数字经济迈进，网络设备领域迎新需求增量。
数字经济发展以及流量算力增长背景下，国内网络设备市场稳步增长。网络设备市场主要 包括交换机、路由器和无线产品。根据 IDC 数据统计，2021 年全球网络设备市场规模为 542.4 亿美元，同比增长 10.7%；2021 年我国网络设备市场规模为 116.5 亿美元，占全球 比重为 21%，2017-2021 年中国市场 CAGR 为 12.9%。其中交换机、路由器、企业级 WLAN 市场规模分别为 63.6 亿美元、38.6 亿美元、14.3 亿美元，分别占比 54.6%/33.1%/12.3%。
交换机：国内以太网交换机市场规模同比增速保持稳健，IDC 预计 2023 年国内以太网交换 机市场规模同比增长 9.2%。依托于国内东数西算等新基建政策及企业数字化转型的持续推 进，根据 IDC 数据，3Q22 中国以太网交换机市场规模为 17.2 亿美元，同比增长 17.4%。 根据 IDC 预测，2022 年国内以太网交换机市场规模将达到 60.8 亿美元，同比增速为 9.9%； 2023 年国内以太网交换机市场规模将同比增长 9.2%至 66.37 亿美元。其中，2021 年数据 中心用以太网交换机市场规模占比达 46.9%，为交换机市场主要增长极之一。总体来看， 我们认为东数西算、算力网络融合的大趋势对网络建设提出了更高的要求，特别是 200G/400G 的高速率产品将加速部署，带动国内交换机市场保持良好的增长态势。
企业级 WLAN：国内企业级无线产品市场规模稳步提升，IDC 预计 2023 年中国企业级 WLAN 市场规模将同比增长 12.9%。据 IDC，2021 年以来，企业级 WLAN 市场快速增长， 凸显了无线技术在网络和企业数字化转型中的重要性，其中，WiFi-6 产品占比达到 51.4%， 贡献了无线产品的主要增量。从下游需求看，2020 年教育/服务/医疗/制造行业需求分别占 比 31%/13%/12%/11%，未来数字化转型浪潮下，随着无线产品应用场景持续拓展，国内 无线产品市场规模有望稳步提升，IDC 预计 2023 年中国企业级无线产品市场规模将同比增 长 12.9%至 18.45 亿美元。
路由器：国内路由器市场规模企稳回升，政府/金融/公用事业为企业网路由器主要需求来源。 2022 年，在 5G 垂直行业应用的带动下，我国路由器市场规模增速企稳回升至 3.6%，据 IDC 预测，预计 2023 年我国路由器市场规模将同比增长 4.4%至 41.74 亿美元。从下游需求看， 2020 年国内企业网路由器行业需求主要来源于政府/金融/公用事业，分别占比 24%/ 19%/18%。
数字经济再迎政策催化，2023 年行业有望迈入新一轮增长期。2022 年 11 月以来，推动数 字经济建设的政策密集发布，我们认为国内数字经济板块或将在 2023 年成为科技领域中最 具增长潜力的方向之一，具体而言：1）工信部发放首张企业 5G 专网频率许可，5G 工业 互联网或成下一片蓝海；2）数据要素市场化逐步提上日程，未来十年数据将成为最有价值 的资产之一；3）国务院《关于数字经济发展情况的报告》中指出，要着力提升基础软硬件、 核心电子元器件等领域供给水平，同时适度超前部署数字基础设施建设。
我们认为，网络设备作为数字经济中的重要一环，将在东数西算、算力网络等国家重点工 程建设中率先受益。以交换机、路由器、无线接入点为代表的网络设备是数字经济建设中 的重要一环，据中商产业研究院，2021 年我国数据中心项目投资中网络设备环节投资约占 IT 设备总投资的 11%。我们认为未来随着数字经济建设持续推进，网络设备板块将率先受 益，从下游需求增量而言，1）运营商方面，虽然三大运营商资本开支整体增速放缓，但资 本开支结构逐步向优化网络建设及产业数字化领域倾斜，据运营商 2021 年年报中披露的投 资计划，22 年移动/联通/电信在移动网络领域的资本开支占比分别为 51.3%/37%/36.6%。 2）数据中心领域，东数西算等数字领域重大工程有望加速发展，我们预计 2023 年全国数 据中心将新增机柜 141 万架，增速回升至 23%。3）5G 行业应用领域，2022 年 11 月工信 部发放第一张企业 5G 专网频率许可，并发布通知表示要加快 5G 全连接工厂建设，5G+工 业互联网迎来发展机遇，或将带动流量增长及 ICT 基础设施建设需求提升。
下游需求增量#1：三大运营商全面发力数字经济主航道，资本开支向产业数字化领域倾斜。 2022 年以来，三大运营商全面发力数字经济赛道，重点部署数字基础设施建设，资本开支 逐步向产业数字化领域倾斜，为交换机、路由器等网络设备板块带来需求增量。 具体而言：1）中国电信：预计 2022 年在 IDC 建设中投入 65 亿元（新增 4.5 万个机架）， 在算力建设中投入 140 亿元（新增 16 万台云服务器），算力规模预计从 2021 年的 2.1EFLOPS 提升至 2022 年的 3.8EFLOPS，同比提升 81%。2）中国移动：预计 2022 年 算力网络开支为 480 亿元，占总资本开支的 25.9%，投产机架数增加 4.3 万架，云服务器 新增 18 万台。3）中国联通：根据公司 1H22 业绩发布会，联通预计 2022 年算力网络投资 规模达 145 亿元，同比增加 65%，新增 3.5 万 IDC 机架，预计 2022 全年算力规模提升 43%， 云投资提升 88%。
