我认为2023年农业各子板块均有一定投资机会：
白羽鸡产业链困境反转
白羽鸡产业链经过22Q1的低迷后，快速上涨。2022年一季度白羽肉鸡产业链的价 格维持低迷，白羽肉鸡一季度的平均价格仅为7.8元/公斤，肉鸡苗价格仅为1.1元/ 羽，养殖利润为-0.4元/羽。二季度白羽鸡价格进入快速上涨通道，白羽肉鸡价格快 速涨至9元/公斤以上。鸡苗价格的波动更大，从年初的不足1元/羽最高涨至11月的 4元/羽以上，但近期回落至2.2元/羽左右。
2022年国内祖代鸡引种量大幅下降
2022年祖代鸡引种大幅下降。受到禽流感疫情及中美航班等因素的影响，2022年 祖代鸡引种出现显著下降，22Q1引种量为30.3万套，但Q2和Q3均只有不足15万 套。前11个月合计引种量较2021年同期大幅下降了33.2%。与此同时，我国父母代 鸡苗的价格大幅上升，从5月份最低时的15元/套左右上升至当前的58元/套左右。
全球范围内的禽流感疫情仍然严重
目前全球禽流感疫情仍然严重。2022年白羽肉鸡价格的上涨与引种困难有关。根 据WAHIS统计的数据，2019年以来全球禽流感发生的案例数快速飙升，大幅超出 了2016/17年。2022年全球的禽流感仍然没有得到有效控制，禽流感的发生数和死 亡数量再创历史新高。海外禽流感的高发也导致了我国对于祖代鸡的引种减少。
白羽鸡祖代引种2023年仍将受限
白羽肉鸡祖代引种未来仍将受限。当前全球范围内的禽流感仍然严重，美国阿拉巴 马州近期在非商业养殖区出现了新的禽流感疫情，禽流感疫情已几乎遍布美国，我 国在美引种企业安伟婕的产能所在州也均出现了禽流感疫情。禽流感疫情的蔓延无 疑将使得我国本已困难的引种雪上加霜，2023年祖代鸡供给偏紧的局面或将维 持。
关注我国自主培育祖代白羽肉鸡产量
关注我国国产祖代鸡的供给能力。2021年12月，圣泽901、广明2号、沃德188三 个我国自主培育的白羽肉鸡品种通过农业农村部审定，三者进入到市场销售， 2021年圣泽901已经在国内祖代鸡市场占据了10%左右的市场份额。2021年底圣农 发展已建成生产1000万套父母代中鸡苗的祖代场，预计2022年底父母代产能将达 到1750万套，三季报公司披露的信息显示，江西圣泽祖代场建设项目也已经转 固，预计产能也将释放。未来国产祖代鸡的供应节奏值得关注。
关注强制换羽对供给的影响
强制换羽可能对行业产能产生重大影响。2015/16年左右国内祖代鸡引种量也曾大 幅下降，我国在产祖代鸡数量大幅下降，父母代鸡苗的价格也从2016年初的12.5元 /套大幅上涨至年末的77.0元/套，但与此同时肉鸡苗价格涨幅小很多，毛鸡价格更 是基本稳定。其背后就是因为祖代鸡和父母代鸡的强制换羽导致行业产能并未随祖 代鸡下降，比如2016年年末在产父母代鸡数量较年初反而有所抬升。
2022年猪价大幅波动
2022年猪价走势一波三折。22年年初猪价曾经历过一波下跌，生猪价格最低达到 了12.1元/千克，但进入到22年4月以后，猪价进入快速上行通道，生猪价格22年10 月最高达到了28.3元/千克，较年初的低点涨幅达到了134%，10月底之后生猪价格 震荡下跌。仔猪价格与生猪价格的走势基本一致。从养殖利润来看，不论是自繁自 养还是外购仔猪的养殖利润也随猪价大幅波动，22年年内最高都达到了1000元/头 以上，但10月份之后大幅下跌。
行业产能扩张幅度显著偏小
