素质培训市场发展元年，需求快速释放。
2021年7月24日，中共中央办公 厅、国务院办公厅印发《关于进一 步减轻义务教育阶段学生作业负担 和校外培训负担的意见》，K12学 科类培训行业遭遇严管，监管重点 内容如下： 面向义务教育阶段（小学初中）的 学科类培训机构登记为非营利性。 禁止教培机构通过资本市场融资实 现规模扩张。 校外培训机构不得占用国家法定节 假日、休息日及寒暑假期组织培训。“双减”后，由于办学时间大幅压 缩，经营性质变更非营利，融资扩 张受限等原因，K12学科类培训机 构数已大幅压降，中小机构退出市 场，大型机构选择转型。
学科类培训非营利性登记基本完成
“双减”政策明确K9学科类培训机构登记为非营利性，学科类培训机构陆续完成整改， 并全面转设成为非营利性机构。由于非营利性机构更为注重教育公益性，且不以盈利 和扩张作为机构的发展目标，因此过去学科类培训机构自驱动扩张逻辑已不成立。 根据国务院在22年10月发布报告，K9线下学科类培训机构数量从12.4万个压减至 4932个，压减率96%，线上学科类培训机构由原来的263个压减至34个（截至2023 年2月为52个），压减率87.1%（80.2%）。
供给受限，K12学科类培训行业规模大幅下行
根据我们在“双减”前的测算，2021年，全国 约有3.42亿人次参加K12学科类培训，适龄人口 渗透率约44%。结合ARPU为1,739元，预计 2021年K12学科类培训市场规模达到5,959亿元。由于“双减”后，义务教育线上学科类培训机构 压减率80.2%，线下培训机构压减率96%，另外 高中阶段学科类培训由于监管影响，我们预计压 减率约40%。同时，出于非营利性的办学经营资 质，我们预计ARPU也将压缩约60%。因此，我 们测算2022年，K12学科类培训参培人次约 7,711万人（以高中学生培训为主），ARPU约 696元，对应市场规模为536亿元。
转型K12素质教育，市场广阔
双减加速素质教育渗透率提升，行业规模快速扩张。K12素质教育的主要受众为幼小初（K9）学生， 课程形式偏重学生语言、思维、运动、动手能力等方面的培养。2015-2024年，K9阶段人口维持 在1.8亿以上，人口基数小幅下降，但参培人数预计在渗透率迅速提升后稳中向上。 受短期疫情影响，素质教育行业市场规模在2022年同比下滑约9%至4,587亿元。但在疫情管控放 松后，由于双减政策执行，部分学生培训需求也已迁移至素质教育领域，渗透率提升后，我们预计 素质教育行业市场规模将在2023年达到6,068亿元。低基数影响下，2023年市场规模同比增速将 达到32%。在素质教育渗透率进一步提升后，我们预计2024/2025年，素质教育市场规模将提升 至7,382亿元和8,497亿元，3年复合增速23%。
参照韩国，培训需求愈发刚性，人口下行影响弱化
我们认为同为东亚文化的韩国在素质教育领域的发展可能具有参考意义。韩国出生率 自2000年开始快速下降，从1.4%下降至2021年的0.5%。出生人口在2021年仅为26.1 万人（总人口-5.7万人）。与之对应的则是素质教培渗透率的迅速提升，2012-2019 年，韩国素质教育渗透率累计增长13pcts至44%。增幅超过出生人口降幅。 我们认为对于东亚文化国家，由于考试是学历提升的主要通道，对于培训的需求难以 完全消除。因此，在双减政策推行后，我们认为中国家长的培训需求迁移方向可能与 韩国相似，素质类培训关注度有望迅速提升。
素养类培训市场蓬勃发展
素养类教育相较素质教育，更加偏重道德品质、知识水平与能力等各方面的培养，并 基于传统的学科进行探索，发展出与学科类培训相对的非应试教育模式，培训的目标 则往往是提升学生在日常教学中的学习能力。而在“双减”政策颁布后，由于学科类 培训受到监管限制，作为学科类培训替代品的素养类教育顺势成长，有望获得消费者 认可。
我们将素养类教育大致分为语言类教育（语文、英语等），STEAM教育，数学逻辑思 维三类。 语文素养：受益于新高考下语文考试对古诗词和非教材内容使用频率提高，而学科类培训因 监管趋严供给受限，导致参培需求向语文素养课程转移。英语素养：国民收入水平提升，家长对学生英语思维能力要求提升，生源年龄也在不断下降。 除英语外，由于高考可选择日语、法语等小语种作为外语考试，因此小语种的学习需求也正 在提升，家长已不满足单一英语类的学习。 STEAM教育：STEAM对应科学（Science）、技术（Technology）、工程（Engineering）、 艺术（Arts）和数学（Mathematics）。教育部支持以及家长对学生科学素养培养的需求提 升有望带动STEAM教育持续扩张。 数学逻辑思维：由于数学学科类培训及奥数培训受到监管，数学逻辑思维类课程作为数学类 课程的替代品顺势快速发展，并将客群从小初高学生拓宽至学龄前儿童。
语文素养，打造扎实阅读基础
在高考语文科目中，我们发现古诗词、主观题正在增加，阅读部分的篇幅也正大幅提升。从2022年 全国高考语文的四套试卷看，文言文的占比达到23-24%，且新增《史记》、《战国策》等非教材内 容作为散文类型考题，并增加了部分主观题型，考试难度大幅提升。而在这些学生难以提前复习的 领域，考生自身的阅读广度、深度与理解能力则至关重要。
上述的能力我们认为是需要长时间的阅读积累以及学生的阅读兴趣所发展出的阅读能力才能形成的， 因此我们相信对于语文素养能力的培养将提前。根据艾瑞咨询数据，语文素养提升类课程市场规模 在2021年约92.2亿元，我们预测随着市场渗透率的逐步提升，以及参培人员平均年龄降低，语文素 养提升类课程市场规模将在22/23/24/25年分别达到78/125/176/228亿元，3年复合增速43%。
STEAM课程，欣欣向荣，静待花开
2021年6月3日，国务院发布《全民科学素质行动规划纲要(2021—2035年)》，明确 到2025年，我国公民具备科学素质的比例超过15%，2035年超25%。基于人民科学 素养提升的需求，并在各地逐步将科学课程纳入日常学科中后，我们预计STEAM类培 训课程需求有望进一步提升。 STEAM教育目的是培养学生的科学素养以及解决问题的能力，可被分为三类：科学素 养、软件编程和机器人编程。授课的形式也更多集中在线上，以寓教于乐的形式向学 生传达科学相关知识和技能。因此收到疫情影响相对较小，且在“双减”后，需求侧 也具有爆发潜力。我们预计2022年，中国STEAM教育市场规模为595亿元，并在 2025年有望增长至1,393亿元，3年复合增速33%。
政策方面，教育部于22年12月发布“关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见”，明确： 1）要求严格审核办学资质，建立素质培训机构的设置标准。2）健全以发展素质教育为导向的教 育质量评价体系；3）规定线下培训结束时间不得晚于20:30，线上培训结束时间不得晚于21:00； 4）确定学费收取时间跨度不超过3个月或60课时的费用，且不得超过5000元。 回顾过往教培监管政策，我们发现针对培训机构设立标准的趋严，运营标准的提升，收费制度的规 范都将导致不合规的中小机构的退出，从而利好龙头机构对行业的整合。
