广汽集团作为优质整车企业，已将零部件补链强链上升为公司关键战略，积极 布局产业链上中下游。
原材料在动力电池成本占据较大比重。整车来看，动力电池成本约占整车成本的40- 50%，成为影响整车成本的关键因素；据亿欧智库研究，正极材料占动力电池整体 成本的约40%，其中原材料成本在正极的整体成本中占比89%。在原材料价格上涨 的背景下，广汽集团通过自研+合作等方式积极布局新能源产业链上游，为埃安发展 提供充足产业资源。
动力电池材料领域，广汽集团通过投资、签订战略合作协议与设立合资公司等方式 部署原材料，覆盖碳酸锂、石墨烯负极材料、硅碳负极等核心材料，缓解原材料价格 上涨影响。其中，21年12月投资九岭锂业，确保电池核心原料碳酸锂的供货稳定； 22年8月与上游头部供应商赣锋锂业达成战略合作，计划深入探讨锂资源开发、锂盐 深加工等方面；11月携手狮溪煤业、遵义能源设立合资公司贵州省东阳光新能源科 技有限公司（暂定），推进合资公司取得锂资源矿床探矿权、实施矿产地质勘查及获 取后续采矿权；12月与遵义市政府、广东东阳光科技签署战略合作协议，推进“采 矿+选矿+基础锂电原料生产+储能、动力电池生产”纵向一体化的新能源产业链布 局。我们认为，公司在上游原材料的充分布局有利于稳定原材料供应并实现成本管 控，未来将进一步提升公司的盈利能力。 另外，IGBT成本占整车成本的7-10%，对整车厂单车利润影响较大。而目前我国IGBT 产需差距逐年扩大，缺芯现象仍在加剧；近年来自给率从2015年的10.1%缓慢提升 至2021年的19.5%，未来国产替代或将成为缓解国内IGBT供需差距的重中之重。
广汽集团提前布局IGBT领域，应对芯片短缺等产业端问题：公司20年9月与地平线 签署战略合作协议，并联合发布广汽版征程3芯片；21年3月投资粤芯半导体，推进 打造芯片“设计、制造、封装、认证”一体化供应链；22年1月公司携手中车时代合 资设立广州青蓝半导体，规划年产30万只IGBT模块，一期计划2023年投产。22年6 月，广汽资本携手润峡招赢、蓝海华腾等机构联合投资深圳基本半导体（该公司专 业从事碳化硅功率器件的研发与产业化），广汽埃安于7月与深圳基本半导体签订《战 略合作协议》和《长期采购合作协议》。公司持续进行上游产业链布局有助于稳固 供应链安全，进一步提升企业竞争力。
为规避供应链“缺芯、贵电”风险、加强对关键技术的掌控能力、广汽埃安迅速投 资布局产业链上下游，现已成立电池、电驱、能源自主公司，并引入大量战略投资 者，有利于保障新能源汽车供应链稳定，巩固上下游产业战略协同优势，进一步降 低核心零部件的采购成本，提升盈利能力。 为巩固动力电池供应链安全性，公司通过孵化合资公司+启动自主公司等方式布局动 力电池产业链。其中，20年9月公司孵化成立巨湾技研，21年6月巨湾技研实现储能 器件与系统产业基地项目落户广州，从事超级快充电芯、下一代储能器件及PACK集 成系统的研发和生产，项目预计总投资30亿元，建成后预计产能8Gwh，年产值72亿 元，税收4亿元，于2023年全面建成投产。另外，21年10月广汽集团批准埃安自研电 池试制线建设项目，22年8月启动自主电池公司项目并于10月正式成立因湃电池科 技有限公司，开展电池自研自产产业化建设以及自主电池的生产制造和销售，预计 未来或将进一步降低单车成本，助力盈利。
电驱系统层面，公司采用合作与自研并行的策略，19年10月与日本电产成立合资公 司广州尼得科汽车驱动系统有限公司，从事三合一集成系统及零部件开发；22年10 月正式成立锐湃动力科技有限公司，实现自主IDU电驱系统及GMC混动机电耦合系 统产业化。能源层面，公司于22年7月成立广汽能源科技有限公司，围绕充换电网络 建设及运营、技术研发、电池运营管理等开展业务。
市场结构逐渐向纺锤型优化，中高端市场有望快速增长。2021年以来，纯电乘用车 行业销量结构总体上呈现两头大、中间小的“哑铃式”结构，与传统车市场的“纺 锤型”结构相反。2021年10万元以下车型全年销量占比高达42.83%，30万元以上车 型贡献12.63%的销量，而15-25万元车型销量占比仅为18.24%。2022年以来这一态 势有所变化：售价为10万元以下车型销量占比同比下降9.84pct，15-25万元车型销 量占比同比上升2.37pct。这表明在新能源市场发展初期，主打科技与智能的高端产 品和主打实用的低端产品更容易得到市场青睐，因此初期呈现销量结构两级分化态 势；而未来，随着新能源市场渗透率不断提升、产品与价格竞争力增强以及基础设 施的不断完善，我们认为未来15-25万元新能源汽车市场有望迎来快速增长。IHS Markit的调研数据也显示，到2030年，15-25万元主流新能源汽车产品或将占据约60 ％的市场份额。
埃安精准卡位潜力市场，产品矩阵完善。埃安现有在售车型包括15万元级AION S系 列、15万元级SUV AION Y系列、20万元级SUV AION V 系列以及高端车型AION LX Plus与百万级轿跑Hyper SSR，形成15-25万元市场集中覆盖，10-50万元市场全面 覆盖的产品矩阵。根据中汽协数据，2022年广汽埃安在新能源乘用车整体累计市占 率为4.1%，纯电乘用车市占率达5.4%。
埃安主力车型形成错位竞争，产品布局合理。埃安目前在售的四款车型分别为AION S（AION S Plus）、AION Y（AION Y Plus）、AION V PLUS和AION LX Plus。分 别定位紧凑型轿车、紧凑型SUV和中型SUV。部分车型同属一个赛道但在不同的价 格区间竞争，例如AION Y和AION V同属于紧凑型SUV，但是分属不同的价格区间。 合理的产品布局为埃安在各个细分市场取得竞争优势奠定了基础。 埃安在10-25万纯电市场持续处于领先地位：根据交强险数据，2021年AION S全年 销量为7.18万辆，仅次于比亚迪秦的7.80万辆，位列10-15万级市场第二；AION Y销 量为3.14万辆，位列15-20万级市场第一；AION V实现销售1.80万辆，位列20-25万 级市场第四。2022年，10-15万元纯电市场销量为97.86万辆，其中AION S实现销售 8.97万辆，位列该细分市场第四；15-20万元纯电市场销量为51.96万辆，其中AION Y实现销售9.48万辆，位列第一；20-25万元纯电市场销量为29.95万辆，其中AION V销量达2.67万辆，位列该细分市场第四。
全新高端品牌Hyper昊铂发布，进入百万超跑市场。公司在精准卡位10-25万元市场 的同时，发布100%中国自主设计/研发/智造超跑Hyper SSR，进军高端市场。Hyper 昊铂车系的车型将搭载全新的“AI神箭”LOGO，并应用航天领域的顶尖科技，推出包 括超跑、轿跑、SUV、MPV等一系列重磅产品，全方位为用户创造移动生活新体验。
