南网旗下唯一抽水蓄能和新型储能运营平台，具备长期成长性。
本次资产重组前，公司原名为云南文山电力股份有限公司，证券简称“文山电力”。文山电 力成立于 1997 年，主要从事购售电、发电、电力设计及配售电业务。 本次重大资产重组交易包括重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三个部分。 2022 年 9 月，公司完成了重大资产置换及发行股份购买资产，将主要从事购售电、电力设计及 配售电业务的相关资产和负债置出，并与南方电网持有的南方电网调峰调频公司 100%股权的等 值部分进行置换；公司向交易对方以发行股份的方式购买拟置入资产与拟置出资产交易价格的 差额部分。置入资产为调峰调频公司 100%股权。置出资产主要包括公司在文山州内文山、砚山、 丘北、富宁和西畴等五个市县的直供电服务和对广西电网百色供电局、广西德保、那坡两县的 趸售电服务的相关资产和负债，及公司持有的文山文电设计有限公司和云南文电能源投资有限 责任公司股权。
2022 年 9 月，公司更名为南方电网储能股份有限公司。公司证券简称由“文山电力”变更 为“南网储能”。公司成为南方电网公司旗下唯一的抽水蓄能和电网侧独立储能运营平台。公 司主营业务转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发运营，业务范围覆盖广东、 广西、云南、贵州和海南五省。 截至 2022 年 9 月末，公司已投运储能电源和水电装机规模合计装 1,234 万千瓦。其中抽水 蓄能装机 1,028 万千瓦，新能储能装机 3 万千瓦，常规调峰水电装机 203 万千瓦。公司规划十 四五/十五五/十六五期间，分别新增投产抽水蓄能 600/1500/1500 万千瓦，分别新增投产新型 储能 200/300/500 万千瓦。到 2035 年，公司将实现抽水蓄能及储能业务投产总装机容量的快速 发展。
公司相关电站先后获得“菲迪克（FIDIC）工程项目优秀奖”、“中国土木工程詹天佑奖”、 “中国电力优质工程”、“国家优质工程”、“国家水土保持示范工程”等多项高规格荣誉。
本次重大资产重组前，公司总股本为 478,526,400 股，控股股东为云南电网公司。2022 年 9 月，公司发行股份数量合计 2,086,904,162 股，公司总股本增加至 2,565,430,562 股，控股 股东为南方电网公司。 2022 年 12 月，公司完成募集配套资金非公开发行股票，新增 630,575,243 股，公司总股 本增加至 3,196,005,805 股，控股股东为南方电网公司，持股比例为 65.30%。至此，本次重大 资产重组的三个部分全部完成。
公司控股股东为南方电网，本次重大资产重组置入的调峰调频公司原为南方电网全资子公 司，为南方五省唯一抽水蓄能电站运营商，作为国内抽水蓄能行业龙头企业，与国内多家商业 银行保持良好的合作关系，具有优质的融资信用，获得债务融资的渠道较为畅通。公司规划十 四五/十五五/十六五分别新增投产抽蓄 600 /1500/1500 万千瓦，分别新增投产新型储能 200/300/500万千瓦。截至2022年末，公司在抽水蓄能行业按装机容量口径市场占有率为22.45%。 另外公司于 2022 年 12 月通过募集配套资金融资约 80 亿元，均用于建设抽蓄和新型储能项目， 资本实力进一步获得提升。公司重组上市后，持续打通融资渠道，利用资本市场服务企业发展 和优化资源配置，带来持续的资本赋能。
峰谷电价价差扩大，及两部制电价改革，为公司带来新的利润增长点。国家发改委发布完 善分时电价的通知后，我国多地陆续执行新的峰谷电价政策。广东省执行新的峰谷电价收费标 准后，峰谷电价比从原先的相差 2.3 倍提升到了 3.37 倍。公司抽蓄电站通过高峰价格与低估价 格的差价赚取利润，在用电低谷期以低谷价从电网购买电力进行消纳，在用电高峰期再以高峰 或尖峰价格进行出售，当峰谷价差扩大，公司抽蓄业务收会相应得到提高。 自 633 号文件发布后，公司 2022 年建成投产的电站直接执行两部制电价，部分抽蓄电站 2023 年起从单一容量电费收入转变为容量电费和电量电费两部分收入。预计自 2023 年起公司 电量电费的收入比例将会提升。
公司主营业务收入稳健增长，22Q3 各项主营业务毛利率均有提升。公司抽水蓄能业务 2020/2021/2022Q3 分别实现收入 32.45/33.11/30.75 亿元，占主营业务收入比例均接近 70%； 调峰水电业务收入持续增长，2022Q3 实现收入 16.24 亿元，较 2020 和 2021 全年均大幅增长。 毛利率方面，2020/2021/2022Q3 公司抽水蓄能、调峰水电和独立储能均持续增长，而调峰水电 受来水情况影响表现突出，其 2022Q3 毛利率为 72.33%，较 2020 和 2021 年实现大幅增长。 公司 2022 年度预计实现归母净利润约 16.62 亿元，同比增长约 35%。一是 2022 年公司重 大资产重组完成后，主营业务发生重大变化；二是梅蓄、阳蓄电站 2022 年全面投产，天二电站、 鲁布革电站来水情况较好，发电量同比增长约 33%；三是公司强化内部管理，加强成本管控， 提升管理效益。
公司相较同行盈利能力更强。公司与国家电网旗下的国网新源为抽蓄行业的两大龙头，截 至 2022 年底，公司抽蓄电站装机容量 1,028 万千瓦，占全国装机容量比例为 22.45%；国网新 源抽蓄装机容量占比为 61.28%。公司 2022Q1/2021/2020 营业收入分别为 12.96/47.79/46.56 亿元，均低于国网新源，主要是由于公司抽蓄装机容量小于国网新源。公司 2022Q1/2021/2020 毛利率分别高于国网新源 37.86/23.17/24.86 个百分点，其中 2022Q1 差距进一步扩大。相比国 网新能，公司经营活动产生的现金流量净额与营业收入的匹配度更高。另外，公司应收账款周 转率 2022Q1/2021/2020 分别为 15.12/13.79/14.74，保持在较为稳定的水平。
