轻工行业全过程龙头，保利“5+1”业务重要板块。
轻工行业全过程龙头，保利集团旗下六大上市平台之一。公司由 1953 年后相继成 立的原国家轻工业部所属北京、上海、广州、长沙、武汉、成都、西安、南宁 8 个甲级 设计院，经整体改制后于 2002 年成立，轻工设计行业稳坐龙头。2007 年 2 月公司在深 交所上市，是我国第一家专业工程设计服务业上市公司，也是我国具备各类资质最全、 轻工行业规模最大、承接项目最多的综合性工程公司之一。公司总部设在上海，在北京、 上海、广州、长沙、武汉等省会城市拥有 15 家全资子公司。 公司是保利集团“5+1”业务体系的科技、工程业务板块的组成部分。2021 年保利 集团提出“5+1”业务体系：以贸易、地产、文化三大优势业务为战略支点，以科技、 工程业务为潜在增长极，以金融业务为重要支撑保障。
目前工程承包是公司第一大主营业务，2021 年收入占比 63.56%。公司改制上市以 来，初步实现从传统的以咨询设计为主的单一业务模式，向提供工程咨询、设计、监理、 采购、施工、调试、运行等全过程全方位工程业务链服务的转变。2008 年起，公司的总 承包业务成为第一大主营业务，每年有 60%-70%左右的主营业务收入来自于总承包收 入。2021 年工程承包业务营收占比 63.56%，设计、监理、咨询和其他分别占比 23.00%、 8.81%、4.31%和 0.32%。目前公司业务主要集中在中国境内，2021 年营收占比达 85.97%。
制浆造纸、食品发酵是公司业务重要组成部分。2022 全年公司新签订单中制浆造 纸、食品发酵、环保、民建公建、日用化工、新能源新材料、市政、医药及其他分别占 比 34.45%、20.71%、13.85%、11.01%、6.94%、6.75%、2.31%、0.63%、3.34%， 分别同增 122.40%、127.12%、17.73%、28.04%、-26.80%、26.96%、32.78%、-58.75%、 -14.35%。公司持续深耕精耕制浆造纸、食品发酵和日用化工等传统优势行业，并大力 拓展节能环保产业、休闲健康产业和现代物流业、新材料新能源等新兴行业。
公司实控人为中国保利集团，股权结构集中。截至 2022Q3，公司实际控制人为中 国保利集团有限公司，控股股东为中国轻工集团有限公司，持股 51.90%；上海第一医 药股份有限公司持股 5.48%；上海上报资产管理有限公司持股 3.55%；上海市徐汇区国 资委持股 3.43%；前十大股东共同持有 65.60%股份。
2021 年保利集团提出“5+1”业务体系，中国海诚是其科技、工程业务板块，自此 公司发展呈加速态势。2021 年以来归母净利润高速增长，2021 年归母净利润 1.61 亿元， 同比增长 151.82%。2022Q1-3 归母净利润同比增长 51.48%；2021 年以来收入稳健增 长，其中 2021 年公司实现营业总收入 52.65 亿元，同比增长 3.30%；2022Q1-3 实现收 入同比增长 14.04%。
毛利率 2021 年以来稳中有升、费用率有下降趋势。公司毛利率 2021 年以来稳中 有升，其中 2021 年公司毛利率为 12.67%，同比增加 2.53 个百分点；2022Q1-3 毛利率 为 12.73%，同比增加 1.33 个百分点。费用方面，2021 年公司期间费用率 8.04%，同 比上升 0.44 个百分点，但 2022 年以来有下降趋势。2022Q1-3 期间费用率为 6.42%， 同比下降 0.89 个百分点，其中财务/研发费用率同比下降 1.36/0.02 个百分点，销售/管 理费用率同比上升 0.06/0.44 个百分点。
轻装上阵，海外事件性影响消除，净利率呈上升趋势。2016 年 4 月 7 日，公司全 资子公司中国中轻国际工程有限公司（“北京公司”）与中国机械进出口（集团）有限公 司以联合体的方式签订了阿联酋 ITTIHAD 国际投资有限公司（“业主”）投资的《年产 33 万吨文化纸工程》总承包合同。2020 年 4 月 7 日，业主提出银行履约保函索赔，2020 年 4 月 10 日，公司按照要求支付该项索赔 1.58 亿元。因此，2019 和 2020 年公司业绩 受到影响，2020 年 7 月北京公司已经与业主就阿联酋 ITTIHAD 造纸厂项目签订结算协 议，目前公司因该事件受到的负面影响已消除。 公司 2022 年以来净利率呈上升趋势，与公司毛利率上升，费用率下降有关。2021年公司净利率为 3.05%，同比增加 1.80 个百分点；2022Q1-3 净利率为 4.59%，同比增 加 1.14 个百分点。
2022 年新签订单高速增长，在手订单充足。公司 2022 年全年新签订单 99.23 亿元， 同增 49.36% ，Q4 单季度新签订单 23.63 亿元，同比大幅增长 129.79%，新签订单延 续高增长（Q3 单季新签订单同比增长 55.13%）。截止 2022 年四季度末公司累计已签约 未完工工程总承包项目 73.71 亿元，约为 2021 年营收的 1.40 倍；此外，2022Q4 已中 标未签约总承包项目 4.3 亿元，公司在手订单充足。
收现比逐年上升，经营现金流持续为正。公司收现比近年来逐年上升，2021 年收 现比为 104.15%，同比增加 3.47 个百分比；2022Q1-3 收现比为 127.05%，同比增加 18.23 个百分比。同时公司净利润质量高，2021 年公司净利润现金含量达到 267.10%， 2022Q1-3 净利润现金含量达到 335.33%。现金流方面，公司近年来经营现金流持续为 正，2021 年经营现金流量净额 4.29 亿元，同比小幅减少 7.76%；2022Q1-3 经营现金 流净额为 5.85 亿元，同比高增 124.21%。
应收账款管理效果显著，有息负债率低，财务状况良好。公司近年来应收账款管理 效果显著，收入质量较高，营收增速持续高于应收账款增速。2021 年公司营收增速为 3.30%，应收账款增速-8.46%。2022Q1-3 营收增速为 14.04%，应收账款增速 3.59%。 同时，近年来公司有息负债率不超过 1.40%，无长期借款和债券，且 2022 年以来呈下 降趋势，财务状况良好。其中 2021 年公司有息负债率为 1.24%，2022Q1-3 有息负债率 为 0.63%，同比降低 0.40 个 pct。
