聚焦内部物流领域，2022 年或为盈利能力拐点。
聚焦内部物流领域，物料搬运装备与智能物流系统双轮驱动。诺力股份最早可追溯至 1984 年成立的浙江省长兴煤炭机械配件厂，主营煤炭机械配件；1998 年更名为浙江省长兴 诺力机械厂；2000 年，丁毅等发起人设立诺力有限公司，购买浙江省长兴诺力机械厂改制 的净资产，起初主要从事轻小型手动搬运车业务，2003 年向电动仓储车辆延伸，2012 年开 始研制电动平衡重式叉车，逐渐成为国内综合排名前六的工业车辆企业。2016 年，公司收 购中鼎集成 90%股权，将业务范围拓展至智能物流系统领域，2019 年完成中鼎集成 100% 股权收购。2018 年通过产业基金获取法国 SAVOYE 公司 30%股权，有助于提升公司智能物 流系统的技术实力，并拓展国际市场，2019 年完成对法国 SAVOYE 的 100%股权收购。
公司主营业务可分为物流搬运装备和智能物流系统两大板块。1）物料搬运装备：主要 包括各类轻小型搬运车辆、电动平衡重叉车、电动仓储叉车、电动牵引车、AGV 叉车等。2） 智能物流系统：为各行业客户提供定制化、智能化的内部物流整体解决方案，主要包括智能 仓储系统、智能输送分拣系统、无人搬运机器人及系统、自动化物流软件系统等。
1） 物料搬运装备：营收快速增长，毛利率相对稳定。2021 年，公司物料搬运装备营收 28.6 亿元，同比增长 50.7%，主要系叉车行业需求旺盛、公司加大市场拓展力度提 升市占率。2021 年物料搬运装备营收占比为 48.6%，毛利率为 17.1%，同比微降 1.2 个百分点，主要系原材料价格上涨。 2） 智能物流系统：营收持续高速增长，毛利率略有下降。2021 年，公司智能物流系统 营收 30.0 亿元，同比增长 43.5%，2019-2021 三年 CAGR 高达 63.9%。2021 年智 能物流系统营收占比为 50.9%，毛利率为 21.0%，同比下降 3.2 个百分点，主要系 原材料价格上涨、行业竞争激烈。
近年来，公司营业收入持续高增长，归母净利润稳步增加。在物料搬运装备及智能物流 系统的双轮驱动下，近年来公司营收持续高增长，2021 年实现营收 58.9 亿元，同比增长 44.4%，2019-2021 年 3 年间 CAGR 为 32.1%；2021 年公司归母净利润为 3.0 亿元，同比 增长 23.9%，2019-2021 年 3 年 CAGR 为 16.9%。2022 年前三季度，公司实现营收 46.8 亿元，同比增长 9.7%；归母净利润为 2.9 亿元，同比增长 23.5%。
近年来公司综合毛利率及净利率略有下降，2022 年或为盈利能力拐点。2021 年公司综 合毛利率为 19.5%，同比下降 3.6 个百分点；净利率为 5.0%，同比下降 0.9 个百分点；2022 年前三季度公司综合毛利率为 19.5%，同比微降 0.5 个百分点；净利率为 6.0%，同比增加 0.5 个百分点，净利率结束了连续 3 年的下降趋势。随着规模效应显现、管理能力提升，2022 年或为公司盈利能力拐点，未来公司净利率有望继续回升。 近年来公司期间费用率呈下降趋势。 2021 年公司期间费用率为 12.9%，同比减少 3.6 个百分点；细分来看，2021 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.8%、4.8%、3.8%、 0.5%，同比分别下降 1.1、1.3、0.4、0.9 个百分点；2022 年前三季度期间费用率为 11.3%， 同比下降 1.2 个百分点。
公司股权结构稳定。公司控股股东、实际控制人为丁毅，直接持有公司 27.16%股权， 其配偶毛英持有公司 2.24%股权，其子丁晟持有公司 6.24%股权，即丁毅及其直系亲属合计 持有公司 35.64%股权。公司股权结构相对集中稳定，有利于经营决策制定及施行的高效性。