下游需求增量#2：东数西算、算力网络建设等工程持续推进，带动各方面投资超千亿元。 2021 年 5 月，国家发改委等四部门实施“东数西算”示范工程，根据发改委发布会，截止 2022 年 4 月，全国 10 个国家数据中心集群中，新开工项目 25 个，数据中心规模达 54 万 标准机架，算力超过每秒 1,350 亿次浮点运算，约为 2,700 万台个人计算机的算力，带动 各方面投资超过 1,900 亿元。算力网络领域，其中，运营商为推动我国算网融合建设的主 力军。根据工信部及信通院预测，2021 年我国算力网络规模为 4,200 亿元，至 2025 年我 国算力网络规模将超万亿元，2021E-2025E 年均复合增速 25%。
下游需求增量#3：5G To B 应用进程加快，基站建设+运营商投入拉动网络设备需求 2022 年 11 月，工信部发放首张企业 5G 专网频率许可，5G 工业互联网或成下一片蓝海。 随着 5G 大规模商用提上日程，下游应用生态迅速拓展，数据传输（通信模块/网络设备） 作为 5G To B 应用中的重要一环也将迎来广阔发展空间。根据三大运营商全球合作伙伴大 会，2023 年中国移动将持续拓展 5G 网络的深度和广度；中国联通将加快 900MHz 低频网 建设，2023 年新建不少于今年数量的 900MHz 基站，此外，联通还将 5G+工业互联网与 5G 全连接工厂建设升级为公司战略，全面发力 5G To B 应用领域。
网络设备行业具有较高技术壁垒、渠道壁垒和客户壁垒，决定了市场具有寡头垄断性。技 术方面，网络设备要求企业具备较强的研发实力及长期的软硬件技术积累；渠道方面，网 络设备下游客户遍布全国，需建立覆盖全国的渠道销售网络；客户方面，网络设备为计算 机网络核心组件，客户对其稳定性、安全性、可靠性要求非常高，新进入者很难段时间进 入下游大客户的合格供应商体系。由此，国内大部分市场份额由龙头企业占据。 交换机市场集中度高，锐捷网络/新华三市场份额提升。新华三、华为、锐捷网络为国内交 换机市场的主要参与者，据 IDC 数据，2021 年华为/新华三/锐捷网络在国内以太网交换机 市场份额分别为 36.5%/34.1%/14.0%，同比变动-2.0/0.1/2.3pct。2021 年 4 月以来，由于 上游芯片供应短缺，华为宣布进行战略调整，逐步退出服务器市场，其在国内交换机等 ICT 设备的市场份额亦有所下降，新华三、锐捷网络等厂商市场份额则相应有所提升。
白盒交换机厂商凭借成本、开放性、易操作性等优势在数据中心交换机市场份额逐步提升。 与传统交换机相比，白盒交换机拥有价格更低、易于部署、自动化程度高、开放性高等多 重优势，已逐步成为数据中心场景中最佳选择。随着白盒交换机渗透率的提升，锐捷网络 等白盒交换机厂商在国内交换机市场中份额也逐步提高，据 IDC，锐捷网络在数据中心交 换机中市场份额由 1Q19 的 3.4%逐步提升至 3Q22 的 15.9%，华为的市场份额由 1Q19 的 37.0%上升 2.6pct 至 39.6%，新华三的市场份额由 1Q19 的 38.6%下降 13.5pct 至 25.1%。 展望 2023，我们认为在全球经济增长放缓的背景下，降本增效成为企业及云计算厂商的主 要战略方向，白盒交换机的成本低、操作难度小的优势将进一步凸显，相关厂商有望相应 在国内及国际市场占据更多份额。
企业 WLAN 领域，新华三、华为、锐捷网络等龙头厂商发力不同下游行业需求。据 IDC 数 据，全球企业级 WLAN 市场中，3Q22 思科市场份额为 39.7%，位居第一，HPE 市场份额 为 15.3%，位居第二；中国企业级 WLAN 市场中，3Q22 新华三/华为/锐捷网络市场份额分 别为 27.9%/25.1%/21.2%。若对下游需求行业进行拆分，国内企业级 WLAN 需求主要来自 于教育、医疗、制造、服务、金融等领域，其中，新华三增长主要来自于医疗、制造行业； 华为增长来自于医疗、教育、制造等领域，而锐捷网络则在教育、运营商、服务行业市占 率第一。
路由器领域，进入壁垒高，龙头优势显著，思科/华为市场份额占比领先。由于路由器市场 进入壁垒较高，其市场份额较为集中，思科/华为两大厂商稳居全球市占率前两位。据 IDC 数据，全球路由器市场中，3Q22 思科占据 37.0%的市场份额，保持市场份额第一位；华为 的市场份额为 24.9%，位居第二；国内路由器市场中，3Q22 华为占据 72.0%的市场份额， 同比下降 3.1pct，；新华三的市场份额为 10.6%，同比小幅提升 0.3pct；中兴市场份额为 9.5%， 同比上升 2.2pct。
