中镍高电压协同超高镍，三元业务蓄势待发。
在高电压系列产品领域，公司具有沉淀多年的研发和产品积累经验。公司自 2004 年开始 介入正极材料研发以来，通过持续的研发投入，连续攻克了3C锂电池和动力锂电池正极材 料领域的多项关键核心技术，陆续推出了高电压钴酸锂、高倍率型 Ni3 系、高电压型单晶 Ni5 系、高电压型单晶 Ni6 系、Ni8 系及 Ni9 系 NCM 三元材料等高端产品，配合国内多家 电池客户开发出了多款多代新型锂电池。 钴酸锂方面，公司的钴酸锂产品由以 4.40V 系列产品为主快速切换为以 4.45V、4.48V 系 列产品为主，相应的克比容量由 176mAh/g 提升至 190mAh/g 以上。目前公司 4.5V 钴酸锂 产品也已开始批量供货，4.55V 系列产品正处于研发进程中，新款产品的容量与产品性能 均将进一步提升。公司高电压技术的持续突破和产品的不断更新迭代，奠定了公司在 3C 锂电池领域的龙头地位，也使高电压技术路径成为钴酸锂领域的核心技术路径。
三元材料方面，公司紧密跟随客户需求，充分借鉴在钴酸锂领域所形成的高电压技术研发 经验，并与下游电池厂商的持续沟通协作，开发出了多款高电压三元材料，在技术参数等 综合性能表现上实现了高效的产品升级，性价比优势突出，业务量迅速扩大。公司高电压 三元材料收入占比从 2019 年的 24.59%上升到 2022 年前三季度的 81.14%，同时公司 Ni5 和 Ni6 的收入占比多年均保持在 80%以上并且逐年攀升，中镍高电压是公司三元材料的重 点方向。
公司中镍高电压三元材料成本优势与安全性兼备。公司基于在高电压正极材料领域多年的 技术沉淀，充分借鉴在钴酸锂领域所形成的高电压技术研发经验，通过重点开发 Ni5/6 系高电压产品，打造差异化的竞争优势。2021 年公司 Ni5、Ni6 系产品收入占 NCM 三元材料 收入的 89.62%，2022 年 Q1 增长到 92.75%。 从产品性能来看，将 Ni6 系 NCM 三元材料典型产品（Ni65）的充电电压由 4.25V 提升至 4.40V 可实现能量密度约 10%的提升，综合性能与充电电压 4.20V 的 Ni8 系典型产品基本 持平。从成本来看，Ni65 高电压三元与 Ni8 系高镍三元相比，降低了钴含量增加锰含量， 从而降低原材料成本。
在高电压 Ni5 系产品方面，公司通过提高电压并降低镍含量，使得主要产品同时兼具安全 性与成本优势，同时在能量密度方面已超越同行业企业常规 Ni6 系产品。在高电压 Ni6 系 产品方面，公司在降低镍钴等相对稀有金属使用量的前提下通过高电压技术保障了产品核 心性能，在安全性与成本方面具备综合优势，且在能量密度方面与 NCM811 材料持平，综 合表现突出。该材料目前已成功应用到续航里程超过 1,000 公里的电动车上并已开始大批 量出货。
公司积极围绕新能源电池材料前沿进行技术布局。主要核心技术覆盖锂电池正极材料、前 驱体及资源回收产业链，公司从前驱体设计开发及合成技术、掺杂型多元复合材料结晶技 术、4.4V 高电压多元复合材料体相及表面双重调控技术、超高镍（Nimol%≥90、以及Ni95 以上多元产品）正极材料生产技术，以及高效气氛烧结制造工程技术等多方面展开布 局。公司致力于新能源锂电池主流产品核心技术以及未来产品技术的培育发展、成果转化 与产业化，依靠突出的科技创新能力，成功掌握了多项自主研发的行业领先的核心技术。 截至 2022 年 6 月 30 日，公司在国内外拥有 91 项注册专利（其中，发明专利 61 项），形 成了较为完整的自主知识产权体系。
