国企综合性动保品牌，市场化改革助力腾飞。
生物制品收入保持稳定增长。2015~2021 年，公司生物制品收入从 12.5 亿元增长至 14.3 亿元，累计 增长了 14.5%。2017 年生物制品营收下滑主要是猪瘟疫苗、蓝耳病疫苗退 出强制免疫后，疫苗需求总量下降，竞争日趋白热化。2019 年生物制品营收下滑主要因非 瘟导致的生猪养殖量减少，疫苗产品整体需求减少所致。 毛利率方面整体来看低于同行，随着市场苗占比的提高毛利率呈上升趋势。 2015~2021 年公司生物制品毛利率基本在 55%左右，低于同行企业的生物制品毛利率，主 要原因是公司政府招采苗占比较多。随着近两年公司市场苗的不断推进，2021 年毛利率提 升至 58.1%，未来市场苗占比的提高，毛利率水平将继续提升。
产品端：公司大力推动招采苗向市场苗的转变。在市场化疫苗方面，公司在完成核心 产品技术全面升级的基础上，对全国市场进行重新梳理，进一步优化渠道布局，不断充实 营销技服人员队伍，提炼产品卖点，建立宣传体系，始终坚持以技术带动销售、以技术促进销售，“先打后补”政策推进中，公司及时研判养殖行，情对疫苗需求的影响，通过抓龙 头，用大单品深耕终端，集团养殖客户稳定增加。 目前公司主要政府招采苗为口蹄疫苗和高致病性禽流感。随着公司积极推动两大强制 免疫疾病的市场苗销售，两大招采苗的销售量占全部生物制品销售比例从 2017 年 19.1%下 降至 2021 年的 10.8%，同期销售均价也从 0.094 上涨至 0.115。
疫苗产品丰富，多地拥有生产基地。目前公司共有 7 个生物制品生产基地，产品涵盖 猪用疫苗、禽用疫苗、反刍用疫苗、宠物用疫苗、诊断试剂五类业务，主要有禽用疫苗、 畜用疫苗和宠物用疫苗，公司生物制品产品种类丰富，主要包括高致病性禽流感疫苗、口 蹄疫类疫苗、猪圆环病毒灭活疫苗、猪伪狂犬病活疫苗，狂犬病灭活疫苗及其他各类常规 兽用疫苗产品和诊断制剂，公司是兽用疫苗生产企业中产品品种较全、生产能力和产量较 大的企业。 生物制品产能不断升级。2021 年，公司兰州新厂、郑州新厂生物安全三级防护重大项 目收官，二期项目工程加紧推进实施；乾元浩南京生物医药产业园项目顺利奠基，成都 厂、江西厂完成重要单品的车间升级改造。
公司的核心疫苗产品包括口蹄疫系列和高致病性禽流感，市场地位均位于行业前列。 截至 2021 年，中牧股份（含中普生物）共拥有市场销售的口蹄疫苗产品 9 款（有 2 款为双 方共同拥有），产品数目拥有量行业第一，2021 年批签发数占比位于第三。高致病性禽流 感疫苗批签发量排第二。
公司禽苗的生产和销售主要由子公司乾元浩承担。乾元浩为行业内禽用疫苗产品种类 最为丰富的企业之一，覆盖了禽类生长周期的绝大多数疫病，种类主要有禽流感系列、马 立克系列、新支系列、新流系列等。乾元浩禽苗营收自 2018 年的 3.7 亿元增至 2020 年的 5.2 亿元，累计增长了 41.4%，但 2021 年因下游肉鸡养殖行业的低迷，禽苗营收同比下滑 了 10.1%，乾元浩能贡献利润规模在 7000 万左右。
乾元浩为禽流感灭活疫苗、鸡马立克氏病活疫苗领域龙头企业。 2018 年-2021 年，公 司在高致病性禽流感政府采购市场的中标省份数量排行第一，在国产马立克疫苗行业市场 批签发批数排行第一。
大量新获批疫苗产品使公司具备持续竞争力。在动物疫苗方面，2021 年公司获得 12 个新兽药批准文号和 5 个新兽药注册证书，其中包括 2 款口蹄疫苗二价灭活疫苗、高致病 性猪繁殖与呼吸综合征、猪瘟二联活疫苗等重要产品，为公司未来生物制品的营收增长提 供动力。
