疫情导致中小连锁与单体门店压力增加，功能 镜片需求显著增强、换镜频次提升推动行业整合。
（一）疫情导致中小连锁与单体门店压力增加，行业迎整合契机
线下各连锁业态在疫情中均受到冲击： 酒店：2021 年国内酒店行业进一步出清，酒店规模缩减至 25.2 万 家，同比减少 2.7 万家；客房总规模收缩至 1346.9 万间，同比减少 185.7 万间。自 2019-21 年，行业整体出清约 25%。 超市：2019-21 年国内超市门店数量从 26927 家下降到 22218 家， 行业整体出清约 17%。
疫情对眼镜零售行业有冲击，中小连锁与单体门店受影响相对较高。 眼镜零售行业存在冲击的主要原因是需依靠线下门店进行配镜、售 卖，线上较难满足客户配戴眼镜的舒适度，因此疫情导致的停业对 零售门店存在冲击。 中小连锁与单体门店受影响相对较高，跨区域经营、全国连锁龙头 收到的影响相对可控。疫情对中小眼镜连锁零售门店效益冲击相对 较大，而对于大型眼镜连锁零售商，由于拥有充足的现金流和稳定 的供应链管理，抗风险能力较强，受到冲击相对较小。以博士眼镜 为例，2017-21 年每年都有至少超 50 家新开门店，2021 年疫情稳定 后新开多达 114 家门店，净增加门店创近年来新高。
（二）国内近视人口基础庞大，成人功能镜片需求显著增强
国内人口基数庞大，不同年龄阶段有不同的潜在视力问题，对眼镜、镜 片产品的功能性需求日益增加。据世界卫生组织与中国健康发展中心的 最新数据，世界视力问题人口占总人口比例约为 28%，而中国该比例则 高达 49%。随国内经济不断发展，电子产品不断普及，低龄及老龄人口 的用眼场景不断增多，视力问题人口基数亦不断加大。
随工作压力及居家时间增加，成人对功能性镜片需求将日益增长。当代 社会工作压力日益增加，以及生活习惯与用眼环境发生较大变化，在竞 争日趋激烈的背景下躺平的思路其实难以为继，电子产品在生活中的渗 透和用眼场景显著增多，且 2020 年后居家生活工作时间明显增加，因 此成人对功能性镜片如渐进多焦点镜片等的需求有望快速增长。
目前依视路、蔡司等国际龙头镜片公司均发力各类功性能镜片。以依视 路为例，按需求可分为具备防雾功能的镜片、具备耐污功能的镜片、具 备蓝光防护功能的镜片、具备紫外线防护功能的镜片，可满足消费者不 同需求。
此外，老花镜有望摆脱过去边缘产品的定位，将实现快速增长。 据艾瑞咨询发布的《2020 年中国眼镜镜片行业白皮书》，2019 年在 中国眼镜市场中，老花镜占比仅 1.6%，在所有眼镜品类中占比最低， 甚至远远低于隐形眼镜的占比； 但是放眼未来，一方面，越来越多“新老人”出现，这批群体更关 注自我、追求品质，且需求和付费能力不断升级；另一方面，中老 年人群遭遇的老花问题与前几代人大不相同，随着近视人群的增多， 这批群体逐渐步入老年，使得近视老花人群显著增多。 老花镜市场正在发生多元新兴变化。
（三）儿童青少年近视问题刻不容缓
儿童及青少年近视率居高不下且呈现发病年龄早、进程快、程度深趋势。 由于电子产品的普及与课业负担的加重，我国儿童及青少年近视率 整体高于世界平均，且呈现发病年龄早、进展快、程度深的趋势， 当前国内小学生近视发病率约30%、初中生约60%、高中生约80%， 而大学生已高达 90%。 据国家卫健委发布的《中国眼健康白皮书》数据，2018-20 年全国 儿童青少年总体近视率分别 53.6/50.2/52.7%，疫情后时代近视率进 一步反弹，《综合防控儿童青少年近视实施方案》提出 2023 年是重 要时间节点，近视防控任务异常艰巨。
近视防控主要针对儿童青少年，可预防近视度数过快加深。一般来说， 18 岁之后随着眼轴的固定，近视的度数往往不会明显的增加；但是 18 岁之前眼轴会随着生长发育而增加，因此近视之后会较成人更易加深近 视度数。此外，学龄前儿童均有远视储备(5 周岁以下的儿童，视力正常 的标准和成人有所区别)，若过早消耗远视储备会加重近视或近视加深的 可能。因此近视防控主要针对儿童青少年，在这一时期通过科学方法控 制及预防近视至关重要。
近视防控可助力加强专业型人才储备。在航空航天、精密制造、国防军 工、勘察测绘等行业，符合视力要求的人群越来越少；同时考虑到出生 率下滑，未来符合学习相关专业、从事相关职业的人也会越来越少。此 外考虑到高度近视具有一定的遗传性，因此针对儿童青少年的近视防控 已成为关系到国家和民族未来的大问题。
（一）政策定调近视防控工作刻不容缓