与上下游客户合作稳定，三元材料销量反超钴酸锂。上游客户方面，公司与中伟股份、格 林美、天齐锂业等知名供应商建立了长期稳定的合作关系，以保证主要原材料的及时供应 与品质稳定。下游客户方面，公司与松下、比亚迪、宁德时代、中创新航、亿纬锂能及国 轩高科等客户建立了良好的合作关系，并进入主流动力锂电池品牌厂商的供应链体系，成 为新能源汽车正极材料产业链重要的供应商之一。公司 2018 年-2021 年钴酸锂与三元材料 销量 CAGR 为 50.06%/36.09%，产销率常年接近 100%，2022 年 Q1-3 公司高电压车载三 元材料由于性价比优势明显，订单充足，销售同比显著增加，前三季度三元材料销量实现3.72 万吨，同比增长 117%。同时钴酸锂销量为 2.54 万吨，仍稳居龙头地位。
目前，高镍系列的主流产品在市场需求的推动下正由 Ni8 系开始向超高镍（Ni90 及以上） 系列产品演化，对超高镍系列产品的研发与生产成为了行业目前重点突破的方向之一。 高镍技术积累雄厚，超高镍获客户认可。经过十余年的研发和生产经验积累，公司已掌握 高镍、超高镍产品的研发、生产制造工艺及性能检测等方面的关键技术。在高镍产品研发 与市场开发方面，公司针对下游主要客户的不同需求情况，在Ni6系、Ni7系、Ni8系、Ni9 系等重要高镍产品均进行了技术和产业化布局，在 Ni6 系产品方面实现大批量供货的同时 持续加大研发投入，在行业当前重点攻克的超高镍系列产品领域实现了重大突破，相关产 品性能参数优异，综合性能突出。公司的 Ni5、Ni6、Ni7 等高电压系列产品以及 Ni9 系等 超高镍系列产品的核心生产流程基本一致，相应产线及生产设备可以实现通用，能够进一 步压缩生产成本。公司超高镍 Ni9 系产品已获得了部分下游客户的认证，处于小批量供货 阶段，产品下游应用正在逐步导入。
三元材料布局持续加码，有望超越钴酸锂成为公司核心业务。截至 2021 年末，公司主营 业务时点产能为 7.90 万吨（有效产能 6.83 万吨），其中，NCM 三元材料时点产能为 3.80 万吨（有效产能 2.80 万吨），钴酸锂时点产能为 4.10 万吨（有效产能 4.03 万吨）。随着公 司目前已规划拟投建项目的陆续完工并逐步实现产能释放，2022 年、2023 年、2024 年， 公司预计各年有效产能将分别达到 9.10 万吨、12.40 万吨、17.40 万吨，相较 2021 年的有 效产能 6.83 万吨大幅提升，且提升扩充的产能主要集中于 NCM 三元材料、磷酸铁锂材料， 均致力于提升公司在动力锂电池领域的供应能力。
中创新航产销规模迅速扩大，印证公司业绩快速增长预期。中创新航是公司的主要客户之 一，主要合作产品为动力锂电池正极材料。2019 年-2021 年，中创新航的动力电池产品销 量从 1.62GWh 增长至 9.31GWh，年复合增长率为 139.7%，收入也从 17.34 亿元增长至 68.17 亿元，年复合增长率高达 98.3%。 中创新航近年不断兴建新基地并且扩建现有的产业基地，增设多条生产线并持续进行技术 升级，公司预计 2022 年和 2023 年总体有效产能将分别扩大至约 35GWh、约 90GWh。根 据规划，中创新航 2025 年产能将达到 500GWh，2030 年将达 1TWh。中创新航规模经济 的影响有望持续显现，公司有望受益于中创新航等核心客户需求的强劲增长。根据公司 2022 年签订的保供协议，公司 2022 年需向核心客户供应 NCM 三元材料为 4.77 万吨，即 仅通过保供协议锁定的 NCM 三元材料需求量已达到 2021 年总销量的 175%，预计销售会 有较大幅度提升。