虽然猪价一度大幅上涨，但行业补栏意愿并不强。虽然行业能繁母猪存栏量小幅抬 升，但是相比于猪价涨幅则显得有些微不足道。历史上看，生猪、仔猪、能繁母猪 价格之间存在着很高的相关性，猪价上涨带动行业产能扩张也是猪周期的来源，但 本轮猪价的大幅上涨却并未带来母猪价格的上行，年初至今生猪价格涨幅达到了 40%以上，但母猪价格涨幅仅有8%，母猪价格的疲软或在一定程度上反映了在经 过上一轮的亏损后，行业对于补栏更为谨慎，行业产能的扩张也相对更慢。
23年猪价中枢或高于22年
2023年猪价中枢或仍处于盈利区间。2022年以来猪价虽然快速上涨，一方面是行 业产能在上一轮亏损中的去化，另外一方面也与短期的二次育肥有关。但行业产能 并未随着猪价的大幅上涨而大幅扩张，这也为2023年的猪价走势确定了基调。整 体而言，在行业产能扩张幅度不大的背景之下，23年全年的生猪价格或将处于盈利 区间，中枢水平或高于22年。
上市公司出栏量也显著抬升
主要生猪养殖公司出栏量大幅抬升。2022年生猪养殖上市公司的出栏量也大幅抬 升，截至11月份，牧原、温氏、新希望位列出栏量前三，分别出栏生猪5517万头 /1604万头/1305万头，分别同比增长了56.6%/33.7%/46.5%。受益于价格的上涨， 生猪养殖企业的收入也大幅抬升，牧原、温氏、新希望前11个月的收入为1066亿 元/368亿元/240亿元，同比增速为58.3%/47.9%/37.0%。
粮食价格上涨或将向种子传导
粮食价格持续上涨或将向种子价格传导。2020年以来疫情的冲击、高通胀、俄乌 冲突等一系列重要宏观事件均对粮食价格产生一定影响，比如俄乌冲突减少了全球 粮食和化肥贸易市场的供给，能源价格的大幅上涨推升了化肥的价格，粮食贸易保 护主义、极端天气等又进一步加剧了全球粮食供给紧张的局面。而持续处于高位的 粮食价格或也将在一定程度上推动种子价格的上行。
粮食库存处于历史低位
库存也处于历史低位。在国内粮食价格持续处于高位的背景下，库存却处于相对低 位。玉米当前库存水平虽然小幅抬升，但整体仍处于相对低位，玉米的库销比仅为 49%左右。大豆的库存水平相对更低，处于2010年以来的最低值，库销比仅为 3%。全球范围来看，俄乌冲突仍在继续，全球的产需都处于紧平衡状态，预计 2023年主要农作物的价格将维持在相对高位。
粮食需求保持旺盛
预计2023年粮食需求也将保持相对旺盛。2022年以来生猪逐渐走出周期底部，猪 价也出现了显著上涨，伴随着猪价的上涨，行业产能也逐步修复。预计2023年全 年生猪的生产仍然将维持在相对偏高水平，饲料需求或将保持旺盛。
三季报预收款具有前瞻指引作用
三季报预收款是种企下一销售季业绩表现的前瞻指标。由于种子的销售具有季节 性，以玉米种子为例，种子企业往往会在4-9月制种，9-10月公司会进行收购及烘 干或晾晒，12月进入种子销售的旺季，但种子企业往往会在三季度向经销商收取预 收款，因而三季报披露的预收款数据往往是下一个销售季（当年Q4至下年Q3）业 绩表现的前瞻指引指标。从上市公司的数据来看，隆平高科、登海种业等种子企业 均具有类似的规律。
预收款高增预示着未来种企业绩向好
种企2022Q3预收账款增速大幅抬升或预示下一销售季业绩增速抬升。2022年三季 度A股种企合计预收账款增速为40.8%，较2021Q3的15.4%大幅抬升了25.5pct，从 主要种企来看，农发种业、隆平高科、荃银高科、敦煌种业的预收款增速最高，均 在40%以上。高增的预收款或也预示着下一销售季种企的业绩将大幅改善。