兽用化药营收保持快速增长。2015~2021 年，公司兽用化药收入从 5.5 亿元增长至 12.6 亿元，年复合增速达到 14.7%。其中 2019 年化药营收下滑主要因非瘟导致的生猪养殖量减 少，化药产品整体需求减少所致。公司化药毛利率方面整体低于同行，主要由于公司产品 丰富，有部分低毛利率产品及原料药产品。
后 “减抗”、 “替抗”时代，化药进入高质量发展阶段。根据 2019 年 7 月 农业农村 部发布的 194 号公告， 将于 2020 年 1 月 1 日起退出除中药外的所有促生长类药物饲料添 加剂品； 于 2020 年 7 月 1 日起停止生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外） 的 商品饲料。促生长类兽药添加剂的退市将为大量“减抗”、 “替抗”的治疗药物和产品迎 来增长机遇。公司拥有强大的研发优势， 积极调整兽用化药板块产品结构， 自 2019 年来 陆续推出了多款“减抗”、 “替抗”治疗用化药，助力公司化药业务的高质量发展。 “替抗”政策后公司化药量降价升。自政策颁布后，公司依靠新品发力，虽然销量持 续下滑，但 公司兽用化药的吨均售价在 2021 年涨至 118470 元/吨，相较于 2017 年提升了 162%， 进而推动公司兽用化药板块的营收不断提升。
多品类布局，多举措增加产能。公司兽用化药主要产品有泰妙菌素、泰万菌素原料 药、氟苯尼考原料药、牧乐星、氟欣泰以及多种消毒剂产品等总多类型产品，目前拥有 6 个化药生产基地。
开启合作模式，化药产能继续增加。2020 年 12 月，公司与山东龙大肉食签订战略合 作框架协议，合作内容主要为中牧股份给龙大肉食提供饲料添加剂及疫苗、兽药制剂等产 品，并为其提供有竞争力的服务，开启了与下游客户深度合作的模式。2022 年 4 月，公司 与牧原股份合资设立公司，并在南阳建设生产基地。进一步探索与下游客户加深合作的模 式。合资公司中牧牧原由中牧股份控股，通过构筑产业经营共同体，与产业链下游企业以 资本合作方式积极发挥各自行业优势，促进公司可持续快速发展。
出口业务持续增长，打开化药增长空间。公司海外营收从 2015 年的 1.77 亿增至 2021 年 3.62 亿，年复合增速为 12.7%。公司旗下山东胜利生物在 2019 年被认定为国家“绿色 工厂”，获得地方政府错峰生产绿色标杆企业证书，并在 2019 年 8 月以零缺陷的优秀结果 通过了美国食品药品管理局（ FDA）的现场审计， 泰妙菌素成为获得 FDA 批准的美国兽 用制剂产品提供延胡索酸泰妙菌素原料药的合规供应商，莫能菌素实现了全国唯一对北美 高端市场的出口，兽用化药产品获得长期国际合作大订单，重点产品进入欧美市场，兽用 化药业务在国际市场逐步开花结果，支撑海外收入规模加速增长。
公司饲料业务以复合维生素和复合预混料为主，用以满足兽类不同生长阶段对各种维 生素、微量元素、氨基酸和矿物质的营养需要，主要以“华罗”和“京中牧”两个品牌进 行销售。 其中以复合维生素和复合预混料为主的“华罗”品牌是中国驰名商标， 产品涵盖 猪、肉鸡、蛋鸡、水产、反刍动物等多个系列共 100 多个品种。 公司作为我国复合维生素 行业的先行者， 凭借着良好的产品质量， 在行业内享有一定的知名度， 复合维生素产品 连续多年市占率位居国内第二位。
