注册制下头部券商分化发展。
头部券商的IPO承销行业集中度整体较高，2018年至2022年，除中金公司前五大行 业募资规模占比总募资规模21%，其余头部投行占比均超50%，海通证券前五大行 业占比86%。
头部券商的投行承销行业集中度较高，IPO承销项目集中在通信、电子、医药生物、 银行和机械设备等行业，但各家券商具体承销的优势行业各有不同。2018年至2022 年，行业集中度相对较高的海通证券IPO募资规模仅电子行业占比为48%；国金证券 前五大行业分布较为均匀，非银金融和房地产是其募资金额最多的两个行业，占比 分别为19%和16%。
从全市场各行业募资规模来看，按照Wind行业划分，材料Ⅱ和资本货物2019至2022 年年均募资规模超2000亿元，排名所有行业前二，银行业受2019年巨额募资影响， 四年年均募资金额为1958亿元，排名第三。2019至2022年，募资规模最大的行业分 别为银行、资本货物、材料Ⅱ和资本货物。
投行业务具有较高的地区集中性，不同禀赋券商有区域集中差异。投行承销项目主 要分布在北上广浙等经济发达地区，导致券商投行承销整体的区域集中度较高，前 五大地区占比整体募资规模均高于70%，华泰联合的前五大地区募资集中度高达 90%。
截至2022年末，北京、广东、浙江、上海、江苏是上市公司市值最高的五个地区， 北京和广东的上市公司总市值突破十万亿元，排名前二；广东、浙江、江苏区域上 市公司超500家，排名前三，区域上市公司数量分别为834、659、637家。
北京、上海、广东、浙江是头部投行项目较为集中的几个区域，其中，北京是中 金、中信建投、中信证券、华泰联合、招商证券五家头部强势投行募资最多的地 区，上海是海通证券和国泰君安的募资最多地区，投行业务的募资集中区域和地区 的发展程度以及券商自身的资源禀赋区域分布相关。
2019年6月科创板开板试点注册制，2020年8月创业板注册制正式实施，双创板块 的投行业务在全市场的比重逐渐提升。
2019年之后，受益于科创板开板及创业板注册制落地，全市场股权融资金额中创 业板及科创板占比提升明显。全市场股权融资金额双创板块占比由2019年12%提 升至2022年的40%，其中IPO募资金额双创占比由44%提升至74%，再融资募资规 模双创占比由6%提升至22%。
受开板时间影响，头部券商的IPO募资规模科创板占比相对较高，再融资规模创业 板占比相对较高，海通证券IPO和再融资金额中科创板占比分别为78%和11%，显 著高于同业，服务科创板客户的优势突出；国信证券IPO及再融资金额中创业板占 比分别为38%和27%，高于同业，老牌投行服务创业板客户能力显著。
