基地机场优势巩固，航线布局优化拓展。
国内基地机场全方位布局日渐完善。疫情期间在国际航线拓展受阻的背景下，公司积极探 索国内市场，增强航网纵深，在减小局部疫情带来风险的同时持续优化基地市场布局。2021 年公司先后落地南昌基地和大连基地，目前已形成以上海、扬州和宁波为中心的华东枢纽， 以广州、深圳、揭阳为支撑的华南枢纽，以石家庄基地为中心的华北枢纽，以沈阳和大连 为主的东北枢纽，以兰州、西安为中心的西北枢纽，以及以南昌为中心的华中枢纽和以成 都为主的西南枢纽。
基地机场贡献过半，上海主枢纽地位凸显。根据民航预先飞行计划管理系统，2022 冬春 航季，公司国内航线中，各区域基地机场周起降架次合计达 4570 次，占比为 55.8%；其 中上海两场占比为 14.9%，为各基地机场之首，枢纽地位凸显。上海为公司总部所在地，公司以上海虹桥及浦东机场作为枢纽基地进一步辐射经济较为发达的华东地区，在上海两 场带动下，2022 冬春航季公司国内线华东基地机场周起降架次占比高达 21.7%。疫情期 间公司在上海两场客运量虽有所下降，但份额持续提升，2020 年/2021 年公司在上海两场 旅客吞吐量中占比同比提升 4.6pct/1.2pct，上海主枢纽基地优势进一步巩固。
公司在各基地机场优势进一步加强。2022 冬春同比 2019 冬春，一线基地机场中，公司在 上海两场/广州白云/深圳宝安基地份额分别提升 3.54pct/0.13pct/0.34pct；二线基地机场中， 宁波栎社/石家庄正定/沈阳桃仙/兰州中川/西安咸阳/南昌昌北/大连周水子分别提升
4.56pct/4.12pct/2.96pct/9.51pct/1.32pct/6.95pct/6.09pct；三线基地机场中，扬州泰州/揭 阳潮汕分别提升 6.76pct/7.41pct。随着基地市场份额逐渐提升，公司有望在各区域基地市 场配备更加充足的地面保障资源，进一步提升航网的稳定性和通达性。
一线机场增速放缓，二线机场扩容动力强劲。行业端看，一线城市机场由于增量空间有限， 旅客吞吐量增速有所放缓，而随着中国城镇化率不断提高，一线城市以外机场航空需求逐 渐显现，旅客吞吐量快速增长。 参考疫情前数据，2012 至 2019 年我国一线城市机场/一线城市以外机场旅客吞吐量年复 合增长率分别为 5.7%/12.4%，其中二线机场（新一线城市机场及二线城市机场）年复合增长率为 11.5%。一线城市机场吞吐量占比持续下滑，2021 年在全行业占比为 22.0%， 相较 2012 年降低 13.1pct；二线机场份额则持续提升，2021 年二线机场旅客吞吐量合计 达 4.95 亿人，行业占比为 54.6%，较 2012 年提升 5.2pct，其中新一线城市机场/二线城 市机场占比分别为 28.7%/25.8%，较 2012 年提升 1.9pct/3.2pct。
公司国内线起降向二线倾斜，或将受益需求恢复。对比三大航、吉祥及公司在各线城市机 场起降架次分布结构，2022 冬春航季，国航/东航/南航/吉祥/春秋一线机场占比分别为
33.5%/21.2%/29.7%/30.8%/19.2%，三大航与吉祥在一线城市机场占比更高；二线机场占 比为 46.6%/54.4%/45.2%/49.6%/49.5%，公司高于国航和南航，与吉祥水平相近，低于 东航。进一步对比公司及东航在二线机场分布，东航新一线城市机场/二线城市机场占比为 27.8%/26.6%，公司则为 14.2%/35.3%，东航新一线及二线分布较为平均，公司则更侧重 二线城市机场，与其错位竞争。 与此同时，高效的成本管控创造更厚的安全垫，使得公司可提供相较于三大航与吉祥更低 的运价，2022H1 公司客公里收入为 0.331 元，较国航/东航/南航/吉祥分别低约 0.234 元 /0.184 元/0.223/0.136 元。相比于一线城市，一线城市以外航空受众对价格更为敏感，相 对低廉的价格使得公司更容易获得消费者青睐。
疫情期间航线结构逆势优化，二线机场布局深入。疫情期间行业需求承压叠加国际运力回 流国内，国内线收益水平有所回落，2020 年、2021 年国航/东航/南航/春秋国内线客公里 收益同比 2019 年分别变动
-21.0%/-15.6%/-21.2%/-22.9%和-9.9%/-5.6%/-11.5%/-16.2%。对于三大航，收益水平下降情况下，较高的单位成本使得其倾向于减少在边际贡献为负市 场的运力投入，公司则凭借更低的成本获得更大范围的航线选择，在行业遭遇困境时航线 结构反而进一步优化。
结构上，公司二线机场占比增速高于其他航司。疫情前公司国内线主要分布于低线机场， 三大航与吉祥更注重高线机场。疫情后国内线收益回落背景下，各航司灵活调整运力，将 运力主要集中在自身优势市场，公司抓住二线机场竞争格局改善良机，在进一步扩大低线 优势的同时，提升自身二线占比。2022 冬春航季同比 2019 冬春航季，公司国内线中二线 机场起降架次占比提升 2.12pct，高于三大航与吉祥。
基地机场角度，疫情期间公司凭借低成本优势增强二线竞争力，二线基地占比持续提升。 2022 冬春公司国内线各基地机场中，二线基地机场起降架次占比达到 54.0%，相较于2019 冬春的 44.4%提升 9.6pct。 航线补贴角度，疫情期间公司单位航线补贴下降，航线结构优化进一步得以验证。由于地 理位置及经济发展等原因，低线城市机场客流需求不如高线机场充沛，因而航司进入下沉 市场运营通常会与当地政府或机场合作，共同培育当地市场，航司可按照所运营相关航线 获得相应航线补贴，以弥补客流不足及低票价带来的亏损。2020 年、2021 年公司单位航 线补贴为 0.0248 元、0.0251 元，同比疫情前 2019 年分别降低 1.9%、0.6%，而同期吉 祥、华夏均高于疫情前水平。
