国内领先的充电模块企业，收入快速增长规模效应凸显.
公司是最早涉足国内充换电站充电电源及车载电源领域的企业之一。公司专注于直流 电源为核心的电力电子产品，在新能源汽车、智能电网、军工装备三大战略方向“均衡发 展、相互支撑”。1）充换电站充电电源板块主要产品包括充电模块以及部分充电桩产品， 40kW 高性价比产品在市场中极具竞争力，高功率密度 30kW 产品凭借高性价比及高可靠性 的优势取得广泛好评；2）在智能电网领域，主要产品包括电力操作电源和配网自动化电源； 3）在军工装备领域，主要产品包括电源模块、电源组件及定制电源，同时开展军工装备检 测服务，为军工客户提供更为丰富的产品、服务以及整体解决方案。
秉承创业精神，持续深化电力电子领域发展。公司 1998 年在石家庄高新区注册成立； 2012 年完成股改，新增自然人股东 24 人，同时引进机构战略投资者，公司注册资金增至 6000 万元；2015 年公司在创业板上市。 1）电力方面，公司 2004 年获得“谐振电压控制型功率变换器”发明专利，使谐振式 开关电源的全程软开关技术进入产业化阶段；2012 年“高可靠高效率谐振式高频开关电源 项目”取得国家发改委中央预算内资金扶植 1925 万元；产品主要应用于国家电网、南方电 网、电厂等电力企业，市场占有率长期处于行业领先地位； 2）新能源汽车方面，2007 年公司参与北京奥运会充电设备招标项目，充电模块获得技 术评分第一名；2017年成功推出 20kW充电模块，并获得 IATF16949、CNAS认可；2018年 第六代高功率密度 30kW 充电模块研发成功；2019 年率先推出满足国网 330-750V 恒功率输 出的 20kW 模块；2023 年拟定增募集资金 5.3 亿元，建设高功率充电模块产业化建设项目。 3）航空航天方面，公司 2018 年收购西安霍威，拓展军工领域；2019 年发行股份购买 霍威电源 100%股权；2021 年公司定增募集资金 2.4 亿元，建设多功能军工电源产业化项目 和西安研发中心。
新能源汽车业务驱动营收高增+盈利能力提升，叠加规模效应，利润增速开始超过收入 增速。2022 年，公司实现营业收入 6.39 亿元，同比增长 51.79%，主要系 2022 年新能源汽 车业务产品销量大幅增长，其中充换电站充电电源实现营业收入 3.10 亿元，同比增长 189.83%；实现归母净利润 0.44 亿元，同比增长 36.36%，归母净利润增速低于收入增速主 要系毛利率下滑影响；2019-2022 年公司营业收入 3 年 CAGR 达 32.19%，主要系新能源汽 车产品业务大幅增长拉动；归母净利润 3 年 CAGR 达 13.89%，主要系新能源产品快速放量 结构占比提升整体毛利率有所下滑；2023 年前三季度实现营业收入 6.01 亿元，同比增长 54.08%，实现归母净利润 0.66 亿元，同比增长 233.62%。主要系公司新能源汽车业务收入 快速增长盈利能力提升，叠加规模效应逐步凸显。
新能源汽车行业业务贡献主要营收。受益于新能源车销量快速增长，充电需求提升， 2022 年公司新能源汽车行业业务收入为 3.50 亿元，同比增长 158.15%，占公司总营收比重54.70%，同比提升 22.71 个百分点，超过军工成为收入贡献最大的业务板块。2022 年军工 行业、电力行业、其他电源营收分别为 1.47 亿元、1.29 亿元、0.07 亿元，营收占比 22.97%、 20.19%、1.17%。公司新能源汽车、军工、电力三大板块 2020-2022 年均实现正增长，其中 军工业务收入由公司 2019 年 2 月完成收购的子公司霍威电源贡献，业绩近年来保持持续增 长态势，定位于增厚公司利润，引领盈利提升；电力业务作为公司最早从事的业务板块， 近年来同样保持稳定增长，定位于强化利润优势、保持良好现金流。
新能源汽车业务盈利能力逐步提升，收入体量快速提升规模效应持续凸显。2020-2022 年：公司综合毛利率分别为 43.47%、37.30%、30.82%，有一定水平下滑，主要系公司产品 结构调整，毛利率较低的新能源汽车业务占比提升较大。2022 年：综合毛利率同比下降 6.47 个百分点，主要系毛利率略低的新能源汽车产品占比快速提升以及军工电源毛利率下 滑（同比下降 7.28 个百分点）；归母净利率 6.94%，同比下降 0.79 个百分点同比降幅小于毛 利率，主要系收入体量快速增长后规模效应凸显（期间费用率同比下降 6.03 个百分点）； 2023 年前三季度：综合毛利率为 32.15%，同比上升 3.23 个百分点，归母净利率 11.05%， 同比上升 5.98 个百分点，主要系新能源汽车业务盈利能力大幅改善及规模效应带动费用率 下降。
贾彤颖与马晓峰为一致行动人、公司实际控制人。截至 2023 年 9 月 30 日，公司第一大 股东为贾彤颖，持股比例 15.30%，马晓峰、任献伟分别为公司第二、第三大股东，分别持 股 13.79%、4.48%。贾彤颖与马晓峰为一致行动人，两人合计持股 29.09%，为公司的实际 控制人。两人均为公司创始人，具有电力电子行业的深厚经验，其中贾彤颖曾任职于中科 院兰州近代物理研究所、兰州市科学技术研究所，1998 年至 2012 年 8 月任公司董事长；马 晓峰拥有近 30 年行业从业经验， 2002 年参与研发的“高可靠高效率谐振式高频开关电源”获 颁“河北省科学技术成果”证书，2012 年 8 月至今任公司董事长。
股权激励调动公司核心团队积极性。2023 年，公司落地实施限制性股票激励计划，首 次授予部分的激励对象共计 105 人，均为公司核心管理及技术（业务）骨干人员，拟向激 励对象授予的限制性股票总量不超过 105.82 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额 17404.1249 万股的 0.61%。
两次定增扩充军工电源及充电模块产能，建设西安研发中心。2021 年公司为实现军工 业务快速发展，推动电源模块国产化替代；通过定增募集资金 2.44 亿元，用于建设基于电 源模块国产化的多功能军工电源产业化项目、西安研发中心建设及补充流动资金，其中军 工项目建设周期 24 个月，预计于 2023 年建成投产。2023 年，公司发布定增预案，拟募集 7.5 亿元，分别用于高功率充电模块产业化建设项目及补充流动资金。