近视防控政策方向主要在三大层面依次推进呈现，第一是宏观方向把控， 第二是技术试点地区具体落实，第三是细节配套政策跟进。具体情况请 参考深度行业报告《眼镜市场千亿规模，近视防控赛道加速崛起》。 据《综合防控儿童青少年近视实施方案》中提出的要求，2023 年完成任 务目标仍有较高压力，未来压力将向动力转化。2018 年，教育部等八部 门印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》明确了综合防控目标：
到 2023 年，力争实现全国儿童青少年总体近视率在 2018 年的基础 上每年降低 0.5 个百分点以上，近视高发省份每年降低 1 个百分点 以上。
到 2030 年，实现全国儿童青少年新发近视率明显下降，儿童青少 年视力健康整体水平显著提升，6 岁儿童近视率控制在 3%左右，小 学生近视率下降到 38%以下，初中生近视率下降到 60％以下，高中 阶段学生近视率下降到 70%以下。
（二）离焦镜普适性更优，渗透率/市场规模将快速提升
目前主流的近视防控技术包括离焦框架镜、离焦软镜、角膜塑形镜、低 浓度阿托品等。从普适性、性价比、佩戴方便程度等角度看，离焦镜或 将成为最优选择。且离焦镜不属于医疗器械管控、可在眼镜零售门店验 配，且豪雅、依视路、明月镜片等均相继推出离焦镜产品，已经或将要 取得临床数据验证，有效保护率水平基本接近角膜镜，将进一步推动离焦镜的更大范围的推广。此外，我们认为，三者之间其实亦并非纯粹的 替代关系，未来或可实现优势互补。我们测算到 2025 年国内近视防控 市场规模望达千亿级别。
（三）眼镜零售门店加速拥抱离焦镜，将成为近视防控重要阵线
眼镜零售渠道加速拥抱离焦镜，主要体现在离焦镜可提升眼镜零售门店 店效，并且可以参与到近视防控的第一阵线，可获得国家政策的支持。
离焦镜销售有望提升客单价、提高店效、增强消费者粘性： 单价高：离焦镜单价较高，依视路、豪雅的离焦镜一般在 3500-4500 元左右，内资镜片龙头如明月镜片的离焦镜一般在 2500 元左右（二 代产品），相较于普通光学眼镜平均 400-500 元的价格要更高； 消费者粘性强：消费者在选定离焦镜品牌后，一般不会多次更换； 更换频次更高：普通光学眼镜一般更换频次为 2-3 年 1 次，儿童青 少年更换频次会更快一些，但是离焦镜为了起到有效防护效果，更换频次最好为 1 年 1 次； 当前零售门店竞争格局加剧，众多新零售企业涌入且对门店装修、 海外先进的验光设备等不吝投资，但新零售企业缺乏在行业中的时 间积淀、且供应链等方面优势较为薄弱，因此公司销售离焦镜、同 时与视光中心协同效应增强，后有望进一步增强整体优势。
我们以博士眼镜为例进行测算。 博士眼镜离焦镜销售占比领先行业渗透率，且有望进一步提升。 就镜片品类来看，目前离焦镜片销售额占比为 10-12%（备注：占镜 片销售额口径），未来或有望达到 20%占据领先水平；当前离焦镜 在国内渗透率仅约 3-5%； 视光中心门店离焦镜片的销售额占比高于非视光中心门店，在部分 视光中心门店中离焦镜片的销售额占比已达到 50%左右。 目前，视光中心有销售 OK 镜，OK 镜销售占视光中心整体销售额 的 30%左右。
我们针对离焦镜销售占比提升对店效提升的贡献度进行预测，相关假设 条件汇总如下： 我们以直营门店进行测算，不考虑加盟门店，亦不区分商超医疗与 独立街铺门店的差异，店效=直营门店营收/直营门店数量，这里面 忽略新店培育期； 考虑到博士眼镜直营门店主要分布在一二线城市，因一二线城市消 费者消费能力更强，客单价更高，因此单店店效或较行业平均水平 更高； 我们按照 2012-20 年镜片销售占公司整体收入比重取平均值，该平 均值作为直营门店收入中镜片收入的占比； 2017-20 年镜片收入来自 wind 数据，21 年数据拟合计算得出，或存 在一定差异； 考虑到 2018 年下半年离焦产品陆续上架销售，2019 年占比约 3.4%， 2020 年占比上升到 6.7%，目前占比 10-12%，因此我们选取 2018 年店效数据作为在不包含离焦镜销售在内的店效数据，同时依据 2019-21 年的情况进行一定调整，调整中假设离焦镜售价 3000 元（不 同品牌价格有差异，此处仅做拟合测算）、普通光学眼镜售价 500 元； 此外，考虑到离焦镜配镜周期一般 1 年 1 次，普通光学眼镜配镜周 期一般 2-3 年 1 次，实际上离焦镜获客人群消费频次更高； 我们分别假设离焦镜销售占比 5%、10%、15%、20%测算店效的变 化情况。
