的果品相关技术经验为供应链伙伴提供帮助，例 如为种植基地提供培训及咨询服务，以及输出定制的解决方案等等。截至2021年底，百果园已经向 全国68家供应商提供多种农业技术相关服务，来自服务供应商的水果采购额占总体的30.3%。零售 价比B级草莓高一倍的红芭蕾草莓、比B级苹果高两倍的良枝苹果等均是供应链赋能的结果。
在销售渠道上，百果园建立了区域代理、加盟与自营门店、直销、线上等多个销售渠道。对于区域 代理与加盟门店，百果园收取销售收入、特许权使用费以及特许经营收入；对于自营或其他直销渠 道，收入主要来自于商品销售收入。在1H2022，公司来自管理加盟门店的收入为46亿元，占比达 到80.3%。
门店方面，按品牌来分，截至1H2022年底，百果园品牌的门店共5341家，同比净增505家；果多美 品牌门店共103家，同比净增6家。作为自有品牌，百果园定位中高端市场，门店多为50平方米左右 的社区店，而果多美作为区域性品牌，主要面向大众市场，多为150平方米左右的门店。从性质来 看，同期公司管理加盟门店4454家，净增436家，区域代理委管加盟门店981家，净增74家，自营 门店16家，净增4家。
在加盟模式下，加盟商需要支付的费用包括：1）一次性加盟费（2万-3万元之间，根据具体情况可 能减免）；2）履约保证金1万-2万元，不高于6万元的运营保证金；3）基于毛利的特许权使用费， 普通模式下累计费率为3%/15%/25%，改良加盟模式下为8%/20%/30%。对于区域代理，费用包 括：1）一次性加盟费50-100万元；2）供货许可费用：代理采购总金额的0.5%-2.5%或最低供货许 可费用。
百果园亦持续发力线上渠道建设，线上订单比例持续上升。到1H2022，线上订单占比超过25%。在 第三方平台方面，百果园在天猫、京东等电商平台，以及美团等外卖平台均上线了产品售卖。在 1H2022，来自天猫与京东的总销售额达到4990万元。2022年以来，公司逐渐减少在第三方平台的 营销推广服务，更多专注于其手机APP与微信小程序的推广。截至2022年8月底，公司各款手机APP 总下载及安装次数超过1920万次。
从财务角度而言，公司的顾客是向其采购的加盟商与区域代理，但公司仍然在消费者服务上持续优 化。百果园采取“三无”退货服务，只要客户认为产品不能满足预期，便不需要发票、产品、理由 即可申请退款。在1H2022，“三无”退货服务相关金额占比仅0.2%。同时，百果园亦设立了会员 计划加强用户粘性，付费会员可享受每月优惠券、独家奖励、折扣以及新产品活动邀请等。在2021 年，付费会员每月购买频率及金额比普通会员高约140%与160%。截至2022.12.19，公司已累计超 过94万名付费会员。
归母净利率持续恢复，毛利率有所提升
在1H2022，公司归母净利润1.95亿元，归母净利率3.3%，同比提升0.8pct。疫情以来，公司归母 净利率持续恢复，并在1H2022达到历史最高水平，高于疫情前2019年的2.8%。公司的归母净利率 提升主要得益于毛利率的持续提升。1H2022，公司毛利率11.5%，同比提升0.6pct。分渠道看，毛 利率的提升主要得益于加盟门店销售毛利率的提升，主要系随着疫情受控，市场环境更加稳定，导 致公司售卖给加盟商和区域代理的果品价格有所提升，以及规模效应释放所致。
费用率稳定，现金流稳健
公司费用率整体较为稳定。在1H2022，公司销售费用率为4.2%，同比增长0.2pct；管理费用率 2.7%，同比下降0.1pct；研发费用率1.5%，同比增长0.3pct。现金流方面，公司现金流表现稳健。 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物18.98亿元，相比2021年末增加13.3亿元，主要是由于 公司赎回金融资产所得投资性现金流入8.1亿元。
