机遇挑战并存，战略表现分化。
全面严监管的主基调将会延续。行业的监管通常都存在着从无到有、从有到全的变化规律， 在 2016 年以前，不良资产管理行业在宽松的监管环境中具有很大的自由生长空间，业务模 式随着探索的深入而愈加成熟，业务能力获得大幅的提升，但也同样出现了类信贷、掩盖 不良、利益输送等违规现象。进入 2016 年以后，监管部门开始严加规范全国性 AMC 的经 营活动，明确禁止显隐性回购、暴力催收、虚假出表等违规操作，但此时对于地方 AMC 的 监管仍然较为宽松。直到 2019 年，监管部门开始严加规范地方 AMC 的展业活动，此后陆 续发布的政策也都旨在引导 AMC 行业回归本源、专注主业。可见，未来监管部门对于不良 资产管理行业的严格监管仍将延续，类融资、假收购等违规业务的操作空间将持续受到挤 压，只有着力提升不良资产管理能力、做精做强主业的 AMC 公司才不会被行业淘汰。
政策红利带来业务发展机会，经济周期变化加大不良资产处置难度。自 2021 年以来，房地 产行业风险持续暴露，引起监管部门的高度重视，央行、银保监会等部门陆续出台了一系 列鼓励 AMC 机构运用各种手段助力化解房地产行业风险的政策，尤其是进入 2022 年以来， 相关政策出台频率明显加快，导向明显。在行业关注度持续提升的背景下，AMC 公司未来 发展机会显著增加。目前房地产行业处于艰难企稳过程中，预计 2023 年监管层面仍将继续 出台地产业纾困政策，有助于 AMC 公司加快房企纾困进程。带来机遇的同时，处置业务量 的加大叠加宏观经济压力带来的交易对手信用风险加大、资产包价值进一步贬损、处置难 度加大等问题，也对 AMC 公司的估值定价和存量资产回收带来了挑战。AMC 公司提升自 身专业能力以应对时代给予的机遇与挑战刻不容缓。
“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元格局形成，由竞争逐步走向均衡。目前，不良资产 市场多层次多元化的竞争格局已经逐渐形成，随着参与机构的持续扩容，竞争分化更加明 显，形成“5+2+银行系 AIC+外资系+N”的多元格局，即 5 大全国性 AMC+各省 2 家地方 AMC+银行成立的 AIC+外资设立 AMC+非持牌未批准的公司。未来，行业内的竞争形势将 趋向均衡，呈现错位竞争的态势，即全国性 AMC 服务于跨区域性金融机构和企业，地方 AMC 服务于区域性中小金融机构和本地企业，银行 AIC 则专注于银行不良贷款的处理。不 同地区不良资产的供给和市场发展程度存在着差异性，这对不良资产处置团队也提出了更 高的要求，即各 AMC 公司需深挖各区域特色，因地制宜地制定处置方案，同时也需要充分 利用股东资源禀赋，探索多类服务联动的业务模式。
加大信息科技投入，提升投研实力。在不良资产日益复杂化的趋势下，信息系统的完善有 助于 AMC 公司大幅提高业务经营效率和风险管理能力。通过数字化工具建立标准化的业务 流程，有利于收集并沉淀过程数据，降低传统模式下人工操作风险，提高业务数据的分析 能力，而且用历史数据训练出的资产估值模型、风险管理模型，能够帮助决策者更加准确 地判断出不良资产的价值和风险程度，相比以往仅依靠经验做出的决定更具备准确性和稳 健性。同时，数字化系统也能够详细地记录客户资料，持续跟踪客户特征变化，从而更快 地响应客户的需求。因此无论是出于满足客户需求还是寻求竞争优势的目的，各 AMC 公司 加快数字化经营模式的转型已经成为大势所趋。抢占数字化转型先机将有利于增强公司竞 争优势，进一步巩固和提升公司的行业地位，提升数据的收集整理及分析能力，数字化转 型将成为未来各 AMC 公司发力的重要方向。
大型出险房企的债务风险仍不容乐观。2022 年四季度，监管部门将政策支持方向从“保项 目”转向“稳主体”，并先后给出信贷、债券、股权“三支箭”，从融资方面协助优质房企 解决可能面临的流动性难题。然而，相关授信支持仅针对央企、国企和部分优质民营房企， 对于资质较差的出险房企而言，信用打破后新增外部融资局限于保交楼所需的专项借款， 集团融资能力大幅下降，而且在保交楼政策下，项目公司采取封闭运作方式，集团难以抽 调项目资金，从集团层面统筹管理债务风险的难度大幅增加，金融机构及其他债权人见势 不妙亦将加强贷款清收工作。 项目公司破产博弈难度加大。未来各地停工项目将呈现出优质项目和不良项目的分化，优 质项目在专项借款和地方政府的支持下实现交付和回血，不良项目则在保民生的前提下大 量进入破产程序。与此前房地产行业上行趋势下的破产案件不同，本轮破产的房地产项目 公司多数处于资产价值不足以偿付债务的状态，叠加房地产整体行业形势下行，项目公司 资产价值进一步压缩，因此将导致破产程序中利益主体之间矛盾剧烈，博弈难度加大，进 而导致项目纾困难度大幅上升。
AMC 公司应当做好风险管控工作。未来优质房企将逐步修复，而余下资质较差的房企的纾 困难度更大，救助失败的概率更高，未必是政策扶助的目标对象。AMC 公司在推进地产风 险化解工作的过程中，需充分评估房企纾困方案成功落实的可能性，做好风险隔离，把握 好扶助力度，适当降低政策红利预期，避免在资质较差的房企上投入过多资源。对于拟参 与的地产项目，AMC 应当充分考虑各方利益主体博弈加剧、配合程度较低而导致救助失败 的可能性，前期需要做好各利益方的调查沟通工作，在获得足够保证的前提下才可考虑项 目的开展；对于推进中的地产纾困项目，除了将保障民生放在首要位置外，还要做好各方 利益的平衡，进一步降低各方之间的矛盾，从而推动风险化解工作顺利进行。
